從江西煌上煌集團(tuán)食品股份有限公司（簡稱煌上煌）掛出招股書起，質(zhì)疑就紛至沓來。4月10日新快報(bào)《賺錢》IPO觀察也刊發(fā)《靠加盟店快速擴(kuò)張埋隱患煌上煌只字不提食品安全問題》一文指出其經(jīng)營上存在的諸多風(fēng)險(xiǎn)。
雖然已經(jīng)過了會，但煌上煌顯然心里沒什么底，竟然主動要求9個(gè)交易日的詢價(jià)期，創(chuàng)下A股最長詢價(jià)期紀(jì)錄。這應(yīng)該與媒體曝光了太多招股書之外的東西有關(guān)。一方面，其在南昌、東莞和深圳相繼出現(xiàn)食品質(zhì)量問題，另一方面，其對兩個(gè)最強(qiáng)大對手——“絕味”和“周黑鴨”的分析不足。
而目前國人對于食品安全越來越重視，此前“來伊份”上會折戟就是栽在食品安全問題上，眼下煌上煌又能拿出什么來吸引機(jī)構(gòu)？
鋪點(diǎn)主要靠加盟店
數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，煌上煌連鎖專賣店達(dá)1798家，其中直營店僅75家。主要原因在于其對加盟商的條件門檻頗為寬松。以江西地區(qū)為例，煌上煌收取0.5萬元至3萬元不等的加盟費(fèi)，并按每年銷售額(大于60萬元)收取0.5%至1.5%不等的品牌使用費(fèi)。對其他地區(qū)的加盟店則更寬松，只收取加盟費(fèi)。
新快報(bào)記者在采訪中了解到，“加盟后，煌上煌會提供貨物，也會給個(gè)指導(dǎo)價(jià)。但不管加盟店賺多少錢。”收了管理費(fèi)，煌上煌會怎樣指導(dǎo)？記者昨日多次撥打其在線咨詢電話但未果。有業(yè)內(nèi)人士指出，“煌上煌屬于快餐消費(fèi)，關(guān)鍵在于鋪點(diǎn)。如今眼花繚亂的鴨脖品牌加盟非�；靵y，哪家品牌給的返點(diǎn)高就掛誰的牌子，明天另一家返點(diǎn)高就再換牌，其實(shí)口味沒太大區(qū)別，屬于高利潤行業(yè)。”
上述的低門檻設(shè)置，在其迅速擴(kuò)張的步伐中也能反映一二。招股書披露，煌上煌2009年-2011年通過加盟店取得的銷售收入分別為4.078億元、5.6億元和6.998億元，同期門店數(shù)量分別為1015家、1248家、1798家，而2009年初的時(shí)候才676家。
加盟店食安問題頻現(xiàn)
在快消行業(yè)，加盟連鎖有時(shí)就是一劑“嗎啡”，短期有效但后遺癥很大。這種模式的先天弊端，注定了商家一旦對終端的管控不足，就會爆出問題。
事實(shí)證明，煌上煌在快速跑馬圈地中，已屢次引爆地雷。新快報(bào)《賺錢》刊發(fā)的《靠加盟店快速擴(kuò)張埋隱患煌上煌只字不提食品安全問題》一文中已披露，2004年6月22日，南昌部分地區(qū)以及豐城市均發(fā)生因食用煌上煌鹵制品群體性食物中毒事件，分別造成至少159人和99人入院救治。調(diào)查顯示，中毒原因正是煌上煌連鎖店因進(jìn)貨量過多及無較好的消毒設(shè)施等原因，造成金黃色葡萄球菌大量繁殖。
煌上煌還屢上食品安全質(zhì)量黑榜。東莞市質(zhì)監(jiān)局2009年四季度、2010年一季度的抽樣檢查、深圳市質(zhì)監(jiān)局2011年四季度的抽樣檢查中，都檢測出煌上煌產(chǎn)品含大腸桿菌超標(biāo)。而深圳恰恰是其全國門店最多的地方，達(dá)318家，占門店總數(shù)的18%。
單店收入下滑明顯
如何掌控比例超九成半的加盟店，一直是橫亙在煌上煌面前的難題。
“這種做法很危險(xiǎn)，一定不要盲目開店，經(jīng)驗(yàn)顯示：最終能夠存活下來的還是單店盈利較高的公司。”有業(yè)內(nèi)人士坦言。而煌上煌財(cái)報(bào)顯示，單店收入從2009年40.17萬元，已降至2011年的38.92萬元。
一位行業(yè)觀察人士指出，加盟連鎖店滿天飛，看上去賺錢不少，但其實(shí)10家加盟店的加盟收入可能還不如1家直營店的收入；如果如實(shí)繳納稅款，公司甚至可能不掙錢。
不僅單店收入下滑，煌上煌還面臨在大城市擴(kuò)張艱難的局面。目前其開店最多（319家中加盟店318家）的城市為深圳，而北京、上海分別為26家和15家�；蜕匣涂偛民医ǜ�2009年接受媒體采訪時(shí)也指出，在大城市加盟推廣很難，主因是店租太貴，鹵制品是家常消費(fèi)，成本很難攤銷到消費(fèi)者手中。三年過去了，事實(shí)證明在大城市的加盟推廣效果并不大。
實(shí)力難比競爭對手
招股書顯示，南京桂花鴨、長沙絕味軒、山東德州扒雞、湖北周黑鴨中是煌上煌主要的競爭對手，在對手地盤如南京、湖南、湖北等，煌上煌一家門店都沒有。同時(shí)，招股書對兩個(gè)最強(qiáng)對手“絕味”和“周黑鴨”都一筆帶過，連基本表述都沒有，是擔(dān)心什么嗎？
資料顯示，也是加盟模式的絕味現(xiàn)有超3000家店，超越煌上煌；而周黑鴨在2005年左右即走自營為主的路線，以武漢為主，加大在深圳、上海等地的市場開拓力度，目前約有300家店，在模式上周黑鴨更優(yōu)。
因此，雖然被譽(yù)為“鴨脖第一股”，但煌上煌在模式和店數(shù)上都不占優(yōu)勢。作為純粹的餐桌食品，煌上煌的主力產(chǎn)品不僅是鴨脖，還涉足上游養(yǎng)殖業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈過長。“你到底是養(yǎng)鴨子，還是賣鴨脖呢？主營搞不清。養(yǎng)殖和零售連鎖是兩個(gè)跨度很大的行業(yè)，一些養(yǎng)殖類上市公司，如福成肥牛都在收縮下游火鍋店就是這個(gè)原因。”有投資經(jīng)理質(zhì)疑。
主動要求史上最長詢價(jià)期
既然在機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的食品安全問題、連鎖企業(yè)經(jīng)營模式、行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)這三大問題上，煌上煌都不占優(yōu)勢，或許可以解釋為何其主動要求史上最長的詢價(jià)時(shí)間了。保薦人國信證券投行部一名人士也表示，“公司希望對機(jī)構(gòu)做到一對一推介，也反復(fù)跟我們強(qiáng)調(diào)希望得到充分推介。”
據(jù)國信投行部人士表述，按照目前A股發(fā)行情況，一般初步詢價(jià)在3-5個(gè)交易日。雖然法律法規(guī)并無明確要求，但延長多久可以反映公司心態(tài)。他透露，這也是國信保薦項(xiàng)目中詢價(jià)時(shí)間最長的一單，“確實(shí)比較特殊”。
在盈利模式、成長持續(xù)性、產(chǎn)品安全等諸多問題上面臨不確定性的非主流公司煌上煌能否躋身A股“鴨脖第一股”，又不給投資資金帶來隱患，我們拭目以待。
實(shí)地調(diào)查
增城僅有的一家煌上煌已“收攤”
百度百科上的資料顯示，廣州目前共有14家煌上煌分店，招股書則顯示廣州有62家加盟店。而其實(shí)半年前，廣州增城的一家煌上煌，目前已關(guān)門。
昨日新快報(bào)記者幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)找到原增城煌上煌的相關(guān)負(fù)責(zé)人黃先生（化名），其表示，自己只加盟經(jīng)營一年，已將設(shè)備和加盟權(quán)都轉(zhuǎn)讓了。談及“收攤”原因，其表示，“我妻子帶著小孩，不愿意做，我又在外上班。”其又稱，“增城只有我們一家店，但還是要看消費(fèi)者習(xí)慣的。”
當(dāng)問及這一年有無虧本時(shí)，黃先生以“不方便”為由婉拒，不過他向新快報(bào)記者透露了其前期投入的費(fèi)用支出情況。據(jù)介紹，加盟一般簽約3年，加盟費(fèi)每年2萬元，另要交1.5萬元押金，每年煌上煌還會收取2000元管理費(fèi)，加上導(dǎo)柜、冰柜、飲料柜等設(shè)備，還有裝修等，算下來約投資10萬元。目前其原定2014年5月到期的加盟權(quán)已轉(zhuǎn)讓出去，但其在增城的店仍舊關(guān)閉，增城目前無一家煌上煌分店?duì)I業(yè)。
至于廣州市面煌上煌的總體情況，記者昨日試圖聯(lián)系廣州煌上煌，但多次撥打其官網(wǎng)電話，均無人應(yīng)答。
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