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帝亞吉?dú)W犯“酒癮“ 超20億增持水井坊是賠本還是賺錢?

  一年內(nèi)兩次收購(gòu),足見(jiàn)中國(guó)白酒行業(yè)對(duì)其吸引力。近日,全球洋酒巨頭帝亞吉?dú)W再度增持子公司水井坊(600779)10%股份,持股比例從目前的60%提高至最多不超過(guò)70%。

  目前,白酒行業(yè)正在處于增長(zhǎng)上升穩(wěn)定期,大環(huán)境下,水井坊也跟著受益。根據(jù)其發(fā)布的2018年財(cái)報(bào)顯示,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73%,但銷量卻出現(xiàn)了13%的減少,這也和水井坊總經(jīng)理范祥福一直倡導(dǎo)的做高端戰(zhàn)略有關(guān)。

  當(dāng)下區(qū)域白酒正在處于白熱化的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài),如何在全國(guó)性酒企的滲透,以及其他外來(lái)酒企的雙面夾擊下形成突圍,成為了水井坊等區(qū)域酒企緊要問(wèn)題。

  持股比例提升至70%

  2月27日,水井坊稱收到股東Grand Metropolitan International Holdings Limited(下稱“GMIHL”)書面通知,后者擬通過(guò)要約收購(gòu)的方式,將其直接和間接合計(jì)持有的水井坊股份比例從目前的60%提高至最多不超過(guò)70%。GMIHL系公司實(shí)際控制人Diageo plc(帝亞吉?dú)W)的全資間接子公司。

  據(jù)了解,在此次要約收購(gòu)中,GMIHL擬收購(gòu)的股份數(shù)量最多不超過(guò)4885.46萬(wàn)股,約占總股本的10%,要約價(jià)格為45元/股,較37.71元的最新收盤價(jià)溢價(jià)約19.33%。以此計(jì)算,GMIHL此次要約收購(gòu)最多耗資約21.98億元。

  其實(shí),帝亞吉?dú)W已經(jīng)一年內(nèi)兩次對(duì)水井坊實(shí)行要約收購(gòu)。曾在2018年8月11日,帝亞吉?dú)W剛剛完成對(duì)水井坊的要約收購(gòu)。彼時(shí),帝亞吉?dú)W以61.38元/股的價(jià)格,合計(jì)要約收購(gòu)了9912.78萬(wàn)股股份,將對(duì)水井坊的持股比例從39.71%提升至60%。彼時(shí),接受要約的股東頗為積極,預(yù)收要約股份數(shù)量為2.47億股,遠(yuǎn)超要約計(jì)劃。

  對(duì)于要約收購(gòu)一事,帝亞吉?dú)W當(dāng)時(shí)表示,對(duì)水井坊所在行業(yè)的前景長(zhǎng)期看好。為了進(jìn)一步提高帝亞吉?dú)W對(duì)上市公司的持股比例,鞏固控股股東地位,有效促進(jìn)公司穩(wěn)定發(fā)展,因此進(jìn)行要約收購(gòu)。

  其實(shí),此次帝亞吉?dú)W收購(gòu)價(jià)不菲,合計(jì)超過(guò)20億元。帝亞吉?dú)W自身實(shí)現(xiàn)的好成績(jī)也給其帶來(lái)收購(gòu)的底氣。根據(jù)帝亞吉?dú)W披露2019年中期報(bào)告顯示,截至2018年12月31日止的半年時(shí)間里,帝亞吉?dú)W全球凈銷售額為69億英鎊,同比增長(zhǎng)5.8%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為24億英鎊,同比增長(zhǎng)11.0%。而現(xiàn)金流繼續(xù)強(qiáng)勁,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為16億英鎊,同比增加3.56億英鎊;自由現(xiàn)金流為13億英鎊,同比增加3.17億英鎊。

  業(yè)內(nèi)認(rèn)為,一方面帝亞吉?dú)W通過(guò)此次加持能夠更快地切入中國(guó)市場(chǎng),加大控制力度。另外,在中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)整體呈現(xiàn)頹勢(shì)的情況下,中國(guó)白酒增長(zhǎng)可觀,水井坊價(jià)值越加凸顯,從投資收益來(lái)看,增長(zhǎng)率比較看好。

  增持水井坊生意是否劃算

  表面上看,帝亞吉?dú)W連續(xù)增持水井坊,是看中了中國(guó)白酒市場(chǎng)的無(wú)限前景,但實(shí)際上收購(gòu)水井坊給其帶來(lái)多少收益卻只有他們自己知道。

  中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示不看好帝亞吉?dú)W再度增持水井坊增持一事。“除了之前的要約收購(gòu)依然處于浮虧之中,水井坊體量較小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱,而接二連三推出的高端產(chǎn)品也較為激進(jìn)和冒然,可見(jiàn)其戰(zhàn)略規(guī)劃不夠清晰,同時(shí),做的很多事情也不接地氣。這次增持更大程度上來(lái)說(shuō),是為了增強(qiáng)資本市場(chǎng)和渠道端的信心而已。”朱丹蓬稱。

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