由于存貨高企和銷(xiāo)售不暢，嘉凱城的現(xiàn)金流自然難言樂(lè)觀。除了上市當(dāng)年和2012年之外，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，即使銷(xiāo)售額突破百億，也難以給公司帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流。
依靠自身無(wú)法滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，嘉凱城開(kāi)始大量借債。
截至2014年三季度，公司長(zhǎng)短期借款合計(jì)達(dá)到了142.59億元，而貨幣資金不足17億元，在公司借殼上市的2009年，嘉凱城賬上的現(xiàn)金超過(guò)25億元，并且?guī)缀鯖](méi)有短期借款，長(zhǎng)期借款只有24億元左右。僅僅五年時(shí)間，公司就負(fù)債累累。
除了長(zhǎng)短期借款之外，嘉凱城一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債也已經(jīng)逼近40億元，包括銀行借款和到期信托，由于信托融資成本較高，除了支付到期本金外，還要支付高額的利息費(fèi)用，嘉凱城已經(jīng)淪為金融行業(yè)的“打工仔”。
除了大量借款滿足自身需求之外，嘉凱城還為旗下子公司大量擔(dān)保融資。截至2014年10月份，公司對(duì)外擔(dān)保余額為94.08億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的219.3%，兩倍于公司凈資產(chǎn)的擔(dān)保金額顯然不是好事。
雖然監(jiān)管部門(mén)也曾要求上市公司對(duì)外擔(dān)保總額不能超過(guò)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表凈資產(chǎn)的50%，但在實(shí)際操作中這一規(guī)定并未嚴(yán)格遵守。擔(dān)保總額如果超過(guò)凈資產(chǎn)，存在著“資不抵債”的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樯鲜泄疽袚?dān)連帶責(zé)任，如果被擔(dān)保方中的某一家或幾家公司發(fā)生財(cái)務(wù)問(wèn)題，很可能使上市公司陷入困境，尤其像嘉凱城這樣本身負(fù)債率就很高的企業(yè)。
在給眾多子公司的擔(dān)保中，一家名為浙江萬(wàn)振能源有限公司(下稱“浙江萬(wàn)振”)的企業(yè)屢次獲得嘉凱城的擔(dān)保，累計(jì)金額達(dá)到數(shù)十億元，雖然每次擔(dān)保金額并不高，但浙江萬(wàn)振給嘉凱城帶來(lái)的損失不可小覷。
雖然沒(méi)有全部計(jì)提損失，但浙江萬(wàn)振這家二級(jí)控股子公司已經(jīng)給嘉凱城造成了近5000萬(wàn)的損失。
被騙近5000萬(wàn)
在2014年半年報(bào)中，嘉凱城對(duì)應(yīng)收款客戶中的湖州大寶經(jīng)貿(mào)有限公司(下稱“湖州大寶經(jīng)貿(mào)”)和湖州今天物資有限公司(下稱“湖州今天物資”)分別計(jì)提了50%的壞賬損失，兩家企業(yè)應(yīng)收賬款合計(jì)金額為4873.92萬(wàn)元，計(jì)提壞賬2436.96萬(wàn)元。
對(duì)于大額計(jì)提損失，嘉凱城在報(bào)告中指出，2012年1月，浙江萬(wàn)振與湖州大寶經(jīng)貿(mào)和湖州今天物資簽訂了煤炭采購(gòu)合同，并由三家企業(yè)和一名自然人為此擔(dān)保，但在浙江萬(wàn)振履行合同交貨之后，上述兩家公司并沒(méi)有按照約定支付煤炭采購(gòu)款，擔(dān)保人也未履行擔(dān)保義務(wù)。
2012年8月，浙江萬(wàn)振就將此事訴諸法院，彼時(shí)嘉凱城估測(cè)可收回七成左右貨款，因此當(dāng)年便計(jì)提了30%的壞賬損失，2013年壞賬比例就上升至50%并維持至今。
然而，浙江工商局的資料卻清楚地顯示，早在2010年8月份，湖州大寶經(jīng)貿(mào)和湖州今天物資就被一起吊銷(xiāo)了營(yíng)業(yè)執(zhí)照。根據(jù)工商資料，湖州大寶經(jīng)貿(mào)的四名股東包括湖州人民政府經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作辦公室和三名自然人股東，出資比例不詳；湖州今天物資的兩名股東全部是自然人。
浙江萬(wàn)振是在2012年與湖州大寶經(jīng)貿(mào)和湖州今天物資簽署的煤炭買(mǎi)賣(mài)合同，而近兩年之前，這兩家公司就已經(jīng)被吊銷(xiāo)，按照相關(guān)規(guī)定，企業(yè)存在重大違法違規(guī)情況時(shí)，工商部門(mén)會(huì)吊銷(xiāo)其營(yíng)業(yè)執(zhí)照，企業(yè)雖然還存在，但已經(jīng)不具備營(yíng)業(yè)的資格。
嘉凱城在湖州擁有多個(gè)樓盤(pán)項(xiàng)目，公司在此早已深耕多年，很難以“對(duì)當(dāng)?shù)厍闆r不知情”來(lái)解釋。然而，現(xiàn)實(shí)情況卻又是嘉凱城近5000萬(wàn)的貨款恐難以收回了。（證券市場(chǎng)周刊）
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