自去年12月至今，滬深兩市第一大“妖股”非聯(lián)創(chuàng)節(jié)能（300343.SZ）莫屬。在短短一個多月里，其二級市場股價從去年11月末收盤的28.92元一路飆升至2012年1月7日最高收盤的72.10元，區(qū)間漲幅高達149.31%。

而在此后的兩個交易日里，受公司高送轉(zhuǎn)預(yù)期落空以及被網(wǎng)民質(zhì)疑公司上市財務(wù)造假等影響，公司股價高臺跳水。

1月9日，公司刊登媒體傳聞澄清暨2012年利潤分配方案預(yù)披露公告之后，當(dāng)天即宣告一字跌停，終盤報收64.89元。10日，公司股價再度大幅震蕩。當(dāng)天，公司股價以58.40元的價格跳空低開之后，主力資金開始瘋狂誘多，股價也曾一度被拉升至70.00元的高位，全天股價高低落差達11.60元，振幅高達近20%，換手率放大至58.35%。

聯(lián)創(chuàng)節(jié)能股價異動背后疑點重重。有流通股東提出質(zhì)疑，“從未見過這樣往自己頭上扣‘屎盆’的，公司言論前后矛盾。”

此外，有市場人士認(rèn)為，山西證券于去年12月17日發(fā)布的一份公司研報是在“放衛(wèi)星”，目的或為游資炒作高位出貨提供便利。

山西證券在研報中預(yù)測，稱聯(lián)創(chuàng)節(jié)能2012年-2014年產(chǎn)能將爆發(fā)式增長，凈利潤將分別達到1.40元，2.87元和5.05元。

就在該份研報發(fā)布之后，對聯(lián)創(chuàng)節(jié)能更是“火上澆油”，公司股價出現(xiàn)加速飆升。繼去年12月19日大漲8.84%之后，12月20日、24日、25日以及1月4日的4個交易日里，公司股價均以漲停報收。緊接著，公司股價在1月7日創(chuàng)下73.15元的上市新高之后，便掉頭向下。

機構(gòu)調(diào)研吃“定心丸”

本報記者進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在聯(lián)創(chuàng)節(jié)能去年12月份飆升前，已有眾多機構(gòu)對其密集調(diào)研。

最早的一波機構(gòu)調(diào)研是在去年11月7日。當(dāng)時，參加調(diào)研的機構(gòu)和人員分別包括長城證券余嫄嫄和陳宏亮、興業(yè)證券卓佳亮、廣東西域投資管理有限公司王鵬程以及申銀萬國趙洋。

當(dāng)天，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能董事長李洪國、董事會秘書胡安智、副總經(jīng)理張波、證券事務(wù)代表李慧敏均出席了會議。

公司管理層在談及公司近一兩年的發(fā)展戰(zhàn)略與目標(biāo)時，給參與調(diào)研的機構(gòu)拋出了一顆“定心丸”，并稱公司將建立強大的聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈，強化公司在建筑節(jié)能等領(lǐng)域的市場地位。未來三年公司將力爭銷售收入、利潤年均增長30%以上。力爭2015年銷售額達到15億元/年，凈利潤1.5億元/年，力爭每股凈利潤達到4元。

緊接著，第二波機構(gòu)調(diào)研也接踵而至。這一次，參與調(diào)研的機構(gòu)也增加到了7家。去年12月13日，國海證券朱瑋琳、國泰君安證券胡鈺、齊魯證券康海濤、東方基金張玉坤、民生證券袁善宸、富國基金宋哲建，山西證券蘇淼亦在其中。

12月17日，山西證券蘇淼便出具了聯(lián)創(chuàng)節(jié)能“產(chǎn)能大幅擴張，業(yè)績將迎來爆發(fā)式增長”的研究報告，并首次給予公司增持評級。

蘇淼稱，公司大幅擴張了硬泡組合聚醚的產(chǎn)能。2012年，公司硬泡組合聚醚的產(chǎn)能為2萬噸，新增3萬噸產(chǎn)能預(yù)計于2013年二季度投產(chǎn)。蘇淼表示，建筑節(jié)能市場是公司未來重點開拓的市場，配方優(yōu)勢或者技術(shù)服務(wù)優(yōu)勢是硬泡組合聚醚的主要競爭優(yōu)勢。

關(guān)于這一點，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能在機構(gòu)調(diào)研時也給予了承認(rèn)，公司的募投項目3萬噸/組合聚醚及配套聚醚多元醇項目目前正在建設(shè)之中，主要生產(chǎn)車間已建完，預(yù)計2013年二季度投產(chǎn)。新增3萬噸硬泡組合聚醚配套單體聚醚產(chǎn)能，主要以生物基聚醚、高阻燃聚醚等特種聚醚為主，預(yù)計2013年下半年投產(chǎn)。

就在機構(gòu)年前密集調(diào)研公司時，游資也聞風(fēng)而動。如去年12月20日，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能股價漲停當(dāng)天，位居公司前五大買入主力席位中，光大證券杭州慶春路證券營業(yè)部、宏源證券上海中山北一路證券營業(yè)部、國泰君安深圳益田路證券營業(yè)部、華泰證券深圳泰然路證券營業(yè)部、國盛證券撫州贛東大道證券營業(yè)部等游資主力紛紛現(xiàn)身；12月24日，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能再度沖擊漲停當(dāng)天，有機構(gòu)席位也成為了當(dāng)天的第一大買入主力。

公司言論前后矛盾

1月9日，公司發(fā)布媒體傳聞澄清暨2012年利潤分配方案預(yù)披露公告，但語氣與調(diào)研時說法大相徑庭。

當(dāng)天，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能對市場熱傳的高送轉(zhuǎn)傳聞進行了否認(rèn)，并對募投項目及超募資金投資項目可能造成2013年業(yè)績高增長的情況給予澄清。

公司稱，2012年度利潤分配方案擬不實施資本公積轉(zhuǎn)增股本，不使用未分配利潤進行送股，但考慮到公司章程關(guān)于現(xiàn)金分紅比例的規(guī)定，2012年度利潤分配方案為：每10股派發(fā)4元現(xiàn)金紅利（含稅）。

關(guān)于3萬噸/年組合聚醚項目，公司表示因今年北方氣溫特殊，對工程施工進度造成很大影響，預(yù)計2013年二季度不能順利投產(chǎn)，2013年年底產(chǎn)能才能全部建設(shè)完畢。并稱即使完全達產(chǎn)后，預(yù)計每年的凈利潤指標(biāo)也不能完全保證。

然而，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能去年12月在接待機構(gòu)調(diào)研時卻明確表示，2012年以來，建筑節(jié)能用組合聚醚市場銷售情況較好，在公司產(chǎn)品銷售中的占比已超過50%。在東北、華北、華中、華東等氣溫較低地區(qū)需求量較大。

而且，在回答機構(gòu)關(guān)于硬泡聚醚價格中樞呈下降趨勢、公司產(chǎn)品價格是否受到影響時，公司管理層也稱，公司采用成本加成的定價模式，公司產(chǎn)品價格與單體聚醚價格變動基本保持一致，去年三季度末與第四季度組合聚醚價格比較平穩(wěn)，并無大幅波動。

此外，對于公司使用部分超募資金及自有資金建設(shè)的1000萬平米/年聚氨酯板材項目進展，公司在澄清公告中聲稱，目前，該項目土地尚未取得合法手續(xù)，土地指標(biāo)及土地手續(xù)辦理屬國土資源部門統(tǒng)一管理統(tǒng)一辦理，截至本公告發(fā)布日尚沒有進入土地手續(xù)實質(zhì)辦理階段，土地手續(xù)取得為不可控因素，項目完全建成需要24個月，預(yù)計在2014年三季度以后。

公司稱，可行性研究報告中利潤指標(biāo)是指項目建設(shè)達產(chǎn)后的利潤指標(biāo)，受經(jīng)濟增長放緩、消費水平下降、受房地產(chǎn)調(diào)控政策等影響以及隨著參與者增大，未來存在產(chǎn)能過剩、公司產(chǎn)能不能完全利用的風(fēng)險，所以，該項目2013年及未來幾年市場推廣速度和盈利能力會受較大影響。

同樣，與上述公告截然不同的是，聯(lián)創(chuàng)節(jié)能對參與調(diào)研的機構(gòu)表示，公司板材項目的第一條生產(chǎn)線已于去年10月份投產(chǎn)并銷售，該生產(chǎn)線在滿負(fù)荷生產(chǎn)中，其余產(chǎn)能預(yù)計2013年上半年投產(chǎn)。

公司管理層稱，目前，高阻燃聚氨酯板材市場需求較大，掌握聚氨酯高阻燃生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)并不多，板材產(chǎn)品銷售暫時還不存在銷售半徑的問題。

公司管理層還透露，全國保障房的建設(shè)對聚氨酯防火保溫板的銷售都具有積極的作用，公司已完成山東省在內(nèi)多省市大部分地區(qū)的建筑保溫材料備案工作。其中，公司所在地市政府相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在考查完公司后，對公司所取得的產(chǎn)品技術(shù)成果給予充分肯定，并表示將在政府工程中積極推廣聯(lián)創(chuàng)節(jié)能的新型保溫材料。

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