1月9日晚間，資金爆炒的聯(lián)創(chuàng)節(jié)能(300343)被投資者質(zhì)疑犯有四宗罪：管理研發(fā)費(fèi)貨不對(duì)板、盈利造假、隱瞞對(duì)供應(yīng)商濱化股份的采購(gòu)成本及調(diào)節(jié)利潤(rùn)謀上市，并指其股價(jià)瘋漲背后隱藏虛假繁榮，并有可能成為下一個(gè)萬(wàn)福生科！市場(chǎng)一片嘩然。
同日晚間，公司發(fā)公告澄清2012年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅5%-10%，確定年度分配方案為每十股派四元現(xiàn)金紅利，自此，高利潤(rùn)、高增長(zhǎng)、高送轉(zhuǎn)的神話(huà)泡沫層層破滅。公司股價(jià)由此前的一路高歌開(kāi)始急劇暴跌。
80人小廠(chǎng)撬起4.5億收入
蹊蹺的是，公司并未停牌抑或采取召開(kāi)對(duì)機(jī)構(gòu)的電話(huà)會(huì)議等常規(guī)方式。10日下午，記者致電至聯(lián)創(chuàng)節(jié)能，被告知董秘胡安智正在開(kāi)會(huì)，當(dāng)被問(wèn)及是否與市場(chǎng)傳聞?dòng)嘘P(guān)，工作人員不愿回答。而當(dāng)時(shí)股價(jià)最大跌幅已經(jīng)超過(guò)9%。
聯(lián)創(chuàng)節(jié)能股價(jià)自12月4日的26.74元開(kāi)始啟動(dòng)，到摸至73.15元的最高位，短短一個(gè)多月時(shí)間漲幅超過(guò)173%，這究竟靠的是什么？
11日早間，記者聯(lián)絡(luò)到了胡安智：“都是老問(wèn)題，沒(méi)有新內(nèi)容，之所以沒(méi)有停牌，此前對(duì)投資者都已經(jīng)做出相關(guān)解釋?zhuān)蟛糠謫?wèn)題都是發(fā)生在上市之前，公司也專(zhuān)門(mén)寫(xiě)材料給監(jiān)管層解釋過(guò)，如果有問(wèn)題，則不會(huì)上市。只是這些問(wèn)題放在股價(jià)暴漲的時(shí)候集中發(fā)布，所以對(duì)股價(jià)有影響。”
從2012年7月在創(chuàng)業(yè)板上市伊始，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能一直就面臨著毛利率虛高和管理費(fèi)、研發(fā)費(fèi)貨不對(duì)板的質(zhì)疑，公司對(duì)此卻一直保持緘默。而就在IPO之后僅僅十日，就有馬劍偉、孫振國(guó)兩名副總辭職，其中馬劍偉還持有公司36萬(wàn)股，堪稱(chēng)離奇。“他們兩人走各有自己的原因，一個(gè)是青島的，一個(gè)是北京的，當(dāng)時(shí)進(jìn)來(lái)是為了加強(qiáng)管理，走是個(gè)人的選擇。”
作為太陽(yáng)能行業(yè)中組合聚醚的行業(yè)老大，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能毛利率一直明顯高于龍頭老大紅寶麗，而在資產(chǎn)、人員、產(chǎn)能都不具備明顯優(yōu)勢(shì)的情況之下，公司如何完成這個(gè)不可能的任務(wù)？
數(shù)據(jù)顯示，公司在2009年和2010年毛利率分別為17.49%和18.43%，而紅寶麗對(duì)應(yīng)的卻是17.39%和13.62%。
記者就此采訪(fǎng)了紅寶麗方面，董秘辦一位女士告訴記者：“確實(shí)是在同一個(gè)行業(yè)當(dāng)中，但大家做的領(lǐng)域并不一樣，我們是面向冰箱、冰柜等高端的組合聚醚產(chǎn)品，而對(duì)方則是做太陽(yáng)能這塊市場(chǎng)，產(chǎn)品也是主打中低端市場(chǎng)。”
外購(gòu)原料是否可以解釋一家創(chuàng)辦9年、200萬(wàn)固定資產(chǎn)和80多人的小廠(chǎng)撬起了4.5億的財(cái)政收入的全面真相？
聯(lián)創(chuàng)節(jié)能最大兩個(gè)供應(yīng)商之一的濱化股份內(nèi)部人士告訴記者：從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，大公司為了把控上游的定價(jià)權(quán)，采取自供原料的方式，紅寶麗是做循環(huán)經(jīng)濟(jì)的，各種產(chǎn)出、人員費(fèi)用都要支出攤銷(xiāo)在成本里，而輕資產(chǎn)的小公司只是購(gòu)買(mǎi)原料的成本，但紅寶麗的戰(zhàn)略眼光放得更加長(zhǎng)久，所以很難說(shuō)孰是孰非。
濱化股份工作人員告訴記者：“近期確實(shí)漲得很猛，也聽(tīng)很多研究員說(shuō)起來(lái)過(guò)，原因應(yīng)該是因?yàn)楦呃麧?rùn)和高增長(zhǎng)的預(yù)期，聽(tīng)說(shuō)他們老板之前是在一家大國(guó)企做，后來(lái)下海一塊干，幾個(gè)人都是技術(shù)骨干，所以很快做起來(lái)了，技術(shù)據(jù)說(shuō)比較牛，但他們對(duì)我們的采購(gòu)量并不算大，這個(gè)事件會(huì)不會(huì)影響公司之間的合作還并不清楚。”
記者查閱聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的招股說(shuō)明書(shū)時(shí)發(fā)現(xiàn)，其創(chuàng)始人李洪國(guó)、邵秀英、魏中傳、張玉國(guó)均是來(lái)自于山東東大化學(xué)工業(yè)（集團(tuán)）公司的子公司東大聚合物，前述三人是在2003年3月24日離開(kāi)了前東家，在保密協(xié)議當(dāng)中約定兩年之內(nèi)不得開(kāi)展與原單位業(yè)務(wù)相同的工作和與公司產(chǎn)品有關(guān)的銷(xiāo)售工作等等，然而李洪國(guó)、邵秀英在2003年當(dāng)年即在同一地區(qū)注冊(cè)成立了同一行業(yè)面向同一客戶(hù)群的聯(lián)創(chuàng)節(jié)能（原淄博聯(lián)創(chuàng)聚氨酯有限公司），但東大聚合物方面并未采取行動(dòng)，且目前已超過(guò)了訴訟時(shí)效。
假高新抑或真炒作？
10日晚間，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能發(fā)出了長(zhǎng)達(dá)11個(gè)要點(diǎn)16頁(yè)的澄清公告。胡安智表示：“也想早點(diǎn)發(fā)，但內(nèi)容太多了，所以寫(xiě)了很長(zhǎng)時(shí)間。高送轉(zhuǎn)公司從來(lái)都沒(méi)打算過(guò)，只是網(wǎng)上傳，我們都澄清三次了。”
外界質(zhì)疑的焦點(diǎn)之一是研發(fā)費(fèi)用和管理費(fèi)用對(duì)不上號(hào)，而該項(xiàng)則是衡量高新企業(yè)與否的重要指標(biāo)：根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)，2009-2011年聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的研發(fā)費(fèi)用為714.45萬(wàn)元、1194.48萬(wàn)元和1572.19萬(wàn)元，而其對(duì)應(yīng)的管理費(fèi)用卻是496.06萬(wàn)元、451.2萬(wàn)元和660.84萬(wàn)元。
胡安智指出：按照新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，研發(fā)費(fèi)用是單列的，其中一部分列入管理費(fèi)用，并不存在不對(duì)賬的問(wèn)題。以2011年1-9月份為例，1109.95萬(wàn)元的研發(fā)費(fèi)用，其中有1015.90萬(wàn)元計(jì)入了主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，計(jì)入管理費(fèi)用的只有94.05萬(wàn)元。公司進(jìn)一步解釋說(shuō)：在研發(fā)的實(shí)驗(yàn)室、中試和現(xiàn)場(chǎng)試驗(yàn)三個(gè)階段，在實(shí)驗(yàn)室階段的支出是計(jì)入當(dāng)期損益即管理費(fèi)用。
而濱化股份的一位內(nèi)部人士表示：“高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用是有一個(gè)比例的規(guī)定，必須高于這個(gè)數(shù)值，包括研發(fā)技術(shù)人員也有一個(gè)比例的規(guī)定，但至于具體的記賬方式，這個(gè)要去問(wèn)會(huì)計(jì)師，畢竟企業(yè)成功上市了，按理說(shuō)不會(huì)有如此明顯的瑕疵在。”
事實(shí)上，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的生產(chǎn)原料——單體聚醚是從濱化股份處采購(gòu)，而兩家上市公司在同一年的采購(gòu)金額數(shù)目卻也無(wú)法對(duì)應(yīng)，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能從2008-2011年從濱化采購(gòu)的金額為1243萬(wàn)元、2037萬(wàn)元和2756萬(wàn)元及3588萬(wàn)元，而濱化在招股說(shuō)明書(shū)中2008、2009年的銀行承兌匯票金額則是1635.1萬(wàn)元和2836萬(wàn)元，數(shù)額明顯高于聯(lián)創(chuàng)給出的數(shù)據(jù)。
這被指是隱瞞采購(gòu)成本，從而達(dá)到調(diào)節(jié)數(shù)百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)利潤(rùn)的目的。聯(lián)創(chuàng)節(jié)能和濱化股份。究竟誰(shuí)在說(shuō)謊？
“2008年已經(jīng)開(kāi)始搞上市了，次年報(bào)材料，2010年上市，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)肯定是硬的，不會(huì)有問(wèn)題。”濱化股份的人士指出：聯(lián)創(chuàng)節(jié)能只是我們比較小的一個(gè)客戶(hù)，而且銀行匯票的兌換是有一定期限的，比如說(shuō)6個(gè)月，如果企業(yè)提前需要款項(xiàng)了就要從銀行方面支付一定的貼現(xiàn)費(fèi)，這是導(dǎo)致數(shù)目會(huì)有差異的一個(gè)可能。
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