如今羸弱的A股市場讓那些渴望通過增發(fā)再融資的上市公司難上加難。而昨日報(bào)喜鳥（002154.SZ）公告的增發(fā)方案大調(diào)整更是讓業(yè)界嘩聲一片�！兜谝回�(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)，對于極度缺錢的報(bào)喜鳥而言，此次無實(shí)質(zhì)意義增發(fā)的背后或許是一種暫時(shí)不得已而為之的妥協(xié)，為的是日后能獲得監(jiān)管層對其再融資的更多支持。
縮水95%的新方案
實(shí)際上，報(bào)喜鳥的增發(fā)預(yù)案早就已經(jīng)出爐。讓業(yè)界感到震驚的是當(dāng)最終的方案出爐之時(shí)變化之巨，從最早的擬發(fā)行不超過一億股到如今的500萬股，縮水比例達(dá)到95%。
資料顯示，2010年度報(bào)喜鳥股東大會審議通過了《關(guān)于公司2011年公開增發(fā)A股方案的議案》，決議發(fā)行增發(fā)不超過5000萬股A股股票。后因?qū)嵤?010年“10轉(zhuǎn)10”利潤分配方案，報(bào)喜鳥相應(yīng)調(diào)整本增發(fā)數(shù)量為不超過1億股。2011年4月27日報(bào)喜鳥披露增發(fā)預(yù)案。按照當(dāng)時(shí)的方案，報(bào)喜鳥計(jì)劃募資不超過15億元，投入到營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化建設(shè)項(xiàng)目，其中建設(shè)投資14.3億元，流動(dòng)資金1.2億元，隨后的2011年5月19日，該方案獲得公司股東大會通過；今年5月31日報(bào)喜鳥拿到證監(jiān)會的正式批復(fù)文件。
按照管理層增發(fā)方案只有6個(gè)月有效期的規(guī)定，自5月31日報(bào)喜鳥的公開增發(fā)獲得證監(jiān)會批復(fù)之后，其必須在今年11月底之前完成增發(fā)的實(shí)施，否則相關(guān)批復(fù)將過期作廢。為此，報(bào)喜鳥昨日披露最新《增發(fā)招股意向書》。據(jù)公告，此次報(bào)喜鳥計(jì)劃以9.26元/股的價(jià)格公開增發(fā)500萬股，這個(gè)數(shù)量較之前的1億股縮水95%。按此計(jì)算此次增發(fā)募集資金總額將不超過6000萬元，相比之前的計(jì)劃資金缺口超過14億元。
大股東增持護(hù)航未果
對于報(bào)喜鳥而言，增發(fā)方案的調(diào)整似乎可謂啞巴吃黃連，有苦說不出。滬上某不愿透露姓名的券商人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)就表示，A股市場連續(xù)下跌讓今年以來的增發(fā)募集資金項(xiàng)目普遍不得不調(diào)整價(jià)格，而此次報(bào)喜鳥大幅收縮募集資金上限同樣如此。
報(bào)喜鳥自身對于此次增發(fā)成功的渴望毋庸置疑。資料顯示，2011年11月30日報(bào)喜鳥的增發(fā)方案獲得證監(jiān)會有條件通過的批復(fù)，隨后公司高管便開始了增持之路。2011年12月22日，報(bào)喜鳥董事、高管人員以及部分精英骨干通過上海金紗投資有限公司買入84.77萬股公司股票。
今年9月份，報(bào)喜鳥創(chuàng)始人吳志澤再度買入34.76萬股公司股票。根據(jù)報(bào)喜鳥9月7日的公告，吳志澤此次計(jì)劃在12個(gè)月內(nèi)增持不超過200萬股但不低于100萬股。11月8日～12日，報(bào)喜鳥股價(jià)遭遇暴跌，吳志澤再度出手，數(shù)個(gè)交易日合計(jì)增持43.49萬股。但是這種增持并未能將報(bào)喜鳥的股價(jià)從低迷的走勢中拉出來。
值得注意的是，在此前的2010年下半年獲得流通權(quán)之后，報(bào)喜鳥集團(tuán)曾多次通過集中競價(jià)交易和大宗交易平臺大額套現(xiàn)；同時(shí)公司高管層也進(jìn)行了套現(xiàn)的動(dòng)作，在解禁第二天，公司董秘方小波就三次減持。
無意義增發(fā)背后
眾所周知，增發(fā)的目的是為了籌集資金幫助公司發(fā)展，然而對于報(bào)喜鳥而言，此次調(diào)整之后的增發(fā)方案所最多募集的資金都不超過6000萬元，扣除發(fā)行成本基本所剩無幾。為何還要堅(jiān)持如此大幅度的瘦身增發(fā)呢？
上述券商人士對記者表示，報(bào)喜鳥以及所有服裝行業(yè)今年的日子都不好過，大量的庫存讓不少服裝行業(yè)上市公司都出現(xiàn)了資金鏈緊張的局面，報(bào)喜鳥同樣如此。“之所以會出現(xiàn)大幅縮減募集資金規(guī)模也要實(shí)施增發(fā)方案，很有可能是不想放棄難得到手的批文，且為以后的再融資服務(wù)。”該人士透露。
而南方某券商人士也表示，報(bào)喜鳥此次增發(fā)方案的調(diào)整雖然大大出乎業(yè)界的預(yù)料，但是依舊勢在必行。該人士稱，證監(jiān)會的批文期限將至，如果報(bào)喜鳥此次放棄增發(fā)，很有可能在監(jiān)管層那里留下壞印象。“可以預(yù)見的是未來的幾年內(nèi)服裝行業(yè)整體的低迷狀況，再融資對于報(bào)喜鳥而言十分重要，很顯然他們不敢將這個(gè)批文放棄。”
對于此次杯水車薪的增發(fā)方案不少業(yè)內(nèi)人士稱扣除發(fā)行成本基本所剩無幾，記者致電報(bào)喜鳥欲了解相關(guān)原因，對方稱公司董秘不在不方便接受采訪。而截至記者發(fā)稿，尚未收到對方的回復(fù)郵件。
報(bào)喜鳥到底有多缺錢？
可以肯定的是，報(bào)喜鳥是缺錢的。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，報(bào)喜鳥集團(tuán)已經(jīng)多次將所持有的上市公司股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押以獲取借款擔(dān)保。
今年11月15日，報(bào)喜鳥發(fā)布公告稱，公司控股股東報(bào)喜鳥集團(tuán)將其持有的公司4800萬股流通股股份質(zhì)押給江西國際信托股份有限公司用于借款擔(dān)保；數(shù)據(jù)顯示，報(bào)喜鳥集團(tuán)共計(jì)持有上市公司2.07億股，占總股份的34.92%。而在早前，報(bào)喜鳥集團(tuán)已經(jīng)將其持有的8200萬股流通股股份（占報(bào)喜鳥總股份的13.81%）分別質(zhì)押給江西國際信托有限公司、上海國際信托有限公司用于借款擔(dān)保。截至目前，報(bào)喜鳥集團(tuán)已經(jīng)共計(jì)質(zhì)押了1.3億股，占比達(dá)到了報(bào)喜鳥總股份的21.89%。
與此同時(shí)，報(bào)喜鳥的創(chuàng)始人吳志澤同樣將其持有的 1384萬股流通股股份質(zhì)押給平安信托有限責(zé)任公司用于借款擔(dān)保。同為報(bào)喜鳥發(fā)起人的陳章銀質(zhì)押其持有的公司股權(quán)600萬股；吳文忠將其持有的公司450萬股流通股和917萬股高管鎖定股份質(zhì)押給平安信托有限責(zé)任公司用于借款擔(dān)保。
大股東以及高管層股權(quán)的紛紛質(zhì)押以獲取借款背后是公司財(cái)務(wù)狀況的不盡如人意。報(bào)喜鳥三季報(bào)披露稱，截至2012年9月底，公司應(yīng)收賬款為9.86億元，其他應(yīng)收款為2.49億元，分別同比增長了37.57%和64.61%。其12.36億元的合計(jì)金額較去年同期增長了44.46%，超過了當(dāng)期營業(yè)收入的同比增長率，同時(shí)也占到了當(dāng)期營業(yè)收入的72.11%。相對應(yīng)的，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009～2011年和2012年前三季度分別為9.01、6.51、4.13和2.01，呈現(xiàn)逐步走低的態(tài)勢。對此，有分析師稱，報(bào)喜鳥如今的資金鏈?zhǔn)志o張，主要是因?yàn)橹С旨用松套龃笞鰪?qiáng)加大了對加盟商的賒銷信用額度，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款大幅攀升。如果未來這種問題得不到解決，公司的財(cái)務(wù)狀況將會進(jìn)一步惡化。
報(bào)喜鳥昨日微跌0.43%，報(bào)收每股9.25元，依舊處于其增發(fā)價(jià)每股9.26元下方。
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