這就是中信證券4月9日披露的年報，凈利潤同比增長25.91%，在目前已經公布年報的8家上市券商中名列第一，但卻遭到業(yè)內質疑。

　　處置中信建投貢獻三成凈利

　　為符合中國證監(jiān)會對證券公司的監(jiān)管要求，解決同業(yè)競爭問題，2010年6月17日，中信證券決定通過掛牌方式轉讓所持中信建投60%股權中的53%，并將該等轉讓股權拆分成45%和8%兩部分在北京金融資產交易所掛牌。2010年11月17日、2010年12月23日，中信證券轉讓中信建投股權的工商變更手續(xù)分兩次辦理完畢。股權轉讓完成后，公司持有中信建投證券的股權比例已由60%下降至7%。

　　由于初始投資成本極低，中信證券本次轉讓中信建投獲利頗豐。年報顯示，2010年公司處置長期股權投資產生的投資收益約58億元，而主要原因就是 “處置中信建投獲得的投資收益”。

　　毋庸置疑，處置中信建投對中信證券2010年年報影響巨大。國信證券分析師邵子欽在其對中信證券的年報點評中指出，中信建投股權出售貢獻一次性稅后收益約39.26億元，而2010年中信證券為凈利潤113.11億元，占比達到34.71%。并且邵子欽還指出，“若剔除中信建投出售收益后，中信證券凈利潤下降18.19%。”

　　保薦人：應計入非經常性損益

　　但是這樣一筆對公司影響極大的一次性收益，中信證券在進行年報披露時，并未將其算作非經常性損益。年報顯示，中信證券扣除所得稅后的非經常性損益金額為3874.80萬元，在凈利潤中占比極低，因此其扣除非經常性損益后的每股收益也僅僅比基本每股收益低1分錢。

　　中信證券這種處理方式引起了一些專業(yè)人士的質疑。一位不愿透露姓名的保薦人在接受記者采訪時明確指出，按照證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經常性損益》，非經常性損益的定義為，“與公司正常經營業(yè)務無直接關系，以及雖與正常經營業(yè)務相關，但由于其性質特殊和偶發(fā)性，影響報表使用人對公司經營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產生的損益”，并且在列舉非經常性損益的項目時，第一條就是“非流動性資產處置損益”。

　　這位保薦人認為，中信證券母公司原本將對中信建投的投資納入“長期股權投資”，這一會計科目的性質本身就是非流動資產，因此應該將其處置收益界定為非經常性損益。“特別是這一交易具有一次性，且金額巨大，將對報表使用者的判斷做出影響，因此中信證券認定其為經常性損益是不恰當的。”

　　分析師：或是為發(fā)行H股鋪路

　　而一位身在北京的行業(yè)分析師則明確對記者表示，在看了中信證券的年報以后，他原本打算將中信證券的評級下調至“中性”，但是因某種原因最后未做出調整。“中信證券這種認定方式可能會誤導投資者，公司管理層誠信出現了一定問題。雖然這樣披露不會影響財務報表，但是會影響投資者的判斷。我覺得中信證券之所以這樣處理，是為了讓H股投資者更認可公司業(yè)績，從而利于剛剛提出的H股融資計劃。不過，在我看來中信證券其實現在并不缺錢，發(fā)H股反而會攤薄每股收益，這也是我原本打算下調評級的重要原因。”

　　3月29日，中信證券公告稱公司擬發(fā)行H股并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，每股面值為人民幣1元。H股發(fā)行規(guī)模為不超過發(fā)行后公司總股本的10%，并授予15%的超額配售權。

　　截至2010年末，中信證券總股本99.45億股，以此計算，其H股發(fā)行規(guī)模將不超過11億股。以昨日收盤價14.53元估算，融資規(guī)模將在160億元左右。

　　安信證券分析師楊建海也指出，中信證券國際化的戰(zhàn)略方向毋庸置疑，但公司的國際化進程卻具有較大的不確定性，而且公司已經擁有巨額的冗余資本，H股的發(fā)行會對ROE有進一步的攤薄。

　　昨日下午，《每日經濟新聞(微博)》記者致電中信證券董秘譚寧，想就公司對中信建投投資收益的年報披露問題進行采訪。不過在記者按照公司要求將問題以傳真形式發(fā)送至公司后，截至發(fā)稿時仍未能得到回復。