上海百潤找了遠(yuǎn)在甘肅、名不見經(jīng)傳的華龍證券保薦，其實(shí)際控制人劉曉東正是起家于蘭州卷煙廠
理財(cái)周報(bào)IPO實(shí)驗(yàn)室研究員
譚婷 張欣然/文
香精香料行業(yè)探路者(30.880,-0.21,-0.68%)上海百潤即將登陸中小板，打響香精行業(yè)A股第一炮。
1億的銷售額，1000噸的產(chǎn)能，0.3%的市場份額，很袖珍的公司。上海百潤目前有兩類產(chǎn)品，一類是食用香精，一類是煙用香精。
這還是一個純自然人的游戲。上海百潤的發(fā)展史很平淡，6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓自始至終沒有VC/PE的參與，實(shí)際控制人劉曉東持有51.74%股權(quán)。
耐人尋味的是，這家在上海的公司找了遠(yuǎn)在甘肅、名不見經(jīng)傳的華龍證券保薦，保代為張代偉、王保平。湊巧的是，上海百潤最大的客戶是甘肅煙草公司，它42.6%的銷售額來自甘肅煙草。
外資獨(dú)大，0.3%市場份額難突圍
國內(nèi)香精香料行業(yè)一直是外企主導(dǎo)，一直陷入外資獨(dú)大的困境中。
據(jù)招股書披露，一直以來，行業(yè)內(nèi)銷售收入排名居前的主要為國際香精香料公司的在華企業(yè)。如芬美意香料(中國)2009年以7.42億元的銷售收入占據(jù)2.7%的市場份額。以此推算，上海百潤2009年8622萬元的銷售收入，其市場份額幾乎可以忽略不計(jì)，僅0.3%。在外資獨(dú)大的環(huán)境下如何突圍，成為上海百潤的現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。
即使與國內(nèi)同行相比，上海百潤優(yōu)勢也并不突出。
目前，與上海百潤主營相似的上市公司有港股華寶國際，2010年上海百潤銷售收入是1.08億，而華寶國際2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入23.7億港元，折合成人民幣約20億，相當(dāng)于20個上海百潤。
“行業(yè)前景挺好。但上海百潤沒有特別的亮點(diǎn)，就是業(yè)績增長比較穩(wěn)定，如果能做到進(jìn)口替代，那還是不錯的，關(guān)鍵還是技術(shù)。”一位不愿透露姓名的食品飲料行業(yè)分析師如是說。
目前，我國香精企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)和研制主要依靠仿制，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品不多，上海百潤也不例外。
從招股書看，上海百潤從事自主研發(fā)時間并不長，目前擁有實(shí)用新型專利6項(xiàng)、發(fā)明專利2項(xiàng)、9個自主研發(fā)的國內(nèi)領(lǐng)先配方生產(chǎn)技術(shù)，均處于投產(chǎn)階段。
唯一有競爭力可言的是其煙用香精業(yè)務(wù)，但存在客戶單一的風(fēng)險(xiǎn)。招股書披露，其2008年-2010年向甘肅煙草的銷售額占當(dāng)期總銷售收入的比例分別為37.59%、42.56.%、42.56%。上海百潤自成立初期就和甘肅煙草建立了合作，這與實(shí)際控制人劉曉東的經(jīng)歷有關(guān)。劉曉東曾任職于蘭州卷煙廠，曾任競爭對手上海愛普煙草銷售部經(jīng)理。
相反，其食用香精則缺乏穩(wěn)定的大客戶。2006年以來，上海百潤陸續(xù)爭取到娃哈哈、農(nóng)夫山泉、可口可樂等大客戶，但業(yè)務(wù)規(guī)模都不大，對這些客戶而言，上海百潤并不是主要的供應(yīng)商。
“這個行業(yè)有個特征，就是口味的穩(wěn)定性，客戶要換供應(yīng)商的代價也很大。”在這種行業(yè)特征下，上海百潤要搶大客戶，按其目前的狀況是很難做到的。
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