遍地“荊棘”

　　2010年，國家對房地產(chǎn)市場進行了嚴厲的調(diào)控，而這種調(diào)控在2011年沒有減弱的跡象。2月25日，廣州市貫徹落實新“國八條”的“穗十條”新政正式生效，廣州樓市一手房成交量應(yīng)聲而落。據(jù)當?shù)赜嘘P(guān)部門統(tǒng)計，2月26日和27日，廣州一手房網(wǎng)簽只有314套，與新政發(fā)布前的2月19日和20日相比，減少了223套，成交量下跌42%。

　　據(jù)華泰證券發(fā)布的最新研報稱，以“限購令”和房產(chǎn)稅試點開征為代表的新一輪調(diào)控政策出臺，這有可能會加速行業(yè)景氣的見底過程。一方面，“限購令”對投資與升級需求和很大打壓作用，另一方面，二手房營業(yè)稅政策調(diào)整、取消利率優(yōu)惠和持續(xù)加息導(dǎo)致購房成本劇增，這對剛性需求也有抑制作用，未來1個季度房地產(chǎn)成交量將明顯下降。

　　面對如此外部環(huán)境，《中國企業(yè)新聞網(wǎng)》報道認為，身處與房地產(chǎn)景氣度關(guān)聯(lián)性非常強的家具行業(yè)，寧基裝飾高速發(fā)展的大環(huán)境正悄然發(fā)生變化。由于家具行業(yè)、裝飾裝修行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)性，如果宏觀調(diào)控導(dǎo)致房地產(chǎn)市場的長期低迷，定制衣柜行業(yè)將會受到影響，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　同時，隨著定制家具行業(yè)的高速發(fā)展,中國的定制家具行業(yè)已經(jīng)入一種超競爭的狀態(tài)。報道指出，定制家具雖然可以根據(jù)消費者的意愿訂做,但是現(xiàn)在的定制家具行業(yè)同質(zhì)化傾向日趨嚴重,產(chǎn)品的差異化程度和差異化時間越來越有限,不同的定制家具工廠卻有著相同的風格,款式,顏色等。定制家具行業(yè)的競爭遠不止產(chǎn)品的雷同,還有營銷策劃、宣傳推廣也開始雷同。

　　招股書(申報稿)中，寧基裝飾把“市場競爭加劇的風險”放在了首位。據(jù)《中國人造板》雜志的不完全統(tǒng)計，國內(nèi)定制衣柜品牌已超過300個。部分傳統(tǒng)家具行業(yè)企業(yè)開始轉(zhuǎn)型生產(chǎn)定制衣柜；此外，很多家居企業(yè)看好定制衣柜市場前景，包括櫥柜企業(yè)、家裝企業(yè)、地板企業(yè)，開始涉足這個行業(yè)，市場競爭的逐步深入將導(dǎo)致行業(yè)平均利潤率水平逐步下降。

　　閉門造車？

　　宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化的背景下，寧基裝飾卻計劃大幅增產(chǎn)。招股說明書顯示，寧基裝飾擬發(fā)行1350萬股，占發(fā)行后總股本的比例為25.23%，擬于深交所上市。公司的主營業(yè)務(wù)為：定制衣柜及其配套定制家具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品為定制衣柜。公司擬利用募集資金1.98億元投資建設(shè)“定制衣柜技術(shù)升級改造項目”。招股書(申報稿)表示，本次技術(shù)升級改造完成后，公司的柜體產(chǎn)能新增65萬件板，趟門年產(chǎn)能將新增50萬扇，抽芯年產(chǎn)能將新增137萬套。

　　《中國企業(yè)新聞網(wǎng)》報道，據(jù)公司披露，公司2008、2009、2010年的產(chǎn)能利用率分別為89.15%、92.63%、86.37%，2010年產(chǎn)能利用率已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢。公司的募投項目一旦實施，新增產(chǎn)能不能及時消化也存在較大不確定性。

　　報道指出，除此之外，公司的主要原材料中密度板和以鋼材與鋁材為主的五金配件以及勞動力價格在不斷上漲，對公司的盈利水平將產(chǎn)生不利影響。

　　誰是受益者？

　　據(jù)《重慶商報》報道，寧基裝飾在上市前夕突然引進了Cathay Capital(法國凱輝私募股權(quán)投資基金，以下簡稱“法國凱輝”)等三家外資機構(gòu)作為戰(zhàn)略伙伴。而法國凱輝董事長和實際控制人則正是創(chuàng)投界知名大佬——蔡明潑。