投資時(shí)報(bào) 李浥塵
凈利潤(rùn)虧損金額比營(yíng)收還大，如此“奇葩”的情形出現(xiàn)在已經(jīng)上市9年的曉程科技身上，遭到監(jiān)管部門(mén)問(wèn)詢是必不可少
貴州茅臺(tái)的股價(jià)對(duì)幾乎所有A股公司而言，恐怕都有一個(gè)無(wú)法超越的心結(jié)，但這種看上去難以逾越的高峰，并不能阻擋一些公司在分類(lèi)指標(biāo)上的超越之心。
比如，北京曉程科技股份有限公司（下稱曉程科技，300319.SZ）在一些細(xì)分指標(biāo)上的表現(xiàn)，就獨(dú)具亮眼之處。9月27日，該公司收盤(pán)價(jià)為8.83元，僅為當(dāng)日貴州茅臺(tái)股價(jià)的0.75%，股價(jià)難以企及，但貴州茅臺(tái)91%的毛利率水平就不一樣了，曉程科技太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)達(dá)98%的毛利率，完勝貴州茅臺(tái)。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)今年上半年上升為曉程科技的第一主業(yè)，然而有意思的是，該公司既遠(yuǎn)高于同行業(yè)，也高于A股眾多優(yōu)秀公司的毛利率，卻并未讓曉程科技擺脫虧損窘?jīng)r。中報(bào)顯示，曉程科技2019年上半年凈利潤(rùn)大幅虧損4601.34萬(wàn)元，虧損金額甚至超過(guò)了同期營(yíng)收（4197.62萬(wàn)元），同比大降3787.45%。
第一主業(yè)有如此高的毛利率，卻還是大幅虧損，曉程科技到底發(fā)生了什么？
如此異常情形亦引發(fā)了市場(chǎng)和監(jiān)管部門(mén)的高度關(guān)注�！锻顿Y時(shí)報(bào)》研究員留意到，在深交所仔細(xì)分析曉程科技上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之后，另外兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊的毛利率近兩年來(lái)大幅波動(dòng)，以及是否存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)等更多質(zhì)疑，也一并進(jìn)入中報(bào)問(wèn)詢函之中。
超高毛利率
曉程科技2010年11月12日上市時(shí)，主要產(chǎn)品為集成電路芯片、集成電路模塊和電能表。經(jīng)過(guò)9年的演變，到今年上半年，其營(yíng)收來(lái)源是太陽(yáng)能發(fā)電、黃金銷(xiāo)售、電能表等三塊業(yè)務(wù)。
中報(bào)顯示，曉程科技上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4197.62萬(wàn)元，同比下降66.27%；凈利潤(rùn)大幅虧損4601.34萬(wàn)元，虧損金額甚至超過(guò)了同期營(yíng)收，同比大降3787.45%。
營(yíng)收、凈利的體量與增長(zhǎng)，但曉程科技的太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率卻極為亮眼，高達(dá)98%。
數(shù)據(jù)顯示，曉程科技太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)于2016年開(kāi)始正常運(yùn)營(yíng)，當(dāng)年毛利率為40.87%，此后2017年、2018年分別達(dá)到79.85%和81.92%。曉程科技曾公開(kāi)表示，2017年發(fā)電穩(wěn)定后，毛利率變動(dòng)幅度較小。
今年中報(bào)也顯示，上半年，太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)營(yíng)收為1820.78萬(wàn)元，較去年同期下降了5.66%。太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)營(yíng)收已占到總營(yíng)收的43.38%，成為曉程科技第一大業(yè)務(wù)板塊。尤其要注意的是，上半年，太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)成本僅為36.29萬(wàn)元，比去年同期大幅下降88.37%。正是如此大幅度的成本下降，曉程科技上半年太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)才能在營(yíng)收微幅下降時(shí)，達(dá)到令人匪夷所思的98%高位，這一數(shù)據(jù)，比曉程科技去年同期的數(shù)據(jù)也上升了14.21%。
面對(duì)如此高位、再度大漲的毛利率水平，深交所在9月25日下發(fā)的中報(bào)問(wèn)詢函中質(zhì)疑：為什么曉程科技太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率在2017年發(fā)電穩(wěn)定后仍出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)？是否具有合理性？
曉程科技產(chǎn)品毛利率數(shù)據(jù)的異常，不僅存在于太陽(yáng)能發(fā)電業(yè)務(wù)，在其另兩個(gè)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)變化上，也顯得頗為矛盾。
上半年，曉程科技第二大業(yè)務(wù)板塊黃金銷(xiāo)售的營(yíng)收為1084.76萬(wàn)元，同比大增84倍，成本同比大增264倍；毛利率為47.35%，較去年上半年大降35.77%，但較2018年全年卻增長(zhǎng)54.88%，波動(dòng)極大。
第三大業(yè)務(wù)板塊——電能表則是營(yíng)收與毛利率均大幅下滑，其中上半年?duì)I收1059.64萬(wàn)元，同比大降81.12%，由公司第一大業(yè)務(wù)降為第三大業(yè)務(wù)，毛利率為12.24%，同比下降29.78%。
為什么曉程科技的黃金銷(xiāo)售、電能表業(yè)務(wù)毛利率都發(fā)生大幅波動(dòng)？是否合理？原有的第一大業(yè)務(wù)板塊電能表收入為什么大幅下降？電能表營(yíng)收已經(jīng)下降至第三位，曉程科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否要變更？
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，曉程科技在中報(bào)中并未有主營(yíng)業(yè)務(wù)的明確描述。在經(jīng)營(yíng)情況描述時(shí)，曉程科技稱，公司在國(guó)內(nèi)以圍繞集成電路設(shè)計(jì)及電力載波芯片業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，參與部分地方電網(wǎng)的相關(guān)招投標(biāo)工作；海外主要從兩方面開(kāi)展工作，一方面積極與加納電力公司溝通對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行催繳，另一方面穩(wěn)定現(xiàn)有項(xiàng)目的正常運(yùn)行，做好燃?xì)怆娬卷?xiàng)目的準(zhǔn)備工作及金礦項(xiàng)目的平穩(wěn)運(yùn)行。
這一描述，似乎與曉程科技收入構(gòu)成已發(fā)生變化的實(shí)際情況不太匹配。
貨幣資金驟降
除了產(chǎn)品毛利率異常情形，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是倍受關(guān)注的另一方面。
中報(bào)顯示，曉程科技6月底的貨幣資金余額為1786.80萬(wàn)元，因償還債券本金及利息較期初減少81.69%，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額1499.93萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)新增短期借款9300萬(wàn)元。
這令監(jiān)管部門(mén)和市場(chǎng)都在擔(dān)憂：曉程科技是否存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)？
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