周黑鴨被沽空機(jī)構(gòu)狙擊了。
本來(lái)業(yè)績(jī)就慘淡，現(xiàn)在又被說(shuō)連這份慘淡都有可能是假的。
你現(xiàn)在還會(huì)經(jīng)常去周黑鴨買(mǎi)鴨脖吃嗎？或許還是“會(huì)”，但“經(jīng)常”就說(shuō)不上了。
數(shù)據(jù)很難撒謊。今年1月30號(hào)，周黑鴨（01458）發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)期2018年股東應(yīng)占利潤(rùn)下跌30%。以2017年度純利7.61億元人民幣計(jì)，2018年度純利約5.33億元人幣。
公告顯示，主要由于2018年原材料成本上升；門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下跌；及自2018年四月起河北周黑鴨食品工業(yè)園有限公司投產(chǎn)的折舊及能耗成本的上升等。
可即便是這樣的慘淡業(yè)績(jī)，今天又被曝出也有“造假“的嫌疑。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月4日，周黑鴨（01458）遭沽空機(jī)構(gòu)Emerson Analytics狙擊，該機(jī)構(gòu)發(fā)表報(bào)告，預(yù)測(cè)周黑鴨去年純利只有2.55億元人民幣，稱(chēng)該股只值2.4元。該目標(biāo)價(jià)較今日收盤(pán)價(jià)3.69元，有34.9%的下跌空間。
Emerson指，去年第3季訪查內(nèi)地中部地區(qū)（占周黑鴨逾半收益），調(diào)查了524間店鋪銷(xiāo)售情況，發(fā)現(xiàn)在河南及江西周黑鴨店的銷(xiāo)售量“被增長(zhǎng)”28%。假設(shè)周黑鴨毛利率如公司報(bào)告的60%，以及其他成本數(shù)字是準(zhǔn)確的話，相信該公司去年實(shí)際利潤(rùn)只有2.55億元人民幣，較公司預(yù)測(cè)的5.33億元人民幣少一半。
基于周黑鴨2018年預(yù)測(cè)市盈率8.8倍，以及手頭凈現(xiàn)金約26.3億元人民幣，Emerson認(rèn)為該股只值2.4元，較現(xiàn)水平低33.5%。
順便說(shuō)一句，這次沽空周黑鴨的EmersonAnalytic，曾經(jīng)沽空過(guò)中國(guó)宏橋（01378）、天鴿互動(dòng)（01980）等港股。
“周黑鴨”不達(dá)預(yù)期，在港股市場(chǎng)，實(shí)際上已經(jīng)是一段老生常談了，畢竟這個(gè)股價(jià)表現(xiàn)大家也都有目共睹：
（圖源：智通財(cái)經(jīng)APP）
周黑鴨到底怎么了？為什么突然賣(mài)不動(dòng)了？周黑鴨還有未來(lái)嗎？
智通財(cái)經(jīng)公司組曾長(zhǎng)期跟蹤關(guān)注周黑鴨，對(duì)此有過(guò)較深入的分析。在此分享一篇文章給大家，原題目為《開(kāi)店“光環(huán)”退散，周黑鴨（01458）何以爬坡？》，作者曾輝是在參加完2018年9月份的周黑鴨中期業(yè)績(jī)會(huì)之后，撰寫(xiě)的此文。
“有句話叫路遙知馬力。周黑鴨是一個(gè)往長(zhǎng)遠(yuǎn)走的企業(yè)，我們不會(huì)追逐短期的利益，相信未來(lái)我們是往上走的趨勢(shì)。”“從目前我們經(jīng)營(yíng)狀況，我們現(xiàn)在已經(jīng)到了一個(gè)往上走爬坡的階段。”以上這些話是周黑鴨（01458）主席周富裕，在8月31日于香港舉行的公司中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上回答智通財(cái)經(jīng)及其他媒體提問(wèn)時(shí)的語(yǔ)錄。
周富裕為何會(huì)說(shuō)出這番話，想必關(guān)注這家公司的投資者已經(jīng)明了，那就是公司向市場(chǎng)交出了上市以來(lái)來(lái)最差的中期業(yè)績(jī)報(bào)告。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，周黑鴨上半年（2018年，以下均同）業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司于期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收益15.97億元人民幣（單位下同）同比減少1.3%；毛利潤(rùn)9.55億元同比降低3.1%；毛利率59.86%同比下降1.06個(gè)百分點(diǎn)；股東應(yīng)占溢利同比減少17.3%至3.32億元。
與此同時(shí)，公司股價(jià)在8月30日下跌了8.91%，創(chuàng)出上市以來(lái)收盤(pán)價(jià)新低。截至9月3日收盤(pán)，周黑鴨股價(jià)于年內(nèi)累計(jì)下跌了44.06%。2018年以來(lái)的周黑鴨的業(yè)績(jī)及股價(jià)表現(xiàn)，與公司管理層所言的“爬坡”二字大相徑庭。那么，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，到底該如何去看待周黑鴨這家公司？
行情來(lái)源：富途證券
開(kāi)店“光環(huán)”不再
其實(shí)，如果你是長(zhǎng)期跟蹤周黑鴨的投資者，在公司近年來(lái)發(fā)展過(guò)程中，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)�？焖贁U(kuò)張，你會(huì)越來(lái)越為公司的業(yè)績(jī)感到擔(dān)憂。
根據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP的梳理，周黑鴨自營(yíng)門(mén)店數(shù)量在2014年為458家，此后三年公司自營(yíng)門(mén)店數(shù)量每年都有超過(guò)20%的增長(zhǎng)，但期間公司營(yíng)業(yè)收入增幅卻呈現(xiàn)放緩的趨勢(shì)。與此同時(shí)，公司門(mén)店數(shù)量的增長(zhǎng)也帶來(lái)費(fèi)用率逐年提升，截至2017年，公司期間費(fèi)用率達(dá)到33.55%，以至于公司凈利潤(rùn)增速同比下滑超過(guò)23個(gè)百分點(diǎn)。公司2018年中期財(cái)報(bào)顯示，上半年公司門(mén)店數(shù)量?jī)粼鲩L(zhǎng)169家，較2017年增長(zhǎng)16.46%，門(mén)店數(shù)量快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭雖然的已延續(xù)，但卻支撐不起公司營(yíng)收繼續(xù)保持增長(zhǎng)，同時(shí)公司期間費(fèi)用率進(jìn)一步提升至36.47%，導(dǎo)致盈利水平大幅下滑。
關(guān)于公司成本費(fèi)用高企的問(wèn)題，周黑鴨行政總裁郝立曉在公司中期業(yè)績(jī)會(huì)上表示，公司在開(kāi)店過(guò)程中所遭遇成本挑戰(zhàn)的問(wèn)題，公司需要不斷去改善，在這個(gè)過(guò)程中短期的不平衡發(fā)展，就像人在成長(zhǎng)的過(guò)程中，也會(huì)缺鈣，它存在一定不平衡，公司認(rèn)為這種不平衡是暫時(shí)的，希望大家看到的是一個(gè)品牌長(zhǎng)久的生命力。
如果按照郝立曉給出的邏輯，周黑鴨上半年的業(yè)績(jī)可以比喻成龜兔賽跑中的兔子在奔跑的過(guò)程中打了一個(gè)盹。但所謂商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)利用你打個(gè)盹的功夫加速成長(zhǎng)。
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