海信“聯(lián)姻”資不抵債松下電視的進與退
海外收購又出大新聞啦！海信電器繼收購夏普后，將松下電視也收入囊中。
一時間，引發(fā)圈內大討論。遙想當年，日本六大家電巨頭占據(jù)中國機會大片市場。如今卻淪落到不斷的被中資企業(yè)輪番收購的境地，想想也是自豪感爆棚。
收購東芝電視業(yè)務后，海信電器將成為全球第三大電視制造商。第一是三星，第二是海爾，第四是索尼，第五TCL，收購后全球前五大電視制造商，國產將占三席。
不過，此一時彼一時。如今已經是家電行業(yè)的紅海，在激烈競爭的格局下，如何產生協(xié)同效應是投資者最關心的。
進：殺進海外市場還是“收破爛”
海信電器11月14日晚公告，公司擬以自有資金129.16億日元（約人民幣7.98億元）受讓東芝所持有的Toshiba Visual Solutions Corporation（以下簡稱“TVS公司”）95%股權，東芝保留5%股權。本次股權轉讓完成后，TVS公司將成為公司的控股子公司，并將獲得東芝電視40年全球品牌授權。
根據(jù)海信電器發(fā)布的公告，松下TVS公司主營從事電視機及相關周邊設備、商用顯示器、HomeIOT等多媒體產品的研發(fā)、生產、銷售及云服務等業(yè)務。2017年財年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11.95億元人民幣，實現(xiàn)凈利潤-2.47億元人民幣。
財務報表可以發(fā)現(xiàn)，松下電視2016資產總額是13.94億，負債21.23億，凈資產為-7.29億，也就是說這是一家資不抵債的公司，凈利潤是-5.68億。2017年上半年，資產總額是7.37億，負債總額已經擴大到了16.27億，利潤-2.47億。
請注意，截至目前，松下這塊資產在不斷的虧損。有人戲稱海信這次是花了大價錢買了一個負資產，為了啥呢？
放眼全球市場，電視機整個行業(yè)都處于衰退的局面，各大廠家都在尋求新的出路，都在想辦法處理自己的負債資產，對于資不抵債的公司，松下也不例外。
近年來，日本家電巨頭集體遭遇瓶頸，伴隨著業(yè)績虧損、市場份額下滑，許多企業(yè)開始通過變賣資產以求脫困重組。上世紀90年代索尼、夏普、松下、日立，東芝，三洋號稱日本彩電六巨頭，目前除了索尼、松下之外，其他公司的“日本制造”、“日本品牌”家電業(yè)務幾乎都由中國企業(yè)在運營。
為何海信還會選擇收購這樣的一家公司呢？
海信公告表示，本次收購將進一步拓展公司在電視業(yè)務的研發(fā)、品牌和營銷的全球布局，通過整合雙方的研發(fā)、供應鏈和全球渠道資源，并在顯示技術上相互取長、相互借力，可以向全球提供有競爭力的智能電視內容運營服務，全面提升公司的全球影響力與綜合競爭力，加速國際化進程，對公司長遠發(fā)展具有重要意義。
有意思的是，海信去年還取得了日本夏普公司在美洲地區(qū)的電視業(yè)務及品牌授權，發(fā)生在鴻海收購夏普之前，郭臺銘拿下夏普后還希望收回對海信的美洲授權，結果海信不同意。
退：松下或成拖油瓶
有分析稱，從今年第三季度看，收入端增速繼續(xù)改善，業(yè)績端受迫于上游面板價格處于高位仍存一定壓力。目前面板價格雖仍處于相對高位，但下半年起環(huán)比已經呈現(xiàn)下降趨勢。
此外，電視機行業(yè)近年來不斷飽和，行業(yè)差異化越來越小，對于傳統(tǒng)電視制作銷售商而言，壓力可想而知。
事實上，東芝早在幾年前就開始收縮彩電業(yè)務。2013年底，東芝宣布在中國停止電視自主生產，之后與TCL集團成立“東芝視頻產品（中國）有限公司”，但在東芝的持股比例已從51%降至30%，不再列入合并財務報表。隨后2015年12月21日，東芝宣布出售位于印尼的電視機廠等，徹底結束自家電視機生產，而收購方是中國的創(chuàng)維，收購價為2508萬美元。更早之前，中國長虹收購了松下旗下三洋電視業(yè)務。
此外，海信報告期業(yè)績表現(xiàn)差輕人意。前三季度報告期內，海信電器實現(xiàn)營業(yè)收入237.46億元，同比增長7.57%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅6億元，同比大降47.39%。財報顯示，2017年，海信電器的凈利潤從年初就開始暴跌。一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2.69億元，同比減少49.53%。其后，海信電器的利潤情況并沒有好轉，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤3.96億元，同比猛降46.55%，而今第三季度又降47%。
這次收購可能對海信電器帶來什么樣的影響？
海信此番斥資7.98億元現(xiàn)金去收購一塊資不抵債的資產，未來不達預期，將和大多數(shù)海外收購企業(yè)一樣，面臨慘重的失敗風險。對于目前利潤在下滑的海信電器而言，未來合并報表后，海信要承擔松下電視的虧損。那么會逐步將海信拖入泥潭。能否起死回生這就要看海信管理團隊的智慧。
回頭看，中國企業(yè)第一宗大型跨境收購案，可以追溯到2004年底聯(lián)想宣布收購IBM的個人電腦業(yè)務。這筆收購后，聯(lián)想從國內PC業(yè)務領頭羊一舉晉身為全球最大的PC制造商。不過令人感嘆的是，聯(lián)想電腦并沒有從此在PC端攻城略地，成為這一領域的第一巨頭企業(yè)。
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