7月24日晚，凱迪電力(000939)發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告，2011年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.80億元，同比下降11%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)6.06億，同比增長(zhǎng)452%。

　　大股東董事長(zhǎng)稱：凱迪電力萬億不是神話

　　“未來5年，凱迪要在全國(guó)17個(gè)省建250多個(gè)生物質(zhì)發(fā)電廠。2015年，凱迪規(guī)模將突破600億元。2020年，我們最低銷售額將達(dá)2000億—3000億元。2030年，規(guī)�？赡茏龅�1萬億元，成為全世界這個(gè)領(lǐng)域真正的國(guó)際品牌。”

　　“很多人說，這聽起來是一個(gè)神話故事。實(shí)際上不是的。它將是一場(chǎng)革命，革命已經(jīng)開始了。”

　　凱迪電力大股東凱迪控股董事長(zhǎng)陳義龍?jiān)?月12日有關(guān)媒體《凱迪萬億不是神話》報(bào)道中發(fā)表了以上兩番慷慨激昂的講話。

　　隨后5月13日凱迪電力發(fā)表公告表示，該報(bào)道事項(xiàng)基本屬實(shí)，在滿足相關(guān)經(jīng)營(yíng)條件的前提下，公司2011年生物質(zhì)電廠預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入6億元左右，凈利潤(rùn)1億元左右。

　　此報(bào)道和公司公告一出，凱迪電力立刻成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，而圍繞著凱迪電力的兩個(gè)亮眼點(diǎn)是中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)和生物質(zhì)發(fā)電前景亮麗。

　　6月2日公司公告，凱迪控股當(dāng)天通過大宗交易系統(tǒng)減持公司股票1149萬股，占凱迪控股總持股的5.8%左右，減持后凱迪控股仍持有公司31.54%的股份。

　　此減持公告給凱迪電力的投資者潑了一頭冷水，紛紛質(zhì)疑之前的報(bào)道和公告是為大股東減持作的鋪排。公司的業(yè)績(jī)是否處于高速增長(zhǎng)期？生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目發(fā)展得怎樣？我們可以從中報(bào)中了解到一些情況。

　　扣除投資收益凈利潤(rùn)只有單位數(shù)增長(zhǎng)

　　凱迪電力并不是純粹的發(fā)電企業(yè)，它37%營(yíng)業(yè)收入來自原煤銷售；35%營(yíng)業(yè)收入來自脫硫及電建承包項(xiàng)目；發(fā)電業(yè)務(wù)中環(huán)保發(fā)電和生物質(zhì)發(fā)電各占12%和8%。

　　上半年投資收益較上年同期增長(zhǎng)775.45%，是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)452%的主要原因。公司表示在東湖高新(600133)董事會(huì)中已無董事席位，喪失東湖高新的控制權(quán)，合并表中根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及相關(guān)規(guī)定對(duì)其持有的長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行重新計(jì)量，并轉(zhuǎn)回2010年度公司轉(zhuǎn)讓東湖高新14%股權(quán)的投資收益導(dǎo)致投資收益大漲。

　　簡(jiǎn)單來說，就是東湖高新這部份資產(chǎn)之前是以凱迪電力初始投資成本入賬，每期按比例分配利潤(rùn)給凱迪電力�，F(xiàn)在凱迪電力失去對(duì)東湖高新的控制權(quán)后，在資產(chǎn)上把東湖高新歸入可供出售金融資產(chǎn)，東湖高新是上市公司，《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求以它的股價(jià)來計(jì)算資產(chǎn)的金額；由于目前東湖高新股票的市場(chǎng)價(jià)格高于凱迪電力初始投資的價(jià)格，當(dāng)中存在的差額就算進(jìn)了凱迪電力本期的投資收益。

　　中報(bào)中公司運(yùn)用“喪失”這個(gè)詞來形容失去對(duì)東湖高新的控股權(quán)的遺憾，可事實(shí)上這次會(huì)計(jì)調(diào)整卻為公司賬面上帶來一大筆虛增的利潤(rùn)。值得留意的是東湖高新在4月27日發(fā)表了中報(bào)預(yù)虧的公告，倘若不進(jìn)行該會(huì)計(jì)調(diào)整，凱迪電力本年度對(duì)東湖高新的投資不但沒增值，還會(huì)出現(xiàn)投資損失，只能說喪失控制權(quán)的時(shí)間點(diǎn)把握得非常好。

　　這部份的投資收益為4.8億，占凱迪電力本期凈利潤(rùn)的79%。投資收益也只是會(huì)計(jì)計(jì)算方式換了一下，賬面上增加了利潤(rùn)，實(shí)際上并沒為凱迪電力帶來現(xiàn)金流入；并且只一次性影響今年的凈利潤(rùn)，明年就沒有該部份收益而令業(yè)績(jī)打回原形了。因此投資者在評(píng)估凱迪電力的盈利水平時(shí)應(yīng)該扣除這部份的投資收益，多關(guān)注它的主營(yíng)業(yè)務(wù)；記者算了一下，扣除這部份收益后，凱迪電力的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)大約為7%，實(shí)際上增長(zhǎng)挺緩慢的。

　　市場(chǎng)關(guān)注的生物質(zhì)發(fā)電對(duì)利潤(rùn)影響甚微

　　“生物質(zhì)發(fā)電”這個(gè)時(shí)尚又復(fù)雜的概念，紛紛引起市場(chǎng)對(duì)凱迪電力未來業(yè)績(jī)的憧憬，近一年來凱迪電力的股價(jià)也因此屢創(chuàng)新高。

　　報(bào)告期內(nèi)生物質(zhì)發(fā)電的營(yíng)業(yè)收入為1.22億，同比增長(zhǎng)289%，確實(shí)是增長(zhǎng)非�？焖�。但細(xì)看一下只占營(yíng)業(yè)收入的8%左右，其毛利率為19%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主要收入來源的原煤銷售(毛利率44%)和脫硫及電建承包項(xiàng)目(毛利率27%)。從中報(bào)來看，公司要完成6億銷售收入的目標(biāo)似乎也太懸了吧。

　　記者算了一下生物質(zhì)發(fā)電的毛利大約為2300萬左右，對(duì)于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)為10%左右。目前來說對(duì)公司的利潤(rùn)沒太大的幫助，未來的發(fā)展要拭目以待了。

　　從“喪失”控制權(quán)讓本期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)、到大股東在媒體中表示對(duì)前景看好、到公告中再強(qiáng)調(diào)，在投資者看來似乎是為其后的減持鋪路。雖然公司的處理并無違規(guī)，但是卻讓投資者感到非常不爽和質(zhì)疑凱迪電力公司的誠信。