蘑菇街此次發(fā)行475萬美國存托憑證，主承銷商為摩根士丹利、瑞士信貸和華興資本。
招股書顯示，蘑菇街最初計劃最多籌集2億美元資金。但11月23日招股書更新后，公司確定發(fā)行價為14到16美元，最大募資金額為8740萬美元。最后，蘑菇街的上市價定在了14美元，加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬股ADS超額配售部分，蘑菇街最大募資額約為7650萬美元，募資額縮水六成。
數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月30日的6個月時間里，蘑菇街營收為人民幣4.89億元，去年同期營收為4.8億元，幾乎沒有增加。而調(diào)整后凈虧損達(dá)到人民幣1.857億元。
除了業(yè)績虧損，蘑菇街MAU（月活用戶數(shù)）增長也幾乎停滯。數(shù)據(jù)顯示，蘑菇街的MAU從2017財年的5100萬增加到2018財年的6520萬，增長了27.8%，活躍購買者從2017財年的2440萬增加到2018財年的3300萬，增長了35.2%。但按照2017年9月30日前十二月與2018年9月30日前十二月相比，蘑菇街MAU從6200萬增加至6260萬。
而持股18%的第一大股東騰訊，對蘑菇街的支持可以說是不遺余力。今年5月，蘑菇街與騰訊達(dá)成了合作協(xié)議，獲得了微信支付和QQ錢包的入口通道，但引流能力遭遇了瓶頸。在截至2018年9月30日的12個月中，蘑菇街活躍買家也僅增長3.5%至3280萬。
為了改變現(xiàn)狀，蘑菇街業(yè)務(wù)重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)移，首先公司開始加碼視頻直播業(yè)務(wù)，但面臨淘寶直播、小紅書的激烈競爭，轉(zhuǎn)化率依然不高。招股書顯示，蘑菇街用戶每天花超過35分鐘觀看直播，而視頻直播業(yè)務(wù)成交額在14億元左右，占GMV（成交總額）總量為17.7%。占據(jù)了用戶更多時間的直播，對GMV的貢獻(xiàn)還不足20%。
其次蘑菇街加強(qiáng)金融布局，主打P2P平臺種豆寶，與類似于花唄的消費(fèi)分期服務(wù)“白付美”，此外還進(jìn)行導(dǎo)流服務(wù)，將用戶引至信用卡推薦頁面、眾安保險的保險產(chǎn)品等。但由于蘑菇街金融產(chǎn)品的體量規(guī)模較小，在當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境下，面臨不小的政策風(fēng)險。
上市是蘑菇街的新一輪突破，它的業(yè)務(wù)革新之路，依然在地平線上無限延伸。
營收增長乏力 主業(yè)連年虧損 現(xiàn)金流難樂觀
蘑菇街的產(chǎn)品與服務(wù)覆蓋時尚消費(fèi)領(lǐng)域，包括MOGU、淘世界、美麗說、蘑菇街、uni、銳鯊等，主要用戶定位于年齡15歲至30歲的年輕女性。此次上市募得的資金30%將用于時尚內(nèi)容產(chǎn)品的進(jìn)一步開發(fā)，30%用于技術(shù)上的深入投入，20%深化與商戶和品牌的合作，剩余用于投資和收購之類的一般企業(yè)用途和運(yùn)營資本。
據(jù)新浪財經(jīng)報道，在截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時間里，蘑菇街的總營收分別為人民幣11.099億元和人民幣9.732億元（約合1.417億美元）；在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個月時間里，蘑菇街的總營收分別為人民幣4.804億元和人民幣4.895億元（約合7130萬美元）
在截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時間里，蘑菇街的凈虧損分別為人民幣9.391億元和人民幣5.581億元（約合8130萬美元）；在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個月時間里，蘑菇街的凈虧損分別為人民幣4.279億元和人民幣3.033億元（約合4420萬美元）
在截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時間里，蘑菇街的調(diào)整后EBITDA（即未計入利息、稅項、折舊及攤銷的盈利）分別為人民幣-4.035億元和人民幣-3.842億元（約合-5590萬美元）；在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個月時間里，蘑菇街的調(diào)整后EBITDA分別為人民幣-2.368億元和人民幣-1.720億元（約合-2500萬美元）。
在截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年時間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣4.761億元和人民幣4.202億元（約合6120萬美元）；在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6個月時間里，蘑菇街的調(diào)整后凈虧損分別為人民幣2.523億元和人民幣1.857億元（約合2700萬美元）。
蘑菇街的現(xiàn)金流情況同樣也不容樂觀。2017財年初，公司現(xiàn)金及等價物23.54億元。2017財年凈流出10.8億元，2018財年凈流出0.46億元，2019年4-9月則流出3.33億元。
蘑菇街的收入來自于三個方面：一是營銷服務(wù)收入，二是基于交易額收取的傭金，三是主要包括金融服務(wù)的其他收入。
從2017年財年以來的收入構(gòu)成看，營銷服務(wù)收入的占比在快速下降，傭金收入在2018財年上升后基本保持穩(wěn)定，其他收入占比在逐步上升，截至2018年9月30日的半年內(nèi)，其他收入8078萬元，占比由2017財年的4%上升至16.5%。
全球資本低迷，募集資金減半調(diào)低預(yù)期
據(jù)藍(lán)鯨財經(jīng)報道，早在兩年前有坊間傳言，蘑菇街母公司美麗聯(lián)合集團(tuán)正考慮赴美上市。今年7月，據(jù)財新報道，美麗聯(lián)合集團(tuán)已向SEC遞交了上市招股書，該報道援引市場人士稱，其IPO募資規(guī)模最高或達(dá)5億美元。
這一消息在四個月后得到證實(shí)，不過主角變成了美麗聯(lián)合集團(tuán)旗下的蘑菇街。美國東部時間11月9日，蘑菇街向SEC遞交了IPO申請文件。彼時，招股書顯示，蘑菇街?jǐn)M在紐交所掛牌，股票代碼為“MOGU”；籌集最多2億美元資金，較傳聞的5億美元募資規(guī)�？s減了60%。
隨著蘑菇街上市步伐的臨近，11月底，又傳來其募資額腰斬的消息。根據(jù)蘑菇街更新的招股書，其確定發(fā)行價為14至16美元，最大融資金額由2億美元降至8740萬美元，縮水56.3%。
蘑菇街于美國東部時間12月6日完成路演，此次IPO共計發(fā)行475萬股ADS（美國存托股票），每股ADS的首次公開發(fā)售價格為14美元，共募集6650萬美元。若加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬股ADS超額配售部分，最終蘑菇街最大募資額僅為7650萬美元，與2億美元相比，縮減了61.75%。
艾媒咨詢CEO張毅指出，募資金額縮水，一般就是企業(yè)的IPO動作沒有達(dá)到預(yù)期。嚴(yán)格來講，因?yàn)楹芏嗨^獨(dú)角獸企業(yè)存在估值虛高的問題，可能就導(dǎo)致二級市場的投資人不看好企業(yè)估值。
中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，蘑菇街募資金額的大幅縮水，原因可能有兩個。“首先從蘑菇街本身來講，公司可能是因?yàn)槎嗄晏潛p的財報表現(xiàn)而不自信，另一方面以前融資不少，而現(xiàn)在需要花錢的地方相對較少，不需要靠上市融太多錢了。第二，近期境外資本市場包括美國、香港的整體形勢都不容樂觀，很多中概股、港股上市的都破發(fā)了。對蘑菇街來講，與其破發(fā)不如主動調(diào)低預(yù)期、降低姿態(tài)。”
曹磊指出，蘑菇街現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運(yùn)作，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然大幅度流出，加上現(xiàn)如今的一級市場融資困難，現(xiàn)在除了上市，蘑菇街或也別無他路可選。
從淘寶轉(zhuǎn)投騰訊 導(dǎo)購電商變社交電商
據(jù)《證券時報》報道，2010年淘寶發(fā)展如日中天之際，擔(dān)任過界面設(shè)計和產(chǎn)品經(jīng)理的蘑菇街創(chuàng)始人、董事會主席、CEO陳琪從淘寶離職創(chuàng)業(yè)，并于2011年成立蘑菇街。
與享受了下沉市場紅利的拼多多不同，蘑菇街是由電商導(dǎo)購模式發(fā)展而成購物的平臺。有數(shù)據(jù)顯示，2012年淘寶有接近10%的流量來自以美麗說和蘑菇街為代表的導(dǎo)購社區(qū)，該年導(dǎo)購網(wǎng)站從淘寶分成超過6億元。
陳琪曾在接受采訪時表示，蘑菇街的大部分購買鏈接是從淘寶而來，和其他電子商務(wù)網(wǎng)站一樣，與淘寶是相輔相成的關(guān)系。到了2013年，淘寶開始調(diào)整淘寶客規(guī)則，在被淘寶關(guān)閉流量入口之后，蘑菇街不得不投奔騰訊，從導(dǎo)購電商平臺轉(zhuǎn)變?yōu)樯缃浑娚唐脚_。
2016年，在資本的撮合下，蘑菇街與美麗說合并。當(dāng)年6月，美麗聯(lián)合集團(tuán)成立，騰訊成為蘑菇街大股東，持股比例為18%；高瓴資本持股10.2%；陳琪持股11.9%。其他投資機(jī)構(gòu)包括摯信資本、貝塔斯曼亞洲投資基金、平安保險持股6.3%、啟明及紅杉資本。
由于采用AB股機(jī)制，陳琪擁有79.3%的投票權(quán)，為蘑菇街的實(shí)際控制人。聯(lián)合創(chuàng)始人岳旭強(qiáng)持股為3%，擁有0.7%的投票權(quán)，魏一搏持股為4%，擁有0.9%的投票權(quán)。騰訊作為最大股東，有4%投票權(quán)，高瓴資本有2.3%投票權(quán)。
市場不景氣仍堅持赴美上市，背靠騰訊的蘑菇街在焦慮什么
據(jù)公眾號英為財情報道，在美股科技股暴跌的大環(huán)境下，蘑菇街仍然堅持原定IPO計劃，多少反映了仍處于虧損狀態(tài)的蘑菇街對于上市的緊迫性與“無可奈何”。
招股書稱，蘑菇街正在減少營銷客戶的數(shù)量，將更多的平臺內(nèi)容向直播傾斜，以此來提高用戶參與度和體驗(yàn)，表明蘑菇街希望能抓住網(wǎng)紅直播經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口。
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