永，長久，久遠；輝，光也，輝煌之意。永輝二字，寄托了創(chuàng)始人對這份事業(yè)永遠輝煌的期待。
近日，永輝超市發(fā)布了其上半年的財報，多處數據可圈可點。上半年永輝超市營業(yè)收入505.2億元，同比增長22.68%；歸母凈利潤18.54億元，同比增長35.36%。
但這份不錯的財報并沒有讓資本市場買單，股價在短暫回升之后又繼續(xù)下跌。資本市場為何不看好永輝超市？永輝超市出了什么問題嗎？
永輝超市的兩面：一面風光一面愁
永輝超市成立于1998年，在2001年3月，已經擁有幾個小超市的張軒松，建成了福建福州第一家“農改超”超市，福州永輝屏西生鮮超市，以“生鮮超市”為差異點，避開了與沃爾瑪、家樂福等大型商超直接競爭。
經過20年左右的發(fā)展，當初的小超市已經成長為零售業(yè)中的巨頭。根據中國連鎖經營協(xié)會發(fā)布的2019年中國超市百強榜單，永輝超市的銷售規(guī)模已經超過沃爾瑪成為我國排名第三的商超，前兩名分別是華潤萬家和大潤發(fā)。
到了今年，上半年受疫情影響，保障人們生活的生鮮電商又火熱了起來，以“生鮮超市”為起點的永輝超市，自然也從中獲利。尤其是第一季度疫情嚴重的時候，數據顯示，永輝超市一季度營業(yè)總收入292.57億元，同比增長31.57%；歸母凈利潤15.68億元，同比增長39.47%。
除了業(yè)績和銷售規(guī)模的增長，永輝超市還有互聯(lián)網巨頭騰訊和京東的支持。根據天眼查APP顯示，騰訊、京東在永輝超市都有投資。騰訊和京東能為永輝超市提供流量支持，永輝超市能為騰訊、京東的新零售布局添磚加瓦，另外也能為騰訊京東帶來實質上的收益，今年一季度，永輝超市的股價飛速上漲，為騰訊、京東帶來了頗豐的收益。
另外，在今年7月底，為永輝超市做創(chuàng)新探索的新零售版塊永輝云創(chuàng)回歸，再度成為永輝超市的子公司。在2018年，永輝云創(chuàng)因為虧損金額過大，影響到永輝超市的財報數據，永輝超市將永輝云創(chuàng)20%的股權轉移給永輝超市創(chuàng)始人之一張軒寧，自此永輝云創(chuàng)從永輝超市子公司中獨立出去。
回歸的永輝云創(chuàng)雖然沒有扭虧轉盈，但會讓永輝超市的創(chuàng)新業(yè)務與主業(yè)務更具備協(xié)同性。此前，永輝超市與永輝云創(chuàng)隔離，在業(yè)務上存在重復，極大削弱了永輝超市在創(chuàng)新業(yè)務上的速度。永輝云創(chuàng)回歸后，永輝超市在業(yè)務的創(chuàng)新能力上將得到提升。
國內超市行業(yè)第三，今年業(yè)績也不錯，股東們又支持，創(chuàng)新業(yè)務也已經回歸，這些是永輝超市風光的一面。但是在資本市場的表現(xiàn)以及公司戰(zhàn)略等問題上，永輝超市有些發(fā)愁。
永輝超市在二級市場的表現(xiàn)，可以根據雪球網永輝超市的股價圖進行分析。如下圖所示，圖中所標注箭頭處，在消息面上對應的分別是第一季度財報發(fā)布，北京疫情復發(fā)，永輝云創(chuàng)回歸，年中財報發(fā)布。單純從股價變動來看，疫情因素對永輝超市的影響很大，財報發(fā)布、云創(chuàng)回歸，都沒能阻擋永輝超市股價的跌勢。
一家企業(yè)的股價并不能代表企業(yè)的真實價值，但一定程度上能為我們分析這家企業(yè)提供一些幫助。
“我們無法在研究的一開始就界定價值，而是必須在研究的進程中發(fā)現(xiàn)價值。”紐約市立大學（CUNY）研究生院杰出教授、劍橋大學博士大衛(wèi)·哈維（David Harvey）在其所著的《資本的限度》中提到。
對于企業(yè)來說，企業(yè)的動態(tài)發(fā)展過程，也是資本市場對其價值的發(fā)現(xiàn)研究過程，企業(yè)發(fā)展的質量如何，也將反映在資本市場對其的價值界定上，而價值界定的具體體現(xiàn)之一，就是股價。
永輝超市股價的起起落落，讓我們看到疫情對以生鮮為主的永輝超市的利好，而隨著疫情影響減小，永輝超市的較好的財務數據也沒能阻擋股價的跌勢，這是為何呢？
永輝超市的難題：抽刀斷愁愁更愁
當初永輝云創(chuàng)剝離一事在網上傳得沸沸揚揚，商業(yè)行為被各個媒體報道成中國人民喜聞樂見的“兄弟二人鬧分家”的社會事件，備受矚目。比起“鬧分家”之類的八卦，永輝云創(chuàng)剝離之舉不如說是永輝超市“斷愁”的選擇。
永輝云創(chuàng)是永輝超市的新零售版塊，具體包括永輝生活店、超級物種、永輝到家等業(yè)務，2017年年報，曾提出要在2018年計劃新增超級物種100家、永輝生活店1000家，而實際上2018年超級物種開了46家，永輝生活店截止到第三季度新增233家，根本不可能完成2017年財報制定的目標。
同時，過于期望開店速度也造成永輝云創(chuàng)邁的步子太大，在2019年，超級物種、永輝生活店的開店速度都慢了下來，甚至關停了不少店。2016年—2018年永輝云創(chuàng)從創(chuàng)立到剝離，虧損達到13.2億元。永輝超市領導層對于永輝云創(chuàng)的業(yè)務也產生分歧，致使永輝云創(chuàng)與永輝超市在后來分離后做了許多重復性的業(yè)務，如永輝生活與永輝買菜APP，永輝生活店與永輝mini店，其實是對資源的浪費。
在新零售業(yè)務上舉棋不定，找不準方向，同時又盲目追求開店擴張，是永輝超市一直存在的問題。這一問題，在當下同樣困擾著永輝超市。
永輝超市在剝離了永輝云創(chuàng)之后，在新零售賽道上推出了永輝買菜+永輝mini店的計劃，永輝買菜APP承接線上，永輝mini店覆蓋到社區(qū)。永輝mini店開啟了瘋狂開店模式，僅2019年一年，就開出了573家門店。
瘋狂擴張的永輝mini店就像是永輝的“二代云創(chuàng)”，使永輝超市陷入“更愁”的境地。
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