盡管25年來利群百貨不斷為上市奔波，但至今仍未登陸資本市場。如今，距離利群百貨1月6日通過發(fā)審委審核已有2個月時間，然而，該公司卻仍然未能拿到上市批文實(shí)現(xiàn)上市。
值得注意的是，正常擬IPO公司在通過發(fā)審委審核到拿到批文實(shí)現(xiàn)上市通常不會超過兩周時間。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有瑕疵的企業(yè)不容易被批準(zhǔn)。此外，利群百貨混亂的權(quán)證問題也引起了眾多中小股東的聯(lián)合聲討。
盈利能力有限
作為山東省最大零售商之一的利群百貨計(jì)劃上市已不足為奇。從1992年開始，利群百貨一直嘗試募集股份，但25年過去后，利群因?yàn)楣蓶|眾多、權(quán)證分散一直沒有走上上市之路。
去年9月20日，主營百貨、超市及電器為核心主業(yè)的利群百貨更新了招股說明書。最新招股書顯示，本次計(jì)劃發(fā)行新股數(shù)量不超過1.76億股，擬登陸上海證券交易所。利群百貨此次募集資金超過19億元，將用于連鎖百貨門店、門店裝修升級、城市物流配送中心、電子商務(wù)平臺升級共4個項(xiàng)目。
利群百貨作為青島地區(qū)的本土企業(yè)，公司旗下共41家店面，其中在“大本營”青島地區(qū)共28家。2013年到2016年6月，青島地區(qū)店面的營業(yè)額占比一直維持在80%左右。此外，利群百貨在青島以外的地區(qū)的門店絕大部分都處于虧損狀態(tài)，甚至有的店面已經(jīng)停業(yè)。一直以來，利群百貨主要的銷售模式為聯(lián)營。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，聯(lián)銷存在凈利潤過低的情況，在市場大環(huán)境來看，聯(lián)營并不適合當(dāng)下的發(fā)展需求。
對于利群百貨而言，如果將業(yè)務(wù)集中在青島地區(qū)，那么該地區(qū)的零售市場環(huán)境、居民可支配收入、消費(fèi)習(xí)慣、城市規(guī)劃等因素變化都會對其產(chǎn)生較大影響。在利群百貨的招股說明書中，對于集中經(jīng)營的風(fēng)險，利群方面透露將募集資金用于擴(kuò)充區(qū)域店面，未來計(jì)劃進(jìn)入江蘇市場，在南京和連云港設(shè)立新店。
不過，業(yè)內(nèi)人士分析后認(rèn)為，線下店面的高度集中或會影響其IPO進(jìn)程，店面的高度集中說明其市場影響力有限，一旦不能有效開拓市場，公司發(fā)展就會受到限制。
事實(shí)上，利群百貨在其緩慢的跨區(qū)域擴(kuò)張戰(zhàn)略中走得并不輕松。在利群百貨的店面分布中，利群跨區(qū)域店面全部為青島周圍的地區(qū)，且集中在膠東半島。在利群百貨的招股說明書公布的店面營業(yè)額中，青島以外的地區(qū)店面的營業(yè)額都處于下滑趨勢，部分店面凈利潤也處于下滑或虧損狀態(tài)。
近三年間，利群百貨的營收和凈利潤變動不大，其中營收微跌，凈利微增。招股書顯示，2013年、2014年、2015年、2016年1-6月，公司營業(yè)總收入分別為106.68億元、106.00億元、105.88億元、52.43億元。其凈利潤分別為3.32億元、3.34億元、3.38億元、1.96億元。同時，2014年末公司應(yīng)收賬款凈額較2013年末增加3705.49萬元，2015年末公司應(yīng)收賬款凈額較2014年末增加1389.98 萬元。而報(bào)告期內(nèi)公司及子公司受到工商、稅務(wù)等政府部門的處罰共計(jì)17 筆，處罰支出總金額為19.50萬元。此外，舊版招股說明書顯示，利群百貨數(shù)次因偷稅漏稅行為遭到稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰。2011年1月1日至2014年3月31日，利群百貨及子公司先后收到受到工商、稅務(wù)、衛(wèi)生及質(zhì)監(jiān)等政府部門的處罰共計(jì) 40 筆，處罰支出總金額為34.06 萬元。
招股書還顯示，公司還存在集中經(jīng)營、存貨管理不善、發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降等風(fēng)險因素。
對此，有律師曾表示，雖然這家公司漏稅以及被處罰涉及數(shù)額不大，還不能界定為重大違法違規(guī)，但是3年40筆行政處罰以及這么多訴訟，說明該公司經(jīng)營規(guī)范性存在瑕疵，如果上市成功，是否能規(guī)范經(jīng)營值得懷疑。
股權(quán)亂象難解
雖然盈利情況并不樂觀，但與利群百貨存在的股權(quán)亂象相比，盈利艱難只是小巫見大巫。1992年至今，利群百貨因權(quán)證問題不僅影響上市的步伐，還引發(fā)中小股東的“口誅筆伐”。
1992年，作為利群集團(tuán)前身的利群百貨股份有限公司為緩解資金壓力，開始向社會發(fā)行股份募集資金，即發(fā)行“權(quán)證”，公司注冊資本由此驟升至2440萬元。也正是此次募資，法人股比例越來越小。在很長一段時間內(nèi)，以青島利群股份有限公司工會委員會為代表的職工股，占據(jù)著利群百貨高達(dá)58.33%的股權(quán)比例。截止到 1992年底，利群集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，內(nèi)部個人股增加至1040 萬股，顯著超過了40 萬股國家股和1360 萬股法人股的比重。
到了1998年，國務(wù)院發(fā)文要求各地“清理整頓股票交易業(yè)務(wù)”，利群集團(tuán)的權(quán)證與山東其他企業(yè)權(quán)證一樣退出市場交易，權(quán)證價格、交易流通均降至冰點(diǎn)。
對于利群集團(tuán)來說，權(quán)證募資后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)變得十分分散，2010年公司法人股比例已降至2.13%，剩余全部為社會公眾股。這一狀況已不符合證監(jiān)會所設(shè)“上市公司原始股東不得超過200人”的規(guī)定，公司直接進(jìn)行IPO的道路被堵死。
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