不得不提的還有，國(guó)信證券在此前“直投+保薦”的項(xiàng)目中，其持有的股票份額也多次撞擊監(jiān)管部門(mén)要求的“紅線”。部分創(chuàng)投人士就直言，“保薦+直投雖然并不違規(guī)，但券商為博取高收益，這種做法或會(huì)影響保薦公正”。

　　上會(huì)前眾機(jī)構(gòu)拋出“橄欖枝”

　　中航信息本次擬發(fā)行不超過(guò)3100萬(wàn)股，發(fā)行后總股本不超過(guò)1.23億股，擬于深交所上市，將在7月4日接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。公司成立以來(lái)一直從事專(zhuān)業(yè)打印設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。從中航信息的發(fā)行歷程來(lái)看，眾多投資機(jī)構(gòu)都對(duì)公司拋出了“橄欖枝”。在股權(quán)結(jié)構(gòu)中，除了中航信息原有的創(chuàng)始人之外，公司還引進(jìn)了多名戰(zhàn)略、或是股權(quán)投資者。

　　申報(bào)稿顯示，中航信息成立于2001年12月，由張健全、常遠(yuǎn)、深圳遠(yuǎn)望技工貿(mào)公司、深圳市國(guó)成科技投資有限公司(下稱(chēng)“國(guó)成投資”)等12名股東共同以貨幣出資，注冊(cè)資本為600萬(wàn)元。其后，經(jīng)過(guò)自然人和機(jī)構(gòu)的增資，到了2007年，中航信息的注冊(cè)資本已經(jīng)增加至2000萬(wàn)元。

　　2007年9月，浙江天堂硅谷股權(quán)投資管理集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“天堂硅谷”)以現(xiàn)金增資，令中航信息的注冊(cè)資本增加到2700萬(wàn)元。2010年，國(guó)信弘盛對(duì)中航信息的增資，以2,440 萬(wàn)元的資金認(rèn)購(gòu)了中航信息的股權(quán)。

　　在公開(kāi)發(fā)行前，中航信息的主要股東分別是：張健全和常遠(yuǎn)分別持股2,414.25萬(wàn)股，均占公司發(fā)行前股本的26.24%；另外，天堂硅谷、國(guó)成投資和國(guó)信弘盛分別持有中航信息2,030.00萬(wàn)股、574.20萬(wàn)股和500.00萬(wàn)股，分別占發(fā)行前股本的22.07%、6.24%和5.43%。

　　國(guó)信輕松撈獲過(guò)億元

　　在中航信息的主要股東中，不得不提的是國(guó)信弘盛。事實(shí)上，國(guó)信弘盛不僅是中航信息的股東，更是保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券的全資子公司。

　　資料顯示，國(guó)信弘盛成立于2008年8月，國(guó)信證券持有國(guó)信弘盛全部股權(quán)。申報(bào)稿顯示，國(guó)信弘盛主要從事股權(quán)投資以及股權(quán)投資顧問(wèn)，截至2010年12月31日，國(guó)信弘盛的總資產(chǎn)為1.14億元，去年全年的凈利潤(rùn)為521.11萬(wàn)元。

　　中航信息已經(jīng)不是國(guó)信弘盛的第一個(gè)項(xiàng)目了。此前，國(guó)信弘盛同樣通過(guò)突擊增資的方式分別持有金龍機(jī)電(24.140,0.00,0.00%)(300032)、陽(yáng)普醫(yī)療(11.850,0.00,0.00%)(300030)、鋼研高納(17.520,0.00,0.00%)(300034)700萬(wàn)股、380萬(wàn)股和300萬(wàn)股，成本分別為2.68元/股、2.8元/股、4.0元/股。值得注意的是，國(guó)信弘盛進(jìn)駐上述4家公司，都是在IPO前一年內(nèi)，這與一般PE在企業(yè)成長(zhǎng)期入股不同，有明顯的突擊增資意味。

　　這次國(guó)信證券“直投+保薦”中航信息也是用了同樣的招數(shù)，在上會(huì)之前突擊入股。申報(bào)稿顯示，2010 年5 月13 日，國(guó)信弘盛向中航信息以每股4.88 元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司新增股份500 萬(wàn)股，共計(jì)投入2,440 萬(wàn)元，持股比例為5.43%。而就在入股一年后，中航信息便選擇了沖刺二級(jí)市場(chǎng)。

　　以中航信息2010年年度0.57元的基本每股收益計(jì)，再折合深交所最新披露的2011年5月信息技術(shù)板塊44.51倍的市盈率(簡(jiǎn)單平均)，如果中航信息順利上市，該股的發(fā)行價(jià)有可能會(huì)高達(dá)25.37元。對(duì)比當(dāng)時(shí)4.88元/股的入股價(jià)，一年的時(shí)間，國(guó)信弘盛的收入接近5.2倍。

　　而國(guó)信證券“灰色”收入之高也令人驚訝。上會(huì)前，國(guó)信弘盛持有中航信息500萬(wàn)股，如此計(jì)算，成功上市后，其賬面市值就可以高達(dá)1.27億元。若減去國(guó)信弘盛2440萬(wàn)元的入股成本，國(guó)信弘盛在中航信息這個(gè)項(xiàng)目上就輕松撈接近1億元的盈利。

　　多次游離紅色監(jiān)管線

　　除了中航信息這一項(xiàng)目之外，記者還發(fā)現(xiàn)，國(guó)信證券多次參與上市公司IPO項(xiàng)目，并且持股份額大多數(shù)都接近相關(guān)法規(guī)的警戒“紅線”。

　　根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第43條規(guī)定：保薦機(jī)構(gòu)及其控股股東、實(shí)際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計(jì)超過(guò)7%，或者發(fā)行人持有、控制保薦機(jī)構(gòu)的股份超過(guò)7%的，保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時(shí)，應(yīng)聯(lián)合1家無(wú)關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)共同履行保薦職責(zé)，且該無(wú)關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)為第一保薦機(jī)構(gòu)。

　　然而，國(guó)信弘盛對(duì)金龍機(jī)電發(fā)行前6.54%的持股、對(duì)陽(yáng)普醫(yī)療發(fā)行前6.86%的持股，都逼近7%的“紅線”。

　　PE在企業(yè)IPO或者重大資產(chǎn)重組前突擊上市，這在A股市場(chǎng)并不是新聞，但國(guó)信弘盛利用“自己人”做IPO保薦的時(shí)機(jī)，突擊投資上市項(xiàng)目博取高收益被很多投資者認(rèn)為“有失公平”。 部分創(chuàng)投人士就直言，“保薦+直投雖然并不違規(guī)，但券商為博取高收益，或會(huì)影響保薦公正”。

　　而關(guān)于中航信息上會(huì)前財(cái)務(wù)、盈利能力等問(wèn)題，《投資快報(bào)》記者將會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)。