8月19日晚間，樂視網(wǎng)（300104.SZ）拿出了一份靚麗的財報，公司上半年主營業(yè)務(wù)收入同比增長了125.59%，扣非后的凈利潤增幅也達到了54.63%。

　　和去年一樣，公司主營業(yè)務(wù)收入的大幅增長仍舊來自于終端業(yè)務(wù)，也就是超級電視銷量的增長，今年上半年250萬臺超級電視的銷售量為樂視網(wǎng)貢獻了一半以上的主營收入；而公司同期凈利潤能夠同樣大幅增長，很重要的一個原因則是此前一直處于巨額虧損的超級電視銷售子公司樂視致新在今年上半年大幅減虧，從去年同期巨虧2.8億多元減少到5678萬元。

　　超級電視能夠大幅減虧，和樂視網(wǎng)去年的一次大規(guī)模資產(chǎn)運作有關(guān)。去年年底，樂視網(wǎng)通過控股子公司樂視致新以22.67億港元的價格認購了港股上市公司TCL多媒體（01070.HK）3.49億股新股，持有后者20.1%的股權(quán)。

　　在雙方的戰(zhàn)略合作框架中，有一項重要的內(nèi)容就是TCL多媒體要為樂視致新代工生產(chǎn)超級電視，至于所代工的產(chǎn)品數(shù)量，雙方均未對外披露。

　　基于其強大的產(chǎn)能，TCL多媒體在生產(chǎn)效率要比樂視致新的其他代工廠商強一些，從數(shù)據(jù)對比上來看，作為樂視致新代工商的冠捷科技（00903.HK）今年上半年在電視業(yè)務(wù)上處于虧損狀態(tài)，而同期TCL多媒體的產(chǎn)品綜合毛利率能達到17.36%。

　　從表面財務(wù)數(shù)字上來看，樂視網(wǎng)今年上半年不但完成了250萬臺超級電視的銷售任務(wù)，而且同時還將樂視致新的虧損大幅縮減，從而也大幅減少了對樂視網(wǎng)利潤的拖累，能夠使得樂視網(wǎng)拿出一份比較好看的財務(wù)報告。

　　但實際上，樂視網(wǎng)仍舊為超級電視今年600萬臺的銷售目標承擔著巨額的財務(wù)成本。

　　首先，樂視致新去年參與TCL多媒體增發(fā)的22.67億港元，折合18.75億元人民幣，基本都是通過銀行貸款獲得的資金，體現(xiàn)在財務(wù)報表上就是長期借款項從去年底的3億元激增到22.38億元，而按照公司此前的測算，樂視網(wǎng)為此每年將增加約合1.03億元的利息支出，借款融資成本預(yù)計年化利率在5.5%左右。

　　處于微利經(jīng)營的TCL多媒體在拿到這筆股權(quán)融資之后，盡管已經(jīng)拿出一部分用于償還銀行貸款，以減少財務(wù)支出，提升利潤率，但是最終公司今年上半年的凈利潤率仍舊不到1%。

　　作為長期股權(quán)投資，樂視網(wǎng)今年上半年也從TCL多媒體身上獲得了1507.5萬元的收益，但是這點收益根本無法覆蓋公司為此支付的資金成本。

　　于此同時，由于樂視網(wǎng)當時參與TCL多媒體增發(fā)的價格為6.5港元/股，而截止到8月19日收盤時TCL多媒體的股價只有4.1港元，這期間的股價縮水了接近37%。

　　當然，樂視網(wǎng)當初選擇入股TCL多媒體，算的并不是財務(wù)賬，樂視網(wǎng)還是希望能夠通過產(chǎn)業(yè)協(xié)同，幫助樂視網(wǎng)盡快完成超級電視以及樂視手機的布局，而終端硬件上的虧損，則寄希望于能夠通過會員付費業(yè)務(wù)以及廣告業(yè)務(wù)收入彌補回來。

　　不過從樂視網(wǎng)業(yè)已披露的上半年財務(wù)報告來看，情況仍舊不太樂觀，一個突出的數(shù)據(jù)是來自于終端業(yè)務(wù)收入的171.13%增速明顯快于會員付費業(yè)務(wù)152.07%的增速，這也導(dǎo)致終端業(yè)務(wù)收入的比重占公司總收入的比重已經(jīng)從一年前的42%提升到了51%，對于意圖通過硬件投入換來軟件收入的經(jīng)營模式，樂視網(wǎng)或許還需要找到更多的贏利點。

　　華夏時報記者 張學(xué)光 北京報道

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