6月15日，適值美圖首個鎖定籌碼解禁日，在經(jīng)歷了上市首日盤中破發(fā)后，美圖股價在這一天再次經(jīng)歷了盤中破發(fā)的險象，最終收于最初的發(fā)行價8.5港元/股。曾經(jīng)逼近千億市值的美圖公司也隨著股價一起，縮水至近380億港元。

　　過山車般大起大落的股價引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　解禁日險守發(fā)行價

　　美圖公司表示，股價波動為資本市場的正常表現(xiàn)，公司一直重視基本面的長遠(yuǎn)發(fā)展而非股價一時波動。公司重視每一個股東，也尊重他們的投資決定，并致力于為股東創(chuàng)造長遠(yuǎn)的價值。此外，美圖方面還表示，美圖公司的創(chuàng)始人將不會減持。

　　自上市首日平開之后，美圖股價在半年來屢次異動。在此期間，股東減持的消息持續(xù)曝出。雖然美圖公司董事長蔡文勝在今年3月份的美圖公司業(yè)績說明會上表示，6月份持股解禁時自己不會減持，但其子Cai Rongjia卻被曝頻頻減持，不到半年內(nèi)套現(xiàn)逾9億元。由于其持股量現(xiàn)已低于5%，若未來繼續(xù)減持將不需再作披露。

　　6月15日是美圖2016年12月15日上市后的首個解禁日，基礎(chǔ)投資者寶姿國際所持3650.4萬股限售股份和京基實業(yè)控股有限公司所持1.09513億股限售股份可自由流通。而在15日早盤集合競價期間，美圖公司便已成交1.01億股，是平日成交的3倍多，其中有1億股為大宗成交，成交價格是8.5港元，媒體據(jù)此推斷美圖或有股東離場。

　　事實上，對于所有IPO公司而言，解禁日都相當(dāng)于一次大考。有分析指出，對于投資機(jī)構(gòu)來說，這就相當(dāng)于項目結(jié)束，很大程度上會通過減持部分公司股票進(jìn)行風(fēng)險避險，因此大跌幾乎是必然。參考阿里巴巴、騰訊、facebook可以看到，它們都經(jīng)歷了同樣的事情。

　　所以，相對于解禁日的股價表現(xiàn)，投資者更關(guān)心美圖的故事能否最終實現(xiàn)。

　　美圖手機(jī)能撐多高估值？

　　對于投資者來說，美圖之美，在于其足夠大的用戶數(shù)。今年1月份，美圖平臺產(chǎn)品月活用戶數(shù)量達(dá)到5.2億。

　　入口之爭的時代，如此體量的用戶數(shù)意味著無數(shù)可能。不過，美圖目前的問題也很清楚，那就是還沒找到把這些可能變?yōu)楝F(xiàn)實的那個引爆點(diǎn)。“投資者投的是未來，只要你有未來，即使目前虧損也不要緊。”有投資人士在與《證券日報》記者交流時認(rèn)為。

　　美圖CFO顏勁良曾感慨，從IPO至今，基本上整個市場沒有看懂美圖公司。今年3月份和5月份，美圖公司接連拋出美鋪、美拍的“邊看邊買”功能及“美拍M計劃”，開始了在電商、短視頻變現(xiàn)上的探索之路。

　　不可否認(rèn)的是，美圖目前還一直處在虧損的狀態(tài)中，美圖軟件、美圖手機(jī)、美圖店鋪三大業(yè)務(wù)中也只有美圖手機(jī)的盈利在上升。

　　美圖擁有如此體量的用戶數(shù)，卻并沒有給其帶來像微信、淘寶一樣的變現(xiàn)能力，這恐怕才是美圖撐不起如此高漲的市值的真正原因，也是美圖未來發(fā)展過程中需要認(rèn)真考慮的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　不過，美圖手機(jī)近來的確勢頭頗猛。賽諾市場研究指出，在競爭激烈的高端機(jī)市場，“化妝品手機(jī)”美圖T8憑借其優(yōu)秀的、被用戶認(rèn)可的獨(dú)特造型和拍照水準(zhǔn)，以3299元的官方定價強(qiáng)力溢價至4000元以上市場。賽諾數(shù)據(jù)顯示，2017年3月份在線上市場4000元以上高端機(jī)型里，美圖T8和iphone6S以及Mate9 Pro市場份額大致相當(dāng)。

　　論溢價能力，美圖手機(jī)的確讓很多品牌羨慕。而搶一部美圖手機(jī)有多難，記者在采訪中才發(fā)現(xiàn)。

　　“從年前的M6搶到年后的T8，為了搶手機(jī)我組建了個‘美圖手機(jī)戰(zhàn)隊’，動用了我身邊的親朋好友連續(xù)每周去搶都搶不到。”有美圖手機(jī)用戶告訴《證券日報》記者。

　　也有想買美圖手機(jī)的消費(fèi)者在朋友圈曬出一張“絕望”的圖片：京東網(wǎng)頁上溢價300元的美圖新款M8早已售罄。

　　對于美圖手機(jī)的供不應(yīng)求，有業(yè)界人士在與《證券日報》記者交流時認(rèn)為是美圖公司的饑餓營銷。

　　美圖公司CTO張偉表示，美圖手機(jī)—直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。雖然美圖手機(jī)的產(chǎn)能—直在提升，但依然趕不上用戶需求增加的速度。

　　不過，無論是否饑餓營銷，從定位精準(zhǔn)和溢價能力來看，美圖手機(jī)都可以說是成功的。IHS Technology中國研究總監(jiān)王陽告訴《證券日報》記者，單就美圖手機(jī)而言，每部手機(jī)肯定是盈利的。

　　甚至從搶占移動互聯(lián)入口的角度來看，據(jù)《證券日報》記者觀察，美圖手機(jī)比那些為了搶占入口而生的手機(jī)，更能綁定一批特定群體用戶。

　　但一枝獨(dú)秀的手機(jī)業(yè)務(wù)，能撐起美圖多高的估值？美圖是否能迎來自己盈利的引爆點(diǎn)？都有待觀察。

　　編者按：在蘋果、華為、三星等一線品牌的市場集中度越來越高的情況下，對于二、三線手機(jī)品牌，如同圍棋一樣，最低限度也要保證兩個“眼”，以便“做活”，上市融資、依靠名人效應(yīng)等都成為搭建“眼位”的手段。

　　《證券日報》  記者 馬 燕 

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