同樣是在2012年5月7日到2012年8月24日這樣一個(gè)時(shí)間周期內(nèi)，與美的電器業(yè)務(wù)最為相似的“老對(duì)手”格力電器(000651)的股價(jià)跌幅還不到8%。
還是在上述時(shí)間周期內(nèi)，上證指數(shù)的跌幅也不到15%。
美的電器在停牌前三個(gè)月超過34%跌幅的股價(jià)走勢(shì)明顯異于市場整體走勢(shì)，且明顯異于同行業(yè)公司。
誰在停牌前打壓了美的電器的股價(jià)？這么做的目的何在？
在停牌前的3個(gè)月中，美的電器因股價(jià)異動(dòng)而出現(xiàn)在“龍虎榜”上僅有2012年7月9日一次，當(dāng)日美的電器跌幅達(dá)到9.75%，交易公開信息顯示，當(dāng)日賣出的前5位均為機(jī)構(gòu)專用席位，5個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出超過4億元，賣出的股份數(shù)量在4000萬股左右。相對(duì)而言，當(dāng)日買入的幾個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位合計(jì)買入僅在1億元左右，無力抵擋巨大的賣盤。
毫無疑問的是，部分機(jī)構(gòu)投資者在停牌前打壓了美的電器的股價(jià)，使得美的電器的走勢(shì)明顯異于大盤和同行業(yè)公司。這么做的目的盡管難以明晰，但至少行為的結(jié)果是明晰的——它使得美的電器停牌前股價(jià)處于一個(gè)相當(dāng)?shù)牡臀唬檎w上市方案中15.96元的換股價(jià)格找到了“高溢價(jià)”的基礎(chǔ)。
“從差不多21塊跌到9塊，套得都快絕望了，然后突然告訴你可以按15.96元來換股，當(dāng)然很高興�？蓡栴}是，如果沒有人為的因素，股價(jià)原本會(huì)不會(huì)跌到9塊？”有部分美的電器的小股東向記者提出了這樣的疑問。
到底值多少錢？大股東說了算
就算是不糾結(jié)于美的集團(tuán)與美的電器的換股定價(jià)和換股比例，美的電器的中小股東同樣無法釋懷，原因在于他們即使不接受換股方案，而去行使現(xiàn)金選擇權(quán)，得到的只是10.59元/股的價(jià)格。
美的電器到底值多少錢？是15.96元還是10.59元？
目前的答案是：大股東說了算。當(dāng)美的集團(tuán)認(rèn)為它值15.96元/股時(shí)，就是15.96元；當(dāng)美的集團(tuán)認(rèn)為它值10.59元/股時(shí)，它就值10.59元。
“看不明白，實(shí)在是看不明白。”持有美的電器的深圳投資者趙先生向記者表示：“既然換股方案中認(rèn)為美的集團(tuán)44.56元的價(jià)格和美的電器15.96元的價(jià)格都是極為合理的定價(jià)，也就是說集團(tuán)方面認(rèn)可美的電器值15.96元，那為什么又不愿意以15.96元/股(現(xiàn)金)來購買美的電器的股份呢？”
換股價(jià)格和現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格之間的差距，凸顯了美的電器整體上市方案定價(jià)上的混亂——如果假設(shè)換股價(jià)15.96元為合理，那么無法解釋嚴(yán)重偏低的現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格；如果假設(shè)現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格10.59元為合理，那么無異于承認(rèn)了換股價(jià)格的虛高和美的集團(tuán)發(fā)行價(jià)格的虛高。
美的電器當(dāng)前的整體上市方案中，出現(xiàn)了“以己之矛攻己之盾”的邏輯，有業(yè)內(nèi)人士指出，如果監(jiān)管層讓這樣一種邏輯的方案得以通過，那么“大股東說了算”的資本市場積弊恐難去除。
投資者權(quán)益亟待維護(hù)
正是由于美的電器整體上市方案當(dāng)中存在上述的種種問題，該方案才在發(fā)布后引來多方的關(guān)注。如果站在投資者利益的角度，則美的電器中小股東的權(quán)益亟待維護(hù)。
部分美的電器中小股東表示，當(dāng)前的處境相當(dāng)尷尬，如果不接受換股方案，只能接受現(xiàn)金選擇權(quán)，但現(xiàn)金選擇權(quán)的定價(jià)僅僅較停牌前20日交易均價(jià)溢價(jià)11.9%，這一溢價(jià)水平下，大多數(shù)投資者仍是虧損的。
并且，由于當(dāng)前市場價(jià)格高于現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格，相信行使現(xiàn)金選擇權(quán)的股東極為有限，現(xiàn)金選擇權(quán)幾乎成為一紙空文，當(dāng)前方案下美的集團(tuán)甚至不用因?yàn)楝F(xiàn)金選擇權(quán)條款的存在而準(zhǔn)備資金，將大股東利益置于極端有利地位。
亦有部分美的電器小股東寄望于通過股東大會(huì)否決當(dāng)前的整體上市方案，但由于大股東美的集團(tuán)41.17%的持股比例，通過股東大會(huì)改變局面的可能性也相當(dāng)?shù)汀?股市動(dòng)態(tài)分析)
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