在英投資到底虧了沒有？
長江基建在英國公投決定退歐結(jié)果公布之后，即在其官網(wǎng)“投資風(fēng)險(xiǎn)提醒”中加入了“英國脫離歐盟公投之潛在風(fēng)險(xiǎn)”的內(nèi)容：“于2016年6月23日，英國就脫離歐洲聯(lián)盟進(jìn)行之公投結(jié)果為脫離歐盟。金融市場(chǎng)及英鎊匯率隨即出現(xiàn)重大反應(yīng)。本集團(tuán)英國業(yè)務(wù)受相關(guān)監(jiān)管制度或長期付款合約所保障，且屬生活基本所需服務(wù)（包括電力、飲用水與污水處理、天然氣及交通運(yùn)輸），英國脫歐帶來的持續(xù)不明朗因素可能對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)及英鎊造成不利影響，唯脫歐所引發(fā)之長遠(yuǎn)影響仍有待觀察。英鎊顯著及持續(xù)貶值或會(huì)影響本集團(tuán)之溢利，以及為股東維持股息持續(xù)增長之能力。”
長江基建2016年上半年財(cái)報(bào)顯示：英國業(yè)務(wù)的利潤按當(dāng)?shù)刎泿庞㈡^計(jì)價(jià)上升6.6%，其中四大受規(guī)管業(yè)務(wù)包括英國電網(wǎng)、諾森布蘭水力、北方氣網(wǎng)和威爾士及西部氣網(wǎng)均于最近完成“規(guī)管修訂”。各業(yè)務(wù)業(yè)績理想。財(cái)報(bào)明確表示，在財(cái)報(bào)所含期內(nèi)，英鎊匯率顯著下跌，集團(tuán)以港幣計(jì)算的利潤業(yè)績表現(xiàn)受到影響，“此外，近日英鎊匯率持續(xù)下挫可能導(dǎo)致未來出現(xiàn)高通脹，因此集團(tuán)的這些受規(guī)管業(yè)務(wù)日后或?qū)⑹芑萦谕洅煦^收費(fèi)條例而產(chǎn)生更高的收益”。
1℃記者從多位投行行業(yè)投資分析研究員那里了解到，英國公投退歐對(duì)李嘉誠在英投資的影響已經(jīng)有所顯現(xiàn)，近期來看應(yīng)該主要集中在英鎊對(duì)美元大幅下跌上。瑞銀公用事業(yè)研究部主任西蒙·保爾在采訪回復(fù)中明確指出，按照他的研究報(bào)告，“英鎊每一個(gè)百分點(diǎn)的下跌，意味著長江實(shí)業(yè)0.65%盈利的下降，意味著電能實(shí)業(yè)0.5%盈利的下降。”
匯豐銀行亞太公用事業(yè)部主管李伊萬（EvanLi）寫給投資人的報(bào)告中提到，如果英鎊持續(xù)下跌，從英國回中國香港的分紅就會(huì)受到一定程度的影響。他還預(yù)測(cè)，長江基建和電能實(shí)業(yè)在英鎊對(duì)美元貶值15%的情況下，營收會(huì)下降6%~8%。在他7月29日的報(bào)告中還提到：長江基建2016年上半年核心利潤下降，調(diào)整后利潤同比下降了13%，主要是受到各國貨幣貶值影響。以英國來看，占長江基建利潤48%的英國業(yè)務(wù)利潤同比上漲0.2%（不包含電能實(shí)業(yè)利潤貢獻(xiàn)部分），這一方面是因?yàn)?015年4月最新收購的英國鐵路公司尚在投入擴(kuò)張階段；電力和天然氣公司從2015年第二季度開始更新合約；還有一個(gè)主要原因就是英鎊對(duì)美元貶值，如以英鎊計(jì)算的話，英國業(yè)務(wù)利潤同比上漲的幅度應(yīng)該是7%，而不是上面提到的0.2%。而在電能實(shí)業(yè)方面，占整個(gè)電能實(shí)業(yè)利潤64%的英國業(yè)務(wù)的盈利比去年同期下降了4%，匯率因素成為最大禍害。報(bào)告發(fā)布前，英鎊已經(jīng)下跌6%，如果以英鎊計(jì)算，利潤同比不僅沒有下降而是上升了2%。
截至本稿刊發(fā)，英鎊對(duì)美元已經(jīng)累計(jì)下跌了16%，公投后曾經(jīng)還達(dá)到過31年來最低的1.18。因此，李嘉誠在英投資的收益受匯率負(fù)面影響已經(jīng)形成。
然而，正如長江基建財(cái)報(bào)中提到的，西蒙·保爾也認(rèn)為，英國脫歐也可能從另一方面彌補(bǔ)匯率兌換造成的收益損失。西蒙·保爾解釋說：“長江實(shí)業(yè)在英國有多個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，有水、電、氣、鐵路等等；電能實(shí)業(yè)有電力和天然氣�？偟膩碚f，都是屬于公用事業(yè)。在我看來，公用事業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)比較低的投資，有比較穩(wěn)定的資金流和投資回報(bào)。在英國投資的這些公司，攪動(dòng)價(jià)格的因素一般來說主要是通脹，因?yàn)榘凑展檬聵I(yè)價(jià)格管理原則，是允許價(jià)格隨著零售價(jià)格指數(shù)浮動(dòng)，也就是說，如果通脹上升，那么這些公用事業(yè)的盈利就會(huì)上升。我不同意人們說的這些公司在虧損，這些公司事實(shí)上都是一些收益頗豐的業(yè)務(wù)。另外，值得提出的是，應(yīng)該可以理直氣壯地說，自從這些公司被收購之后，公司的價(jià)值是上升了，理由是，當(dāng)利率很低的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們發(fā)現(xiàn)那些基建項(xiàng)目的投資人，比如一些大的國資投資基金是非常愿意，哪怕是出很高的價(jià)格來收購這些業(yè)務(wù)。因此，如果長江實(shí)業(yè)和電能實(shí)業(yè)想要處理掉那些在英國的投資項(xiàng)目（當(dāng)然這是不可能的），也絕對(duì)能賣出一個(gè)比當(dāng)年收購價(jià)高很多的好價(jià)錢。”
當(dāng)1℃記者問到，“在脫歐背景下，李嘉誠英國投資戰(zhàn)略會(huì)不會(huì)改變？”保爾表示，這是一個(gè)非常不容易回答的問題。“脫歐絕對(duì)造成了不確定性，但這還要看英鎊下跌的程度究竟會(huì)如何。目前來看，長江實(shí)業(yè)和電能實(shí)業(yè)正在英國尋求更多的投資機(jī)會(huì)。”
倫敦的基金經(jīng)理羅浩也比較認(rèn)同保爾的觀點(diǎn)，“我覺得李嘉誠在英國的投資不存在虧損或投資策略錯(cuò)誤的問題，他投資的都是基建和公用事業(yè)。這還不是一般的發(fā)電，而是一些電網(wǎng)、氣網(wǎng)等受規(guī)管資產(chǎn)。因此，這些都是被高度監(jiān)管控制的，而且是與通脹率相關(guān)聯(lián)的，如果英鎊很低的話，會(huì)有貨幣兌換損失，這是難以避免的，但這并不意味著收益率下降，也并不意味著以英鎊計(jì)價(jià)的收益率會(huì)下降。因?yàn)槿绻浬仙脑�，就要提高銷售價(jià)格，這是一種對(duì)企業(yè)的保護(hù)。”
羅浩認(rèn)為，在海外投資的企業(yè)，如果不用當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算，遭遇貨幣貶值所承擔(dān)的匯率兌換損失，并非現(xiàn)金損失，換句話就是“紙面”上的損失，財(cái)報(bào)上會(huì)難看。而財(cái)報(bào)對(duì)投資人來說，即使是持港幣投資的投資人，也肯定要看盈利狀況。當(dāng)然，貨幣貶值情況，也可能通過央行政策干預(yù)得到緩和。這些公用事業(yè)產(chǎn)品都是生活必需品，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)狀況不好而減少需求。因此長期來看，長江基建等在英國的投資不存在太大問題。而且，英國通脹率到明年可能會(huì)從目前的0.9%上升到2%或者3%，之前我們看到全球資產(chǎn)價(jià)格上漲，接下來我們就會(huì)看到商品價(jià)格上漲。在這種情況下，這種公共事業(yè)的投資是沒有什么問題的。”
繼續(xù)挺進(jìn)英國市場(chǎng)
在英國公投結(jié)果出來后不久，就在人們紛紛懷疑李嘉誠在英投資失誤的當(dāng)口，李嘉誠卻似乎非常不以為然地將視線繼續(xù)盯在英國的投資項(xiàng)目。
10月4日，彭博社有報(bào)道稱，盡管今年初歐盟否決了長和實(shí)業(yè)百億英鎊收購英國電訊商o2，但是長和實(shí)業(yè)對(duì)英國無線通訊業(yè)務(wù)的興趣依然不減，會(huì)繼續(xù)尋求擴(kuò)大此方面的業(yè)務(wù)。
10月21日，英國《標(biāo)準(zhǔn)晚報(bào)》有報(bào)道稱，李嘉誠又加入了10億英鎊收購英國智能計(jì)量器公司凱爾文資本（CalvinCapital）的競(jìng)購行列。
角逐收購英國國家電網(wǎng)（NationalGrid）、天然氣業(yè)務(wù)的行動(dòng)在英國公投決定退歐后不久就已經(jīng)啟動(dòng)。但1℃記者從西蒙·保爾處獲知，長和實(shí)業(yè)此次成功的可能性很小。
保爾說：“我不認(rèn)為他們能夠取得競(jìng)購的成功，主要原因是，他們已經(jīng)在英國擁有兩個(gè)天然氣公司，監(jiān)管部門很有可能從安全等角度考慮，不太可能讓他們?cè)偈召徦膫�(gè)天然氣業(yè)務(wù)，否則，那就會(huì)使得他們?cè)谟偣?個(gè)天然氣企業(yè)中擁有其中的6個(gè)。當(dāng)然，這只是猜測(cè)。而且我認(rèn)為此次競(jìng)拍會(huì)非常激烈。無論怎樣，這些都表明長江基建和電能實(shí)業(yè)繼續(xù)看好英國的資產(chǎn)。我認(rèn)為，至今為止，他們的戰(zhàn)略還是非常成功，主要把投資焦點(diǎn)集中在英聯(lián)邦國家，這些國家的法律都非常嚴(yán)格，而且是投資在那些風(fēng)險(xiǎn)、低高監(jiān)管的行業(yè)。”
但是，正如李嘉誠全力投資英國時(shí)他不能預(yù)判英國脫歐的局面一樣，他也無法判斷，在英國脫歐的深遠(yuǎn)影響還未完全顯現(xiàn)的當(dāng)下，其在英聯(lián)邦國家的商業(yè)布局未來，還有多少不確定因素。
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 王蕾
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