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萬科集團的寶萬之爭成為資本市場跨年度關(guān)注的焦點。去年12月的停牌使這一股權(quán)之爭稍顯平靜，而今年1月6日，萬科H股的單邊復牌又使寶萬之爭再度回到公眾視野，復牌后的三連跌更是使這一“宮斗劇”變得愈加撲朔迷離，在市場人士看來，無論事態(tài)如何發(fā)展，寶萬之爭無外乎三種結(jié)局。
結(jié)局一 雙方和解
關(guān)于萬科的股權(quán)之爭，應(yīng)該自寶能系買入萬科股票就開始算起，而直到去年7、8月間，寶能系三度舉牌萬科股份并成為持股比例達15.04%的第一大股東，寶萬之爭才逐漸引起了市場人士的注意。隨后華潤增持奪回大股東之位，但很快寶能系便進行了第四次舉牌并再度坐上第一大股東寶座，不但如此，寶能系還通過其他手段買入萬科股票，直到持股比例達到24.26%。對此，不但深交所、證監(jiān)會先后表示已經(jīng)關(guān)注，萬科董事會主席王石更是就舉牌事宜進行內(nèi)部講話，稱不歡迎寶能系成為公司第一大股東，雙方的股權(quán)之爭堪稱激烈。
就在寶能系成員鉅盛華回復深交所稱舉牌資金來源合法后，萬科突然在去年12月18日午間宣布公司A股和H股停牌，停牌原因是公司正在籌劃股份發(fā)行，用于重大資產(chǎn)收購。這被看做是萬科抵御寶能系進攻的策略之一，雙方已經(jīng)白熱化的爭斗也暫時休場。
而就在上周，萬科H股單邊進行了復牌，寶萬之爭再度成為焦點。而萬科將何去何從也成為市場人士最為關(guān)注的事情。有人認為，雙方和解或許是最好的辦法。
就目前形勢來看，寶能系持有萬科24.26%的股份，這部分股份中有一半以上是去年7、8月增持所得，彼時萬科股價并不高，公司的舉牌已有不少浮盈，獲利而退也并非不可能。而與王石處于統(tǒng)一戰(zhàn)線的華潤集團不但持有公司15.23%的股權(quán)，資金背景也很強大，加之安邦已向萬科示好，寶能系想取得股權(quán)之爭的勝利并非易事。此外，去年12月媒體也曾報出萬科、寶能、安邦三方曾進行洽談，但被萬科否認，盡管如此，有市場人士認為，就目前萬科股價來說，寶能系已經(jīng)獲利，最后化身為戰(zhàn)略投資者獲利而退倒是雙贏的結(jié)局。
結(jié)局二 觸發(fā)要約收購
當萬科在去年12月停牌后，寶萬之爭的雙方都未有進一步動作，而港股的單方面復牌或?qū)⑼苿邮聭B(tài)有新的發(fā)展。
在去年8月，三度舉牌的寶能系成為公司的第一大股東，但對公司股權(quán)的收購力度卻并未減輕，12月24日，萬科企業(yè)曾發(fā)布公告稱，主要股東鉅盛華披露，12月7日-24日期間，買入萬科4.7億股A股，占其總股本4.256%。截至12月24日，鉅盛華持有萬科19.45億股，占總股本17.605%;其一致行動人前海人壽所持7.35億股，占股本6.659%，也就是說寶能系共計持有萬科24.26%權(quán)益，距離30%的要約收購紅線僅差一次舉牌的距離。
此外，萬科也已經(jīng)表示，將在本月18日前復牌，而復牌后不排除寶能系進一步增持公司股票的可能性，畢竟僅在去年12月10日、11日兩天，寶能系的鉅盛華就曾斥資50余億元增持萬科股份。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，在萬科A停牌之前的兩個交易日，寶能系仍在大手筆買入，而且后續(xù)資金仍在緊鑼密鼓籌集中。
一旦持股比例達到30%，不但觸發(fā)了要約收購紅線，寶能系還將成為萬科的控股股東，萬科股權(quán)多年以來的分散狀態(tài)將被打破，管理層也將面臨變動風險。
結(jié)局三 寶能系被平倉
“萬科H股復牌，A股仍在停牌，是一個聰明的策略，在對方通過杠桿買股的游戲之中，先以H股作為測試，如果股價大跌的話，寶能系便有頗大的壓力。”對于萬科H股單邊復牌的做法，有市場人士做出這樣的評價。而復牌后，H股連續(xù)3個交易日的下跌，特別是復牌首日大跌逾9%，更是驗證了這一說法的正確性。
據(jù)相關(guān)媒體報道，寶能系收購萬科的資金至少包含在不同金融市場的四層加杠桿動作，真實杠桿累加超過10倍，而銀行理財資金是重要的“金主”，已經(jīng)有銀行對寶能系的動作表示擔憂。
值得注意的是，在業(yè)內(nèi)人士看來，萬科A股在復牌后很難逃脫下跌的命運。首先，在萬科停牌期間，大盤在經(jīng)歷兩度熔斷提前收盤后，已經(jīng)由3580點下探至3186點，跌幅高達10.99%，萬科復牌后會面臨補跌;其次，隨著萬科H股的大跌，已經(jīng)有多家持有萬科A的公募基金發(fā)布公告調(diào)整估值，例如，在1月6日，銀華中證800、工銀瑞信深100等均發(fā)布估值調(diào)整公告，而據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，調(diào)整估值的基金已經(jīng)有20余家。
復牌補跌加之公募拋售壓力，恐怕萬科A在復牌后的股價預期并不樂觀，而寶能系在去年12月買入萬科的價格均在19元左右，平倉壓力并不小。（來源：北京商報 作者：董亮 姜鑫）
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