3月30日，美團(tuán)交出了2019年的“答卷”：全年?duì)I收975億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)47億元，均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，31日開(kāi)盤(pán)股價(jià)高開(kāi)10%。
這是屬于美團(tuán)的高光時(shí)刻。從2019年二季度開(kāi)始，它已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度盈利。它不僅徹底摘掉了常年虧損的帽子，還正在向一臺(tái)賺錢(qián)機(jī)器演變：2019年，它的變現(xiàn)率提升至14%，四年前，這個(gè)數(shù)字是3%。這意味著，每一筆100元的訂單，美團(tuán)將“抽取”14元。未來(lái)，這個(gè)比例可能還會(huì)更高。
相比其他新經(jīng)濟(jì)公司，美團(tuán)是少有的、近千億營(yíng)收、超600億美元市值的體量下，還能維持40%以上增速的公司，而且還盈利了。
這一切的轉(zhuǎn)變都發(fā)生在2019年。
2019年以前，市場(chǎng)對(duì)這家公司的分歧，主要集中在何時(shí)能盈利。2019年二季度盈利的財(cái)報(bào)報(bào)表，消除了這種分歧，于是美團(tuán)從300億美元市值，一路漲至最高850億美元，成為中國(guó)第三大上市互聯(lián)網(wǎng)公司。
但新的轉(zhuǎn)變發(fā)生在2020年。
新冠疫情在1月爆發(fā)，美團(tuán)一路高歌猛進(jìn)的漲勢(shì)戛然而止，200億美元市值蒸發(fā)。它主營(yíng)的餐飲外賣、到店酒旅業(yè)務(wù)，率先遭受到疫情沖擊。美團(tuán)在2019年財(cái)報(bào)中提示，2020年一季度收入將負(fù)增長(zhǎng)，并且再次出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損。
按照原來(lái)的劇本，美團(tuán)將可能在2020年實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“千億”小目標(biāo)——營(yíng)收過(guò)1000億人民幣，市值過(guò)1000億美元（美團(tuán)2019年?duì)I收975億元，市值最高850億美元）。但如今，一切陷入了巨大的不確定性之中。
有意思的是，就在美團(tuán)發(fā)布財(cái)報(bào)當(dāng)天，有報(bào)道稱老虎基金已成為字節(jié)跳動(dòng)股東，字節(jié)跳動(dòng)的估值已經(jīng)達(dá)到900億美元至1000億美元之間，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了美團(tuán)。
2020年，美團(tuán)能跨進(jìn)“千億”關(guān)口嗎？它該如何迎接疫情之后的挑戰(zhàn)？
美團(tuán)的高光時(shí)刻
從財(cái)務(wù)角度去評(píng)價(jià)，2019年是美團(tuán)近乎開(kāi)掛的一年。
首先是收入節(jié)節(jié)攀升。
2019年以前，美團(tuán)的季度營(yíng)收，規(guī)模在200億元以下，但在2019年，美團(tuán)不僅跨過(guò)了200億元，還在不斷逼近300億元的關(guān)口。2019年Q4，美團(tuán)收入282億元，同比增長(zhǎng)42%。
美團(tuán)各季度營(yíng)收規(guī)模和增速
2019年美團(tuán)975億元的收入，餐飲外賣貢獻(xiàn)了548億元，到店和酒旅貢獻(xiàn)了223億元，網(wǎng)約車等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了204億元。外賣之外的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)漲勢(shì)喜人，美團(tuán)形成一個(gè)火車頭（餐飲外賣）、兩大護(hù)衛(wèi)艦（到店酒旅+新業(yè)務(wù)）的新發(fā)展格局。
2019年底，隨著體量的不斷膨脹，這三項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入增速都開(kāi)始放緩，但依然全部保持在40%左右。要知道，這個(gè)增速不僅高于京東和網(wǎng)易，還要高于百度、騰訊、阿里。
巨頭互聯(lián)網(wǎng)公司2019年Q4收入增速對(duì)比
其次是開(kāi)始放開(kāi)手盈利。
2019年Q2，美團(tuán)歷史上首次扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了9億元的凈利潤(rùn)，15億元的調(diào)整后凈利潤(rùn)。也是從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始，美團(tuán)的股價(jià)開(kāi)啟一波長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月的大漲行情，在今年1月中旬達(dá)到116元/股的高位，市值突破800億美元，徹底坐穩(wěn)中國(guó)市值第三互聯(lián)網(wǎng)上市公司的位置。
Q2之后的兩個(gè)季度，美團(tuán)繼續(xù)盈利，并且凈利潤(rùn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。從虧損32億元，到盈利23億元，美團(tuán)劃出了一條上升的盈利曲線。
美團(tuán)各季度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)變化
營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙漲背后，是美團(tuán)在不斷提高變現(xiàn)率。
餐飲外賣并非高毛利的行業(yè)。四年前，美團(tuán)外賣的毛利率只有-7.7%，屬于賠錢(qián)的買(mǎi)賣，美團(tuán)因此被批評(píng)是在燒投資人的錢(qián)。2018年，美團(tuán)將外賣毛利率提升至13.8%，2019年，再次提升至18.7%。與之相對(duì)應(yīng)，外賣的變現(xiàn)率，從12%提升至14%。從此，美團(tuán)外賣從一門(mén)虧錢(qián)的生意，變成了賺錢(qián)的生意。
美團(tuán)外賣毛利率和變現(xiàn)率
變現(xiàn)率提升的背后，一方面是美團(tuán)外賣規(guī)模擴(kuò)大、技術(shù)手段的運(yùn)用、邊際成本降低，另一方面，則是傭金費(fèi)率不斷上漲。
從最初的8%，到2018年前后的16%，到現(xiàn)在部分地區(qū)高達(dá)20%，美團(tuán)外賣的傭金費(fèi)率，已經(jīng)觸達(dá)到一些中小商戶的盈虧線。2月中旬，有商家舉報(bào)，美團(tuán)外賣存在突然提高傭金、壟斷經(jīng)營(yíng)及不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)兩方面問(wèn)題。重慶、四川、河北、云南等地多家協(xié)會(huì)，紛紛公開(kāi)呼吁美團(tuán)等外賣平臺(tái)降低傭金。
當(dāng)然，美團(tuán)外賣之外，到店和酒旅的變現(xiàn)率也在不斷提高。傭金之外的廣告收入也在不斷提升。與此同時(shí)，新業(yè)務(wù)的虧損在不斷收窄。
2018年收購(gòu)摩拜單車后，虧錢(qián)的摩拜，就一度成為美團(tuán)盈利的拖累。2018年Q1，美團(tuán)新業(yè)務(wù)的毛利開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)數(shù)，此后連續(xù)五個(gè)季度為負(fù)，直到2019年Q2才開(kāi)始扭虧。這期間，美團(tuán)調(diào)整了摩拜單車業(yè)務(wù)，用新的美團(tuán)單車替換了舊單車，大幅縮減虧損。
綜合來(lái)看，2019年美團(tuán)交出了一份令資本市場(chǎng)滿意的成績(jī)單，它也迎來(lái)了自己的高光時(shí)刻。
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