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格力電器在銷售環(huán)節(jié)收了經(jīng)銷商大量銀行承兌匯票，在采購環(huán)節(jié)背書轉(zhuǎn)讓給供應(yīng)商，體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表上，就是經(jīng)營活動(dòng)收到的現(xiàn)金低于營業(yè)收入。
細(xì)心的朋友咨詢了一個(gè)問題：格力電器（000651.SZ）的“營業(yè)收入”和“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入”差別為何那么大？他統(tǒng)計(jì)了公司連續(xù)八年的數(shù)據(jù)（見表），發(fā)現(xiàn)“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入/營業(yè)收入”多年來在70%左右波動(dòng)。
而正常情況下，如果不考慮預(yù)收、應(yīng)收，則應(yīng)該在117%左右才屬正常（營業(yè)收入加17%增值稅），比如飛科電器（603868.SH）。
如果說某一年度出現(xiàn)差異尚屬正常，但在考慮到應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)因素后，格力電器幾年下來累計(jì)差額亦接近2000多億元，這些經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入去哪里了？
還是應(yīng)收票據(jù)！
公司在銷售環(huán)節(jié)收了經(jīng)銷商大量銀行承兌匯票，在匯票到期前，公司如果不去貼現(xiàn)（或質(zhì)押），是不會(huì)有任何現(xiàn)金流入，而在損益表上就體現(xiàn)為營業(yè)收入，在資產(chǎn)負(fù)債表上則體現(xiàn)為應(yīng)收票據(jù)。
但公司不去貼現(xiàn)并不意味著將銀行票據(jù)鎖在抽屜里，實(shí)際上，由于公司所收到的匯票接近100%都是銀行承兌匯票，信用度高，因此公司很快將其中的一部分在采購環(huán)節(jié)背書轉(zhuǎn)讓給供應(yīng)商，用以支付貨款，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，票據(jù)雖未到期，但公司已經(jīng)將票據(jù)的所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移給了供應(yīng)商并終止確認(rèn)，而票據(jù)到期后，票據(jù)持有人持票向出票行托收，持有人收到款項(xiàng)則和格力沒有關(guān)系，格力在此交易環(huán)節(jié)因此就并未體現(xiàn)有現(xiàn)金流入。
關(guān)于企業(yè)在編制現(xiàn)金流量表時(shí)，對(duì)于貼現(xiàn)或背書的應(yīng)收票據(jù)賬務(wù)處理問題，證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部曾于2015年回復(fù)其初步意見：“以銀行承兌匯票貼現(xiàn)為例，若票據(jù)在貼現(xiàn)時(shí)終止確認(rèn)，則貼現(xiàn)取得的現(xiàn)金作為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入．．．．．．”但背書轉(zhuǎn)讓卻未提及，畢竟，貼現(xiàn)有現(xiàn)金流入，而背書轉(zhuǎn)讓則沒有，二者還是有差別。
以格力2017年年報(bào)為例：當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為1500億元，如果考慮到增值稅，則大致應(yīng)該收取的現(xiàn)金為1755億元，而實(shí)際上公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金僅為1076億元，相差679億元，但公司在年報(bào)中同時(shí)披露其“使用票據(jù)購買商品接受勞務(wù)”累計(jì)金額為647億元（公司應(yīng)付票據(jù)余額絕對(duì)數(shù)和變動(dòng)都較小，可以推斷大部分應(yīng)是收到經(jīng)銷商票據(jù)再背書轉(zhuǎn)讓給供應(yīng)商），再綜合考慮應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款等科目，則數(shù)據(jù)就平了。
與此同時(shí)，可以看到公司利潤表之“營業(yè)成本”和現(xiàn)金流量表中的“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”差額同樣很大，但如果考慮到“使用票據(jù)購買商品接受勞務(wù)”這個(gè)因素，便釋然了！
再回頭看看飛科電器，其“應(yīng)收票據(jù)”多年為零，因此經(jīng)營活動(dòng)收到的現(xiàn)金流就和營業(yè)收入完全匹配了。
格力在財(cái)報(bào)附注里面披露了“票據(jù)支付情況——使用票據(jù)購買商品接受勞務(wù)”具體數(shù)據(jù)，而很多公司并未有提及，缺乏高質(zhì)量的信披，不能稱之為優(yōu)質(zhì)股！
來源：證券市場周刊 天下公司 特約作者 方烈/文
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