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雙匯深陷丑聞反遭離奇唱多 暗藏灰色利益鏈
投訴—爆料—內(nèi)幕—線索—傳聞
http://ssvihum.com 2011-04-27 紅商網(wǎng) 評論條 發(fā)布稿件
　　當(dāng)諸如銀河證券、申銀萬國、招商證券、華泰聯(lián)合等“專業(yè)性”意見出現(xiàn)在你面前的時候，你是否對他們的研報充滿了信任？如果你的回答仍然是肯定的，那么下一個悲劇可能出現(xiàn)在你身上。

　　在跌停、停牌、復(fù)牌再跌停的循環(huán)中，雙匯事件在資本市場上引發(fā)的巨大爭議才剛剛開始。然而，與投資者與輿論的集體炮轟形成鮮明對比的是，諸家券商離奇唱多的做法使其被推上了風(fēng)口浪尖。到底是“指向標(biāo)”還是“莊托”？當(dāng)市場觀察者和參與者的雙重身份在券商身上演繹之時，原本應(yīng)該堅持公平客觀的調(diào)研已經(jīng)發(fā)生異變，隨著證監(jiān)會對中國寶安“石墨礦”事件涉及的券商“研報門”進(jìn)行調(diào)查，平安證券等四家券商或?qū)⒊蔀樾乱?guī)頒布后資本市場首例觸礁公司。

　　雙匯暴跌中券商頻頻唱多

　　“瘦肉精”余毒未消，上周連續(xù)兩個跌停之后，本周雙匯發(fā)展股份又以接近8%的跌幅繼續(xù)讓投資者“流血”。從3月15日87.17元跌至昨日的58元，6個交易日市值已縮水172億元。

　　在雙匯發(fā)展這口“深井”中，基金損失最為慘重。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，共有164只基金持有雙匯發(fā)展，總計達(dá)2.16億股；其中，更是有16只基金持有雙匯發(fā)展的比例超過基金凈值的5%，而興業(yè)全球基金則是持有雙匯發(fā)展最多的一只基金，并在雙匯“瘦肉精”事件爆發(fā)后，遭遇巨額贖回。

　　雙匯事件在資本市場上引發(fā)的巨大爭議只是個開始，就在股民和市場輿論集體炮轟之時，以券商、基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者卻頗耐人尋味。在“瘦肉精”事件曝光當(dāng)天，銀河證券分析師董俊峰發(fā)布題為《“健美豬”事件不改公司長期投資價值》的研究報告，預(yù)計2011年雙匯發(fā)展備考每股收益為3.1元，維持“推薦”評級；4月1日，董俊峰再次發(fā)布《上半年有望恢復(fù)正常水平》研究報告，將雙匯發(fā)展2011年備考每股收益上調(diào)為3.23元；4月19日，雙匯發(fā)展公布2011年業(yè)績快報，董俊峰最后將2011年每股收益調(diào)整為3元。

　　與此同時，多家就該事件寫出研究報告的券商，均“不約而同”地認(rèn)為該事件的影響不大。4月18日，中投證券研究員張鐳《瘦肉精事件創(chuàng)造絕佳的中長期買入機(jī)會》的研究報告，表示“70元以下我們強(qiáng)烈建議買入”；日信證券也發(fā)布了《雙匯發(fā)展：等待刀掉落到地上，我們再從容撿起》的研究報告，認(rèn)為雙匯發(fā)展60元以下可安全介入；長江證券則建議“擇機(jī)配置，長線持有”。除此之外，銀河證券、申銀萬國、招商證券等均給出了“增持”或“推薦”評級；廣發(fā)證券及海通證券則給出了“持有”和“減持”的評級。

　　尤其值得一提的是，“瘦肉精”事件前對雙匯發(fā)展出具研究報告的券商多達(dá)30余家，事件曝光后卻僅有大概8家券商出具了對此事件的點(diǎn)評報告，20多家券商集體失語，從側(cè)面反映出主流券商對該事件的態(tài)度。

　　唱多者與利益方或有關(guān)聯(lián)

　　券商在此關(guān)鍵時刻“力挺”雙匯，究竟是出于投資指引的需要，還是出于其它莫可名狀的目的？拋開保持沉默券商迥異的不談，幾家唱好的券商大多和重倉了雙匯發(fā)展的基金公司或者上市公司本身有著千絲萬縷的聯(lián)系。

　　3月16日給出雙匯發(fā)展“推薦”評級的興業(yè)證券，是興業(yè)全球基金管理有限公司的大股東，2010年分得了興業(yè)基金1783萬元的傭金；同一天給出“買入”評級的華泰聯(lián)合，去年底從興業(yè)全球基金的分倉中拿走333萬元傭金；而在雙匯發(fā)展復(fù)牌第一天給出“強(qiáng)烈推薦”評級的招商證券，同樣分得了659萬元；此外，給出“增持”評級的國泰君安，前身國泰證券曾經(jīng)是雙匯發(fā)展的主承銷商；而中投證券則在去年收到興業(yè)全球租用交易單位支付的119萬元傭金。

　　投資者對這些研究報告表現(xiàn)出嚴(yán)重鄙視，而法律界人士的看法則更為犀利。有專家表示，在雙匯事件中，有關(guān)分析師的“每股收益看漲”分析和維持“推薦”評級等舉動，涉嫌做出“確定性”判斷，并有誤導(dǎo)投資者之嫌。

　　其實，近期在雙匯發(fā)展、綠大地、中國寶安、寧波聯(lián)合等一系列公司身上，券商分析師用各種不同的方式詮釋著這個行業(yè)丑陋的一面。而券商金股成反向指標(biāo)，也早已成為投資者每年都要談?wù)摰男υ挕?

　　此外，投資者在參考券商研報時不難發(fā)現(xiàn)，幾乎70%的研究報告給的投資評級都是“推薦”、“買入”及“增持”評級。另外“審慎推薦”的占比約為兩成，最差的是“中性”，占比大概在10%，而“減持”或“賣出”的評級，在券商研報中幾乎看不到。一位券商研究員向記者坦言，即使發(fā)現(xiàn)了上市公司的負(fù)面信息，也會采取一些巧妙的手法去規(guī)避，最差也就是給予一個“中性”評級。

　　有私募人士在和記者閑聊時透露，目前業(yè)內(nèi)已形成了“降低一級看報告”的共識，即很多時候應(yīng)該對券商研報評級降級看待，“一般要打個七八折”。也就是說，如果券商研究員對某家公司給予“中性”的評級，那么就意味著最好賣出。

　　近期券商“事件簿”

　　1.中國寶安“石墨礦”事件：自2010年9月至2011年2月，湘財證券、平安證券、國泰君安和信達(dá)證券先后發(fā)布了研報，稱中國寶安控股子公司貝特瑞新能源材料股份有限公司擁有大量石墨礦資源。然而3月15日，中國寶安發(fā)布澄清公告，對券商研報中提起的各處石墨礦，不是“予以否認(rèn)”，就是以“沒有取得實質(zhì)性進(jìn)展”等方式澄清。

　　2.寧波聯(lián)合“銻礦”事件：3月27日，日信證券發(fā)布 《業(yè)績拐點(diǎn)“銻”升價值》的研報，稱公司土耳其銻礦的中長期價值值得期待。但來自上市公司的公告卻表明，寧波聯(lián)合從未接待過日信證券的工作調(diào)研，也從未向日信證券提供過任何未披露的信息資料，并稱“其所預(yù)測的公司今明兩年經(jīng)營業(yè)績嚴(yán)重失實”。

　　3.雙匯發(fā)展“瘦肉精”事件：“瘦肉精”事件曝光后，銀河證券、中投證券等多家券商離奇唱多，甚至上調(diào)該股目標(biāo)價與盈利預(yù)測。

　　揭 秘

　　研報背后暗藏灰色利益鏈

　　券商研報為何會成為一場大忽悠？到底是誰在干預(yù)他們的言論自由？他們是被機(jī)構(gòu)綁架了還是根本就是合謀者？在賣方研究身后，有著一條看不見的利益鏈。

　　第一條利益鏈連接著券商自營盤。由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)本身面臨著很多的不確定性，一些券商在沒有調(diào)研的前提下發(fā)布利好的報告，引起股價大幅變動，往往是受利益驅(qū)使。以上文提到的寧波聯(lián)合為例，在發(fā)布研報的同時，日信證券公司總部連續(xù)三個交易日位列該股名列買入的第五位，累計買入1994.8萬元，由此被指前幾日早已潛伏進(jìn)寧波聯(lián)合，恰與27日發(fā)布報告的時機(jī)頗為配合，有自導(dǎo)自演大肆漁利之嫌。

　　第二條利益鏈連接著基金公司。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，不少分析師即使在調(diào)研時發(fā)現(xiàn)上市公司問題，在報告中卻不對公眾披露，而是要看基金臉色。一方面，分析師最渴望獲得的年度最佳分析師頭銜的投票者正是基金公司，而這一殊榮與分析師的收入和名氣直接掛鉤；另一方面，交易分倉也在一定程度上制約了分析師的言論自由。因此，券商與基金公司之間普遍存在默契，對基金公司持有的重倉股不但很難給出偏空的評級，而且還要進(jìn)行適當(dāng)推薦，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)成為司空見慣的事情。

　　第三條利益鏈連接著上市公司。分析師要想成名就必須得到第一手資料，就必定跟行業(yè)的龍頭股關(guān)系非同一般，甚至與該公司管理層有著良好的互動關(guān)系。然而，如果分析師調(diào)研某公司，即使給出“中性”評級，該公司下次也很難再接受他的調(diào)研，這種無異于“封殺”的威脅，在業(yè)內(nèi)頗為常見，也使得上市公司同樣成為券商分析師“不敢得罪”的角色。

　　在龐大的利益鏈條中，券商越接近上市公司核心，消息越準(zhǔn)確；而消息越靈通、平時越“聽話”，則越能獲得基金經(jīng)理的信任，基金的介入也就能讓上市公司股價更好看。對于三方來說，這都是一個良性的循環(huán)，可惜的是，一般散戶的知情權(quán)卻被排除在外。

來源：信息時報   責(zé)編：周婉君
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