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今年6月27日，中國(guó)化工集團(tuán)宣布完成對(duì)瑞士農(nóng)業(yè)化學(xué)和種子公司先正達(dá)的收購(gòu)。2016年2月，中國(guó)化工集團(tuán)宣布將以每股465美元、估值430億美元現(xiàn)金收購(gòu)先正達(dá)。這起收購(gòu)讓中國(guó)化工集團(tuán)成為2016年的并購(gòu)?fù)�，也是截至目前中�?guó)企業(yè)海外并購(gòu)歷史上最“豪氣十足”的一筆跨境并購(gòu)交易。
雖然中資企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)量、金額在這幾年都有了長(zhǎng)足發(fā)展，但從盈利的角度看，卻差強(qiáng)人意。有報(bào)告指數(shù)，中企過(guò)去十年的跨境并購(gòu)成績(jī)并不如意。約60%的交易，近300宗，約合3000億美元，并沒(méi)有為中國(guó)買(mǎi)家創(chuàng)造實(shí)際價(jià)值。
海信聯(lián)姻松下，被看作是撿了一個(gè)“拖油瓶”。
機(jī)構(gòu)研報(bào)很糾結(jié) 股價(jià)高開(kāi)低走
今日開(kāi)盤(pán)，海信電器高開(kāi)低走，小幅高開(kāi)后沖高，隨后股價(jià)震蕩下挫，午后小幅回升后再次回落。收盤(pán)下浮上漲0.45%報(bào)15.63元。
今日的股價(jià)表現(xiàn)，或許就是市場(chǎng)對(duì)此次收購(gòu)的理解，雖然能夠收購(gòu)知名老家電企業(yè)，但并不能夠市場(chǎng)對(duì)海信家電的信心。還需后市的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
收購(gòu)松下后，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)表示看好。其中招商證券表示強(qiáng)烈推薦。
招商證券紀(jì)敏團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，東芝海信銷(xiāo)售市場(chǎng)高度互補(bǔ)，海信全球化布局更進(jìn)一步。日本電視產(chǎn)業(yè)曾一度傲視全球，東芝電視銷(xiāo)量至今仍居日本市場(chǎng)前三（15.8%，Euromonitor）。在Euromonitor有統(tǒng)計(jì)的46個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，東芝電視遠(yuǎn)銷(xiāo)28國(guó)，海信則銷(xiāo)售于16國(guó)，除日本、馬來(lái)西亞、澳大利亞、以色列、沙特、南非、阿聯(lián)酋7國(guó)市場(chǎng)重復(fù)外，海信收購(gòu)東芝，相當(dāng)于在海外另外開(kāi)辟了21國(guó)新市場(chǎng)。海信在歐洲市場(chǎng)相對(duì)比較弱勢(shì)，而東芝則在法國(guó)、捷克、烏克蘭、葡萄牙等海信未進(jìn)入的市場(chǎng)中均占據(jù)一定份額。因此，海信收購(gòu)東芝可以進(jìn)一步完善全球化布局，跨步進(jìn)軍日本、歐洲等重要市場(chǎng)，具有重要戰(zhàn)略意義。
從公司中長(zhǎng)期戰(zhàn)略角度考量，收購(gòu)成本可以接受。本次收購(gòu)直接成本約為人民幣8億元，同時(shí)需代償TVS16.3億人民幣負(fù)債，收購(gòu)總成本約為24.3億人民幣，參照TVS2016年27億的總營(yíng)收水平，本次收購(gòu)PS約為0.9倍，高于海信的0.62倍。2017H1TVS扣非后虧損2億人民幣，因此短期來(lái)看收購(gòu)TVS對(duì)于海信的直接業(yè)績(jī)難有貢獻(xiàn)，但考慮到東芝并入后雙方在技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈以及渠道整合方面的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，對(duì)于海信的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。截止2017Q3海信賬面共有20.8億現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債率僅為40.8%，承擔(dān)此次收購(gòu)的成本并無(wú)較大壓力。
不過(guò)，10月25日、8月21日廣發(fā)證券兩次發(fā)布研報(bào)表示，謹(jǐn)慎增持/推薦的建議。理由是成本壓力大導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。8月份國(guó)聯(lián)證券、招商證券也表示謹(jǐn)慎推薦（請(qǐng)注意，謹(jǐn)慎推薦到強(qiáng)烈推薦的態(tài)度發(fā)聲在一個(gè)報(bào)告期，這是不是有點(diǎn)打臉呢，還是其中有哪些貓膩。）。
廣發(fā)證券曹嬋團(tuán)隊(duì)表示，經(jīng)歷過(guò)去年體育大年后，今年行業(yè)需求較為低迷，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，競(jìng)爭(zhēng)格局沒(méi)有明顯改善；面板價(jià)格處于高位，同比去年同期面板均價(jià)漲幅35%-40%，面板占成本的60%左右，成本壓力太大導(dǎo)致毛利率下降。所以給出了謹(jǐn)慎推薦的投資建議。
可以見(jiàn)得，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的不斷加大及上游面板的價(jià)格今年以來(lái)出現(xiàn)大漲對(duì)企業(yè)的成本帶來(lái)巨大的威脅。
來(lái)源：新華網(wǎng)旗下愛(ài)炒股公號(hào) 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 海信將東芝電視收入囊中：想讓其東山再起不太容易 海信電器收購(gòu)東芝電視業(yè)務(wù)95%股份 總價(jià)達(dá)129億日元 海信電器129億日元收購(gòu)東芝電視 加速全球布局 海信宣布收購(gòu)東芝電視95%股份 海信電器凈利潤(rùn)突降五成 面板價(jià)格上漲引發(fā)業(yè)績(jī)下滑 搜索更多: 海信 |
