近日，萬科公告透露，公司董事會全票通過了《關(guān)于第二次修訂項目跟投制度細(xì)則的議案》，為進一步強化跟投人員的共創(chuàng)、共享、共擔(dān)意識，鼓勵跟投人員為公司和股東創(chuàng)造更大價值。
在萬科股權(quán)糾紛和3月份董事會改選在即的大背景下，萬科此舉被外界解讀為向華潤妥協(xié)，畢竟萬科報表中少數(shù)股東權(quán)益增長高于公司凈利潤的增長。
萬科相關(guān)人士則在接受網(wǎng)易房產(chǎn)采訪時極力撇清了此次修改議案和股權(quán)事件與華潤的關(guān)系。
“此次修訂中，公司參考了各類PE基金中廣泛應(yīng)用的優(yōu)先劣后分配理念，通過設(shè)置門檻收益率、超額收益率，要求跟投人以收益為限對萬科承擔(dān)劣后責(zé)任。修訂后的跟投制度對跟投人員的要求更加嚴(yán)格，也更有利于保障公司和股東的利益。”
相比于其他房企，萬科的龍頭大哥氣質(zhì)在跟投這件事情上得到了充分體現(xiàn)：在萬科之后，項目跟投在房地產(chǎn)行業(yè)蔚然成風(fēng)。
一份來自萬應(yīng)咨詢的統(tǒng)計顯示：截至2016年7月，中國房地產(chǎn)企業(yè)前50強（2015年簽約銷售額排名，下同）中，有45%的企業(yè)實施了項目跟投；前100強的企業(yè)中，有35%的企業(yè)已實施了項目跟投（樣本覆蓋前50強的全部企業(yè)，前100強的93家企業(yè)）。
其中，另一位3000億先生碧桂園的跟投制度與萬科的路徑有許多不同，在房企中也頗具代表性。因此，網(wǎng)易房產(chǎn)將兩家公司進行對標(biāo)，試圖從制度設(shè)計層面洞悉兩種制度背后的“股東利益”。
跟投制度修改 萬科失落“最好一年”？
此次修改議案，將“初始跟投投資總額不超過項目資金峰值的5%，追加跟投投資總額不超過項目資金峰值的 8%（即跟投投資總額合計不超過項目資金峰值的 13%）”調(diào)整為“跟投投資總額不超過項目資金峰值的 10%”。
最引人關(guān)注的修改體現(xiàn)在，新制度將設(shè)置門檻收益率和超額收益率，保障萬科優(yōu)先于跟投人獲得門檻收益率對應(yīng)的收益。
當(dāng)跟投項目內(nèi)部收益率不高于門檻收益率時，在收益分配時，需優(yōu)先保障萬科享有門檻收益率的收益，剩余收益（如有）再分配給跟投人；當(dāng)跟投項目內(nèi)部收益率高于門檻收益率但不高于超額收益率時，跟投人按出資比例分配收益；當(dāng)跟投項目內(nèi)部收益率高于超額收益率時，超額收益率以內(nèi)對應(yīng)的收益，跟投人按出資比例分配收益；超額收益率以上的收益部分，跟投人按其出資比例對應(yīng)收益的 1.2倍分配收益。
萬科董秘朱旭在面向投資者的電話會議上表示，跟投制度的修訂對跟投人而言更加嚴(yán)格，風(fēng)險更加轉(zhuǎn)移到事業(yè)合伙人身上，更有利于萬科工作人員在拿地和拿項目的時候更加謹(jǐn)慎，在項目管理的時候更加嚴(yán)謹(jǐn)，通過縮短開盤周期，降低營銷費用，為公司創(chuàng)造更多的超額收益，來保障公司股東的權(quán)益。
“最重要的一點就是，每個項目都是大家在合伙做的，在去年萬科股權(quán)之爭斗爭比較激烈的時候，一線公司的人員依然保持穩(wěn)定，萬科的跟投制度有效的凝聚了人心，大家依然覺得要把手頭的項目盡心盡力的做好，不能在危難的時候離開公司。”
郁亮也曾多次在公開場合以及董事會上，公開表揚跟投制度在非常時刻的正面作用，與朱旭的表態(tài)一脈相承。
隨著萬科跟投制度的推進，萬科少數(shù)股東權(quán)益及利潤分配越來越高。少數(shù)股東損益成為影響歸屬于母公司股東凈利潤的重要因素。不止是傳聞中華潤等大股東有意見，中小投資者對此也頗有微詞。
根據(jù)萬科2016年半年報，截至當(dāng)年6月30日，萬科開放跟投項目123個，跟投投資人成為項目公司的少數(shù)股東，通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)形成少數(shù)股東權(quán)益合計37.10億元。而同期內(nèi)，萬科實現(xiàn)凈利潤70.9億元，其中少數(shù)股東損益為17.4億元，占比24.54%。
外界對于跟投制度和大股東之間的矛盾并非無端的猜測，同樣股權(quán)分散的金地集團就為這一觀點提供了最有力的證據(jù)。
2015年5月8日，金地首次提出的員工跟投計劃在2014年股東大會上被險資大股東們以反對票否定。根據(jù)彼時投票結(jié)果，反對票的股票數(shù)則高達(dá)22.45億股，占比達(dá)到86.44%。
雖然員工跟投制度隨后在2016年的董事會上獲得通過，但各占董事會一席的生命人壽、安邦雖無法在董事會壓倒性票數(shù)否決議案，還是以“反對票”發(fā)聲表達(dá)了自己的立場。
在有“譚大師”之稱的譚華杰最后一次以董秘身份亮相的萬科業(yè)績會上，其表態(tài)稱，“過去一年（2015年）是最好的一年，最根本在于跟投制度。”
以職業(yè)經(jīng)理人著稱的萬科深陷管權(quán)事件，以及為萬科帶來“最好一年”的跟投制度對跟投人更加嚴(yán)格要求，都在提醒這家行業(yè)帶頭人身上發(fā)生的變化。
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