股權分散遭詬病

　　在各大城商行的上市過程中，為人所一路詬病的最大問題就是其股權分散的問題。

　　城商行多由城市信用社演化而來，以上海銀行為例，1995年由99家城市信用社合并組建而成。股權分散乃是歷史遺留問題，也是城商行上市之路上所普遍遭遇的瓶頸問題。然而即使是在城商行中，上海銀行的股權結構也屬特別復雜，此前公開資料顯示，上海銀行連自然人在內(nèi)，股東人數(shù)曾達四萬余之眾，痼疾難解，亟待梳理。

　　早在2007年，南京銀行(601009.SH)上市之時，股東人數(shù)也達6000之眾。南京銀行上市前通過與股權托管中心簽訂股權托管協(xié)議，將所有股票均托管于股權托管中心進行集中管理，合并收斂，以此來解決股權分散之困。這可以說是南京銀行順利上市的關鍵步驟之一。

　　2008年8月起上海銀行將股權托管至上海股權托管登記中心，由該中心來負責對其股權進行集中統(tǒng)一登記托管，代理分紅派息以及對托管股份進行質(zhì)押登記、協(xié)議過戶轉(zhuǎn)讓和股份回購等業(yè)務。這為上海銀行的股權清理提供了必要條件。城商行靜候上市開閘三年，上海銀行也準備了近三年。

　　經(jīng)上海銀行內(nèi)部員工證實，自股權托管以來，上海銀行的股權轉(zhuǎn)讓行為頻繁發(fā)生，但由于轉(zhuǎn)托管的詳細章程涉及保密協(xié)議，具體細節(jié)對方表示不方便對外透露。

　　“從2008年到今天，城商行喊了很久的上市，但遲遲沒有實質(zhì)動向，雷聲大雨點小，上市時間一直未能真正確定下來。”渤海證券一位分析師對時代周報記者分析，目前關于城商行下半年能否真的開閘上市，市場上還是有很多不同的聲音。即使上市時間確定下來，上市后股份也會牽涉到限售期的問題，很多自然人股東可能出于對這種不確定性或者時間價值的考慮，會選擇臨時套現(xiàn)將股權轉(zhuǎn)讓，這是機構投資者收購股權的好時機。

　　然而要對4萬多名股東的股權進行收斂，并非易事。據(jù)了解，上海銀行內(nèi)部員工持股比例已下降到7%。但股權清理工作究竟進行到哪一步，有多少自然人股權被回收或轉(zhuǎn)讓予機構投資者？完善的股東名單是否確定？股東人數(shù)是否得以控制在200人以內(nèi)？記者聯(lián)系到上海銀行公關部及股權登記中心的相關負責人，對方均表示目前不方便予以任何回應。

　　“城商行開閘可能還會面對一些深層次的壓力，”中信證券一位高級分析師告訴時代周報記者，“以現(xiàn)在比較熱門的幾個銀行為例，上海銀行的募資規(guī)模大約在200億，江蘇銀行大概100億的樣子，其余城商行多大的融資規(guī)模我不大清楚，但是閘門一開，后續(xù)至少十幾家城商行上市步伐肯定陸續(xù)不斷，A股市場的承壓能力是否能跟得上也是一個問題。”

　　言下之意，考慮到目前A股的承壓能力，審批過程中證監(jiān)會究竟會不會放行以及何時放行，都成為頗有懸念的追問，而上海銀行IPO能否成行，答案也依然撲朔迷離。

　　上海銀行IPO進展情況

　　1.2010年5月28日 上海銀行2010年第一次臨時股東大會審議并高票通過《關于首次公開發(fā)行股票并上市方案的提案》，擬發(fā)行A股不超過12億股。

　　2.2008年 選定了上市的承銷方，其中保薦人為國泰君安，主承銷商團隊包括國泰君安、中信證券、申銀萬國等，高茂高華為財務顧問，普華永道、萬商天勤事務所等為其提供審計和法律服務。但“員工持股問題”等障礙未能掃清，上海銀行三年前錯失了首批上市的良機。

　　3.2008年3月 該行第一大股東上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司將其持有的全部上海銀行股權劃給上海聯(lián)和投資有限公司，聯(lián)和投資持有上海銀行15.09%股權，成為其第一大股東。

　　4.2005年 上海銀行全力向上市發(fā)起沖刺。當年12月，上海銀行向信達資產(chǎn)管理公司打包出售了近30億元不良資產(chǎn)，使其該年末不良貸款率降至4%以下。

　　5.2001年底 上海銀行的股本總額增至26億股。在此期間，上海銀行又引入了香港上海匯豐銀行(參股8%)、香港上海商業(yè)銀行(參股3%)等投資者，同時，IFC增持至7%，外資機構合計持有上海銀行股份達18%。

　　6.2000年 上海銀行最早透露出IPO的意向，上海銀行股權變動。

　　7.2000年 “上海城市合作銀行”正式更名為“上海銀行股份有限公司”，股本增至20億股，并提出盡快公開上市的計劃。此時，國際金融公司(IFC)已參股其中。

　　8.1995年12月29日 在98家原上海城市信用合作社和市聯(lián)社的基礎上合并發(fā)起設立。上海城市信用合作社以其凈資產(chǎn)折股9.5億元投入，上海市、區(qū)兩級財政投資4.58億元，上海市上投投資管理公司、上海聯(lián)和投資有限公司等12家單位投資人民幣1.5億元。資本合計為15.68億元。

　　上海銀行上市三大懸念

　　1.股權清理是否到位

　　在2009年的時候，上海銀行個人股占總股本比例高達24.32%。2010年2月定向增發(fā)了3億股，股本總數(shù)由原來的26億增加到29億，內(nèi)部員工持股比例下降到7%。雖然目前的情況有所改善，但誰也無法肯定地說，這個問題就徹底解決了。 “股權分散，這才是最核心的原因。”不止一位業(yè)內(nèi)人士說，“上海銀行要上市，必須先解決這個問題。”一位銀行業(yè)的分析師表示，“保薦機構會對銀行的各項資產(chǎn)進行風險評估鑒定，也會提出改善措施，但關鍵的還是城商行遺留的歷史問題，股東人數(shù)過多。”

　　2.資產(chǎn)質(zhì)量良莠不齊

　　上海銀行是由99家信用社組建而成，資產(chǎn)質(zhì)量良莠不齊。此外，在存貸比方面，也已經(jīng)接近75%的監(jiān)管紅線，為74.45%。這也對未來的經(jīng)營造成了巨大的壓力。2010年上半年，上海銀行的貸款投放前三大行業(yè)為房地產(chǎn)、個人貸款和制造業(yè)行業(yè)等。相比上述三家上市的城商行，上海銀行貸款更多投放在房地產(chǎn)行業(yè)。而最近上海樓市細則調(diào)控出臺后，上海銀行通過與開發(fā)商合作，按揭貸款的利率比個人直接到銀行貸款的利率要優(yōu)惠。房地產(chǎn)政策繼續(xù)收緊會對上海銀行有一定的打擊。

　　3.內(nèi)部管理是否規(guī)范

　　除了自身經(jīng)營上的問題外，上海銀行面臨的另一個問題是管理的不規(guī)范。2006年，上海銀行江川路支行營業(yè)部原經(jīng)理周裕明因挪用公款被處以有期徒刑9 年，而今年5月份又被本報爆出“300萬房產(chǎn)被上海銀行離奇拍賣”的管理問題。自從有IPO的消息后，在各大產(chǎn)權交易平臺上，也多掛有上海銀行股權轉(zhuǎn)讓的消息，這本身就很說明問題。“由于之前3家城商行的上市帶來了一些社會負面問題。再加上一些不良資產(chǎn)又交給政府消化，所以這3年來一直沒有批準新的城商行上市。”一位城商行行長分析。