“硬件+付費會員”模式前景黯淡
2012年9月，樂視網(wǎng)宣布將推出自有品牌的樂視TV，2013年5月樂視“超級電視”面世。根據(jù)公開資料推算， 2014年、2015年樂視超級電視銷售分別為150萬臺和300萬臺。
智能電視不靠硬件賺錢，樂視與友商對此頗有共識，但樂視網(wǎng)要維持A股上市地位就不能承受虧損。于是子公司樂視致新（天津）擔起重任，負責智能電視、智能手機的生產(chǎn)、銷售。
2013年、2014年、2015年、2016年，樂視致新營收分別為7.24億、41億、86.9億和161億，樂視網(wǎng)幾乎是唯一的買家。
既然不打算通過硬件銷售賺錢，“超級終端”基本上平進平出，但樂視玩兒了一個花招：從電視銷售收入拆出一塊“服務(wù)費”。例如2015年熱賣的S40 Air，包郵價為1579元，其中綁定了2年的會員服務(wù)費（490元X2）。2016年主打的S50 Air，包郵價為2479元，其中包含980元會員服務(wù)費。
營收沒變，故事卻不大一樣了：賣一臺電視就綁定一名用戶。電視不賺錢甚至賠錢，但用戶每年續(xù)費可以帶來穩(wěn)定的收益，并有可能購買更多的付費內(nèi)容，如590元/年的樂視體育會員。所以說：樂視賣的不是電視，是故事。
將財報中的“終端業(yè)務(wù)”與“付費業(yè)務(wù)”相加，得到樂視網(wǎng)真正的“終端業(yè)務(wù)收入”。2016年，此項收入達到峰值157.2億。而樂視致新營收達160.8億元，為樂視終端業(yè)務(wù)收入的102%。其它會計期間的情況大同小異，從而印證了“樂視網(wǎng)沒有從硬件賺錢”。
隨著會員綁定期的陸續(xù)結(jié)束，樂視網(wǎng)將獲得越來越多的續(xù)費收入，這些收入與致新沒半毛錢關(guān)系。按理說，樂視網(wǎng)終端業(yè)務(wù)收入將逐漸超越樂視致新的營收。2017年上半年，我們卻看到相反的現(xiàn)象：致新營收上升到樂視終端業(yè)務(wù)收入的112%。比較靠譜的猜測是：在解除硬件綁定、致新庫存壓力（2017 年 6 月 30 日，樂視網(wǎng)存貨余額達14.4億，同比增幅 50.92%，主要來自致新）、付費會員吸引力下降等因素作用下，超級電視新用戶沒有購買服務(wù)而老用戶也沒有大規(guī)模續(xù)費。
樂視網(wǎng)獨特的“硬件+付費會員”模式成效可觀：截至2017年6月末，樂視網(wǎng)智能終端累積銷售1000萬臺（意味著綁定了千萬級付費用戶），超級電視日活用戶接近 500萬。這是樂視網(wǎng)最為獨特的價值。
但由于頭部內(nèi)容難以為繼，“硬件+付費會員”模式的前景有些黯淡。
猜猜誰來吃晚餐
綜合孫宏斌插手樂視以來的言行來看，其初衷不是經(jīng)營“視頻網(wǎng)站+智能硬件”這攤業(yè)務(wù)。與二級市場的散戶一樣，孫宏斌買進就是為了賣出。 在當時看來，樂視網(wǎng)600億市值已經(jīng)是“地板價”，還能插手致新、樂視影業(yè)，“150億投資做產(chǎn)業(yè)很便宜”。孫宏斌在樂視“將死”的關(guān)頭為其續(xù)命，物理切割、調(diào)整團隊、裁減人員，再“澆點水、施點肥”，讓樂視生態(tài)再度欣欣向榮。然后高價轉(zhuǎn)賣，潛在買家雖然不多，但只要那時的樂視足夠誘人，不愁BAT、萬達、聯(lián)想、小米們不來“搶購”。
但2017年中報顯示的信息表明，樂視網(wǎng)的核心價值正像冰淇淋一樣消融，潛在買家可要重新盤算一下了。
2014年7月1日虎嗅玩過一次“猜猜誰來吃晚餐”，指出“攜程可能性最大”。假如要猜誰會接盤樂視，聯(lián)想可能性最大。
智能電視沒做起來，旗下亦無視頻網(wǎng)站，樂視之于聯(lián)想的價值高于其在BAT心目中的價值。當年聯(lián)想購買IBM的PC業(yè)務(wù)、收購摩托羅拉的情況何嘗不是如此：潛在買家不少，但只想出白菜價。
BAT各自旗下已有優(yōu)質(zhì)的視頻網(wǎng)站，對已經(jīng)淪為二線的樂視興趣不會太大，要價便宜或許吃一嘴。以萬達、小米如今的狀況，出手的可能性不大。只剩下聯(lián)想了！
虎嗅網(wǎng) 文/Eastland
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