在十多年前智能手機(jī)還未普及的時候，政府機(jī)關(guān)企事業(yè)單位全面推廣辦公自動化，最大的敵人竟是輸入法。許多單位的高管普遍是60后甚至50后，對電腦的操作不熟練，那108個按鍵就像108個梁山好漢，無論如何都無法降服。漢王手寫板橫空出世，熱銷全國。
筆者當(dāng)時負(fù)責(zé)一個線上審批項目，也使用手寫板解決了60后高管無法通過鍵盤進(jìn)行審批的問題。在漢王的銷售人員熱切的等待下一個大單的時候，我無意間發(fā)現(xiàn)大部分領(lǐng)導(dǎo)居然扔下了手寫板，開始用鼠標(biāo)和鍵盤了。原來為了方便審批，審批系統(tǒng)的后續(xù)升級過程中，設(shè)置了一些快捷標(biāo)簽，如“同意”、“請核實”等，領(lǐng)導(dǎo)只需要用鼠標(biāo)點一下就可以通過或者退回。自此，公司再也沒有采購手寫板。
上周，最后一個使用手寫板的領(lǐng)導(dǎo)退休了，把用了十年載滿歷史滄桑感的漢王手寫板交回IT部的時候，我們才想起來公司曾經(jīng)采購過這種產(chǎn)品。
幾乎是在同時，2018年8月20日，漢王科技（002362.SZ）發(fā)布半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入為2.97億元，同比增長13.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2056萬元，同比增長2.04%；基本每股收益為0.0947元，同比增長2.05%。
在眾多上市公司財報的金額單位采用百萬、萬、千元的時候，漢王科技卻采用了元。如此低調(diào)的業(yè)績，假設(shè)漢王科技現(xiàn)在申請IPO，這屆發(fā)審委十之八九是難以通過的。
傳統(tǒng)強勢業(yè)務(wù)市場不斷萎縮
近年來，漢王科技的研發(fā)支出一直保持在營收比例的13%-14%左右，2018年上半年為4673萬元。公司在研發(fā)方面可謂不惜血本：公司在人工智能與人機(jī)交互領(lǐng)域技術(shù)積累深厚，面對人工智能時代來臨之際的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，公司結(jié)合現(xiàn)有核心技術(shù)優(yōu)勢，積極開拓行業(yè)及新興技術(shù)市場。報告期內(nèi)，筆觸控與軌跡業(yè)務(wù)在銀行領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速增長，人臉及生物特征識別業(yè)務(wù)在安防等行業(yè)應(yīng)用上取得較大進(jìn)展，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢良好。
但是，如果方向選擇錯誤，投入越大，會在錯誤的路線上走的越遠(yuǎn)。漢王科技的傳統(tǒng)強項依舊是十年甚至二十年前的手寫識別技術(shù)，雖然這個技術(shù)并非完全沒有市場，但是必須承認(rèn)，市場越來越狹窄了。
以公司兩大核心業(yè)務(wù)手寫軌跡產(chǎn)品線和OCR產(chǎn)品線為例，十年來兩大板塊的業(yè)績整體增長非常緩慢，而且起伏不定。所以從數(shù)據(jù)來看，這兩項走到死胡同的業(yè)務(wù)并非上市公司追加的主攻方向。
在一些特殊的小眾應(yīng)用領(lǐng)域，手寫軌跡產(chǎn)品還有一定的市場，比如交警現(xiàn)場出具電子罰單，司機(jī)在警務(wù)通上手寫簽字。而在百度、搜狗、科大訊飛等研發(fā)巨頭的推動下，一方面它們的手寫輸入法越來越好用，另一方面語音輸入法準(zhǔn)確率甚至比手寫輸入還要高。
漢王科技的OCR產(chǎn)品線也隨著機(jī)器學(xué)習(xí)的到來，基本上無力與巨頭們對抗，不過公司找到了一個“冷門”的銷售方式：買OCR搭售掃描服務(wù)。微軟、騰訊的OCR技術(shù)雖好，但不會派人到現(xiàn)場來替你掃描，所以對于工作量巨大的博物館、檔案館來說，漢王科技成了首選。不過，這是賣的技術(shù)，還是勞務(wù)？
公司在不斷的嘗試新的突破，從2018年半年報的營收構(gòu)成看，人像識別和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)開始發(fā)展，并發(fā)生了9219萬元的銷售額。
這兩項業(yè)務(wù)也不是憑空而來，公司在手寫軌跡領(lǐng)域與公安深度合作，因此人像識別技術(shù)也順勢在公安系統(tǒng)做了推廣。公司為從中央級到地市級的2000多家公安單位提供技術(shù)服務(wù)，多次參與G20峰會、金磚峰會、“一帶一路”論壇、十九大駐地等重大會議及活動。
稍加推測，在給檔案館、博物館進(jìn)行掃描的同時，順便把電子化數(shù)據(jù)處理了。通過持續(xù)深入數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)挖掘、深度學(xué)習(xí)等研究，公司已成為圖書檔案精加工領(lǐng)域龍頭企業(yè)，擁有國土資源部、文化部、國家圖書館、第一歷史檔案館、第二歷史檔案館、社科院等一大批國家級優(yōu)質(zhì)客戶資源。
過高的非經(jīng)常性損益
雖然新業(yè)務(wù)看起來欣欣向榮，發(fā)展不錯，人像識別和大數(shù)據(jù)的毛利率超過50%。但對于一個老牌上市公司來看，這樣的業(yè)務(wù)量實在太低了。
沒有多元化發(fā)展是因為缺錢嗎？
據(jù)2018年半年報，公司資產(chǎn)負(fù)債率只有18.27%，而且賬面現(xiàn)金充裕，相對于企業(yè)經(jīng)營規(guī)模來說，并不缺錢。
公司甚至拿2.5億元去購買理財產(chǎn)品。2013年以來，公司就嘗到了理財?shù)奶痤^，在嘗試轉(zhuǎn)型無法突破的時候，購買理財產(chǎn)品獲取投資收益成了公司的重要的利潤來源。
2018年上半年，投資收益758.5萬元，占利潤總額的35.06%，其中理財收益796.79萬元，參股企業(yè)獲得的投資收益-38.27萬元。除了投資收益，公司上半年還收到643萬元的政府補助，主要來自增值稅退稅，占利潤總額的29.73%。二者相加，超過利潤總額的65%。
公司全面開展的各項業(yè)務(wù)，只占三分之一的利潤。對于投資者來說，投資一個靠理財收益為主的公司還不如直接去買理財產(chǎn)品好了。
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