天氣漸涼，以麻辣鮮香著稱的川菜和四川火鍋又迎來(lái)客流旺季，也帶旺一眾相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。近日，四川天味食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“天味食品”）預(yù)先披露更新，IPO之路再進(jìn)一步。
招股書(shū)顯示，天味食品是以火鍋底料和川菜調(diào)料為主導(dǎo)的川味復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)企業(yè)，擁有“大紅袍”、“好人家”、“天車(chē)”及“有點(diǎn)火”等多個(gè)知名品牌，其中，“天車(chē)”商標(biāo)被商務(wù)部認(rèn)定為“中華老字號(hào)”。
天味食品的IPO之路頗為曲折。早在2012年，天味食品曾試圖闖關(guān)IPO，后自動(dòng)中止新股發(fā)行審查。兩年后，天味食品宣布再度重啟IPO，因整個(gè)新股發(fā)行放緩未果。2015年11月17日，鑒于公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委取消了對(duì)公司的上市審核，這是公司離IPO最近的一次。
今年5月，公司又再一次向證監(jiān)會(huì)提交了招股書(shū)。時(shí)代財(cái)經(jīng)仔細(xì)閱讀招股書(shū)，發(fā)現(xiàn)公司存在用大量現(xiàn)金以分紅及購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品、產(chǎn)能利用不均、市場(chǎng)挑戰(zhàn)頻現(xiàn)及業(yè)務(wù)開(kāi)拓等問(wèn)題。時(shí)代財(cái)經(jīng)致電天味食品招股書(shū)上的聯(lián)系電話，但一直無(wú)人接聽(tīng)。
股東巨額現(xiàn)金分紅
招股書(shū)顯示，2015年至2018年上半年，天味食品歸母凈利潤(rùn)分別為14，237.09萬(wàn)元、20，333.24萬(wàn)元、18，380.61萬(wàn)元及7，283.56萬(wàn)元。由于2017年公司確認(rèn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)股份支付費(fèi)用2，745.90萬(wàn)元，當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)有所下降。
公司的歸母凈利潤(rùn)受到多項(xiàng)因素影響。其中，公司及子公司享受西部大開(kāi)發(fā)稅收優(yōu)惠等優(yōu)惠政策，2015年至2018年上半年，稅收優(yōu)惠合計(jì)金額占同期利潤(rùn)總額的比例分別為9.99%、10.38%、10.73%和11.82%。若公司不再享受稅收優(yōu)惠，將對(duì)利潤(rùn)總額造成一定的影響。
另外，公司針對(duì)經(jīng)銷商管理，制定了每?jī)赡昵謇硪淮问袌?chǎng)秩序保證金的制度。2015年至2017年（2016年為結(jié)算年），不予返還的經(jīng)銷商市場(chǎng)秩序保證金增加當(dāng)年凈利潤(rùn)金額分別為38.88萬(wàn)元、1，670.47萬(wàn)元、3.57萬(wàn)元，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)總額的0.27%、8.22%、0.02%。
據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，如同大多數(shù)調(diào)味品企業(yè)，天味食品打造了以經(jīng)銷模式為主的復(fù)合型銷售模式。但公司經(jīng)銷商渠道收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例從2015年的95.26%已下降至2018年上半年的84.55%，呈持續(xù)下降勢(shì)頭；且數(shù)量也下降至751家，接近2015年的水平。今年又是一個(gè)結(jié)算年，預(yù)計(jì)經(jīng)銷商變化將對(duì)公司凈利潤(rùn)總額有較大影響。
另一方面，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，凈利潤(rùn)的變化似乎并不影響公司“強(qiáng)烈”的分紅之心。經(jīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理，公司2015年至2018年上半年均有進(jìn)行分紅，占同期凈利潤(rùn)的比例分別為18.80%、14.97%、131.08%、81.68%。短短3年半內(nèi)，公司一共進(jìn)行了5次現(xiàn)金紅利分配，總額總計(jì)3.6億元。
（來(lái)源于天味食品招股書(shū)，股東分紅情況，時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理）
此外，招股書(shū)顯示，公司在2015年至2018年上半年各期末，其他流動(dòng)資產(chǎn)余額為30，000萬(wàn)元、35，005.47萬(wàn)元、45，770.20萬(wàn)元及50，430.01萬(wàn)元，主要為結(jié)構(gòu)性存款（理財(cái)產(chǎn)品）。在這樣的情況下，不禁令人發(fā)問(wèn)，公司還有募集資金以求發(fā)展的必要嗎？
產(chǎn)能利用淡旺季不均
天味食品的募投項(xiàng)目?jī)?nèi)容也受到了市場(chǎng)的質(zhì)疑。
公司此次擬募集資金53，016.46萬(wàn)元，將用于“家園生產(chǎn)基地改擴(kuò)建建設(shè)”、“雙流生產(chǎn)基地改擴(kuò)建建設(shè)”及“營(yíng)銷服務(wù)體系和信息化綜合配套建設(shè)”共3個(gè)項(xiàng)目，均圍繞其主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展。據(jù)招股書(shū)稱，在上述前兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司預(yù)計(jì)可新增各系產(chǎn)品產(chǎn)能共3.8萬(wàn)噸，主要集中在火鍋底料產(chǎn)品及川味調(diào)料產(chǎn)品。
（來(lái)源于天味食品招股書(shū)，公司各系產(chǎn)品新增產(chǎn)能情況，時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理）
時(shí)代財(cái)經(jīng)翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，2015年至2018年上半年，天味食品的火鍋底料產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率最高不足70%，川菜調(diào)料的產(chǎn)能利用率最高也僅為80.39%，兩者產(chǎn)銷率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。且該公司采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，會(huì)根據(jù)銷售計(jì)劃和市場(chǎng)銷售預(yù)測(cè)信息，并根據(jù)以往生產(chǎn)情況制定生產(chǎn)計(jì)劃。就目前情況而言，公司是否需要拓展產(chǎn)能呢？
（來(lái)源于天味食品招股書(shū)，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量和銷售情況，節(jié)選）
天味食品在招股書(shū)里對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行回應(yīng)，稱公司所處行業(yè)季節(jié)性收入明顯，每年三四季度均是銷售旺季，火鍋底料、川味調(diào)料的產(chǎn)能利用率較高，公司峰值產(chǎn)能逐漸成為影響公司旺季銷售的瓶頸因素。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將緩解公司生產(chǎn)壓力。
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