品牌觀察網(wǎng)訊：“三季度營業(yè)收入同比增長92%，凈利潤同比增長70% ”——10月27日，滬深兩市“第一高價股”洋河股份(214.00,6.00,2.88%)(002304.SZ)發(fā)布的三季報顯示，公司延續(xù)上半年快速發(fā)展的勢頭，繼續(xù)保持快速增長。
在這份不錯的三季報業(yè)績出爐后，洋河股份股價也再創(chuàng)歷史新高：發(fā)布三季報當(dāng)天，公司股價最高探至215.8元的新高，報收于210元/股，股價依舊穩(wěn)居滬深兩市首位。
不過，就在洋河股份股價一路高歌猛進(jìn)的時候，一些因快速發(fā)展而帶來的問題也逐步顯現(xiàn)出來，《投資者報》近日調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前洋河股份不僅未來高成長性存在懸疑，此前爆發(fā)的基酒和經(jīng)銷商危機也在加劇。同時，公司巨額廣告投入更讓人聯(lián)想起當(dāng)年“央視標(biāo)王”秦池的失敗陰影——種種跡象表明，“第一高價股”洋河股份正在陷入“成長的煩惱”。
高成長持續(xù)性懸疑
洋河股份董事長楊廷棟曾信心滿滿地向媒體表示，在可以預(yù)見的3~5年內(nèi)，公司仍然會保持快速增長，本屆董事會對于洋河未來的持續(xù)性發(fā)展非常樂觀。
從市場銷售狀況看，目前洋河的銷售勢頭也確實不錯。北京洋河酒業(yè)總代理福鑫源名酒城的朱先生告訴記者，公司去年才開始代理洋河的銷售，不過今年洋河的銷售“還不錯”。
另據(jù)上海的連鎖超市易初蓮花一位采購經(jīng)理透露，今年上半年超市銷售最好的酒，一是超高端品牌茅臺，另一個就是洋河。
據(jù)悉，憑借其地面強勢宣傳和主抓團購消費領(lǐng)袖的措施，洋河在次高端上斬獲頗豐。在南京、蘇州和泰州市場，夢之藍(lán)系列的銷售大有趕超茅臺和五糧液(37.47,0.97,2.66%)的局勢。
業(yè)內(nèi)分析，由于洋河目前在江蘇省內(nèi)市場已經(jīng)布局完畢，短期內(nèi)難有根本性變化，所以未來的洋河股份，究竟是曇花一現(xiàn)還是一飛沖天，最終將取決于公司全國策略能否順利實現(xiàn)。
在進(jìn)一步鞏固江蘇省內(nèi)根據(jù)地的同時，洋河目前正大力推進(jìn)全國策略的實施。今年上半年，洋河股份省外市場已經(jīng)占到全部收入的32%，比去年增長了近7個百分點；其中有4個省市的銷售額超億元。
“今年我們的目標(biāo)是10個省市銷售額超億元，同時將去年達(dá)到1億元的地區(qū)快速向3億元轉(zhuǎn)變。”楊廷棟在接受媒體采訪時表示。而據(jù)記者獲悉，洋河更有在2012年所有省市銷售額過億的“野心”。
不過，洋河繼續(xù)保持高速增長未必像楊廷棟所說的那樣樂觀。盡管省外銷售發(fā)展勢頭不錯，但鑒于白酒行業(yè)區(qū)域化特征明顯，洋河股份在省外能否像在江蘇省內(nèi)一樣獲得成功，仍備受質(zhì)疑。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，走出去肯定是必然選擇，但洋河的全國策略面臨多重挑戰(zhàn)：首先是面臨茅臺、五糧液等全國知名品牌及古井貢酒(66.25,2.10,3.27%)等區(qū)域性品牌的夾擊；其次，公司在全國市場渠道建設(shè)方面仍然較弱，亟待建設(shè)全國鋪貨渠道；第三，產(chǎn)品升級意味著必須面對產(chǎn)品線、營銷渠道及終端升級的考驗。此外，公司收編雙溝并快速擴張，不但面臨整合和協(xié)調(diào)方面的困難，人才缺乏和管理水平的提升也將成為公司進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。最后，洋河在江蘇省內(nèi)主要競爭對手今世緣目前也在抓緊推進(jìn)上市，洋河股份在江蘇省內(nèi)也并非高枕無憂。
國金證券(19.33,0.52,2.76%)食品飲料行業(yè)資深分析師陳鋼在接受中央電視臺采訪時則表示，從整個白酒行業(yè)情況來看，洋河股份面臨全國性的布局，必須要戰(zhàn)勝幾個問題：包括地方的文化消費習(xí)慣、口感，地方的渠道的整合等，這些都對洋河提出了很大的挑戰(zhàn)。
在面臨內(nèi)外雙重困難的形勢下，要想在未來3~5年都保持快速增長，洋河股份仍然任務(wù)艱巨。
如果洋河不能保持目前的高增速，對股價的影響嚴(yán)重。一位券商食品飲料行業(yè)研究人員分析，洋河股份上市以來業(yè)績的持續(xù)高增長，是眾多機構(gòu)敢于做多洋河股份最根本因素。一旦公司增速放緩，股價就將大幅下挫。
基酒危機加劇
基酒直接關(guān)系白酒企業(yè)生存和發(fā)展，同樣也是洋河能否順利實現(xiàn)未來發(fā)展目標(biāo)的關(guān)鍵因素，而洋河恰恰在這方面存在危機。
“因為洋河發(fā)展太快了，已經(jīng)讓五糧液感到威脅，所以五糧液準(zhǔn)備對給洋河的基酒供應(yīng)進(jìn)行控制。”近日，一位業(yè)內(nèi)人士向記者爆料。該人士表示，“作為釀造白酒必備的基礎(chǔ)材料，基酒數(shù)量的多少以及質(zhì)量的好壞直接決定著白酒的品質(zhì)。如果五糧液不賣給洋河基酒，洋河就需要尋找新的渠道，如果基酒來自一些小廠，品質(zhì)就難以保證，產(chǎn)品穩(wěn)定性就會受到影響。”
洋河股份2009年年報披露，公司曾分別向五糧液集團下屬兩個子公司支付了兩筆預(yù)付款，總額高達(dá)近6000萬元，由此引發(fā)了洋河外購基酒的猜測。此后據(jù)招商證券(24.19,0.52,2.20%)的調(diào)研報告透露，在7月份洋河股份投資者交流會上，公司高層承認(rèn)，確實在向五糧液集團購買基酒。
據(jù)悉，在那次交流會上，洋河股份董事長楊廷棟表示：“洋河大量中低檔酒確實需要從外面拾遺補缺，但洋河主導(dǎo)品牌是靠自己的原酒保證的。”楊廷棟的澄清顯然是針對此前“洋河中高檔白酒的40%也需要購買基酒勾兌”的傳言。雖然洋河的中高檔酒的基酒外購被公司否認(rèn)，但洋河基酒缺口很大卻是不爭的事實。
“我們今世緣是目前江蘇省內(nèi)基酒產(chǎn)量最大的，要超過洋河。但從銷售看，今年我們預(yù)計接近30噸，而洋河總量肯定超過60噸，洋河的基酒缺口有多大可想而知。”今世緣營銷總監(jiān)倪從春告訴《投資者報》記者。
而據(jù)有關(guān)人士此前透露，在中國白酒業(yè)，除了四川、貴州、東北的酒企基本不需要購買基酒，其余各省的白酒企業(yè)差不多都需要購買基酒過日子。洋河包括整個蘇酒，現(xiàn)在的命運并不掌握在自己的手中，而是掌握在競爭對手(川酒)的手里。
大量外購基酒讓洋河的消費者產(chǎn)生了信任危機。據(jù)一位宿遷本地人李先生告訴記者：“淮陰(宿遷泗陽鎮(zhèn)古稱，洋河酒廠所在地)本地人現(xiàn)在都不喝洋河酒，因為市場上已喝不到真正的洋河酒了。”
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