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行業(yè)懸念
面對萬豪修正價，安邦是否會再次提高收購價呢？一方面，安邦從2004年成立時注冊資本5億元到目前號稱總資產超過19000億元（2920億美元），資產規(guī)模以火箭速度增長，11年之內成長3800倍(中間債務杠桿是隱含風險的未知數(shù))。但要繼續(xù)拼價格也勉為其難。按常規(guī)金融邏輯，它加價空間不多。
例如，董事長兼CEO吳小暉去年在美國哈佛表示，安邦的投資理念為“安邦選擇目標公司的收益都很高，我們的投資原則是PB（平均市凈率）低于1，ROE（凈資產收益率）高于10%，這是我們投資的底線。”目前每股79.53美元的收購價已超過10倍的PB值，ROE多年都預計不會超過4%。繼續(xù)追高，與其表述的投資理念不合。然而，以安邦發(fā)展史顯示的投資性格，似乎“常規(guī)”并不適用于它。
保險公司擁有公寓、酒店、地產租賃，本來就屬于其組合策略的一部分。從收支性質角度，保險公司希望有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源對沖保費和保險賠償支付。二者形成進出平衡的投資組合，但安邦計算的方法和價值可能不止于此。
安邦搶購的邏輯則基于中國目前經濟狀況和未來全球資本運營：房地產是硬資產，人民幣匯率風險要對沖，資產要全球布局。對安邦而言，未來10年，中國經濟在世界的影響和地位如何？這個地緣政治的課題隱約出現(xiàn)在其謀略背后。
當東方遇到西方，戰(zhàn)略邏輯不同已經是一大看點。更值得關注的是，協(xié)同效應與地緣政治孰輕孰重，誰先誰后，可否并存？安邦-喜達屋并購案正在提醒中國企業(yè)，地緣政治經濟必須綜合考慮。
4月8日來臨前，喜達屋最后落于誰手，目前似乎還不能簡單斷定。
從萬-喜第一輪談判就可以看出，豪華酒店的經營模式已經開始改變。除了商務會議這個傳統(tǒng)的價值點，新模式還隱含下面兩個潛在優(yōu)勢：1.大數(shù)據(jù)分析和營銷。畢竟，全球1%的精英是豪華酒店的�？�，其價值不小。2.以“伺候周到”為心理價值的服務體驗。豪華酒店的宮殿環(huán)境時時觸動人類虛榮自尊的心理弱點，它將是優(yōu)勢利潤的不竭之源。安邦是否為此而來，兼或其他目標？只有時間會告訴我們。
在這次競購中，全球豪華酒店連鎖企業(yè)的董事會恐怕都徹夜難眠，因為這個“搶親”的游戲才開始，洲際集團、希爾頓集團、雅高、卡爾森酒店管理公司都可能是下一個被兼并的目標。
懸念之外的規(guī)律
萬豪回擊，已經在我們過去分析的意料之中:“因為同業(yè)巨頭合并的未來盈利和發(fā)展?jié)摿σh遠大過當前分立的局面，萬、喜合并對雙方都仍然具有很大吸引力，所以，萬豪有很大概率會利用它所擁有的還價機會，提供一個高于原先計劃的修正收購價。”
安邦背后的銀行家們，準備好應對未來5～8年的世界經濟周期波動了嗎？如果安邦再出手，以現(xiàn)在的收購條件為基準，ROE預計多年都不會超過4%。雖然酒店業(yè)的產業(yè)周期性相對平穩(wěn)，一旦未來世界經濟有小概率突變事件，安邦的債務杠桿就可能成為自傷的“回旋鏢”。
天下只有尚未披露的規(guī)律，沒有可以違反的規(guī)律。如果安邦再競購，它應該有堅實的理由。作為有信息距離的旁觀者，我們也許可以把此案放到更大的時代背景下去思考。
安邦國際擴展，它與中國近期加速的對外投資大潮正相關。中國商務部數(shù)據(jù)顯示，今年1～2月份，中國非金融類對外直接投資299億美元，同比增長72%。根據(jù)Bloomberg統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年全年，中國公司在海外收購資產規(guī)模10億美元以上，收購總值達736億美元，為史上最高。
迄今為止中資海外收購最大規(guī)模的一單交易——中國化工以約438億美元收購瑞士農業(yè)化學巨頭先正達（Syngenta）,其中350億美元資金將來源于銀行貸款。截至今年3月6日之前，中國公司宣布的海外規(guī)模以上收購計劃就已達到726億美元以上。而安邦3月中旬以來的收購雄心，無論是否能實現(xiàn)，它值得每個中國企業(yè)仔細琢磨其背后的規(guī)律。讀懂大背景，也許就能獲得意外的規(guī)律！來源：第一財經日報 作者：鮑勇劍
�。ㄗ髡邽榧幽么笕R橋大學管理學院副教授、復旦大學管理學院EMBA特聘教授，他最近致力于研究創(chuàng)新領導力,郭婷冰對本文的金融分析提供大數(shù)據(jù)支持。） 共2頁 上一頁 [1] [2] 安邦財團將喜達屋報價提高至140億美元 安邦再壓萬豪 出141.5億美元收喜達屋酒店 喜達屋爭奪戰(zhàn)：安邦再提價至每股82.75美元 萬豪、安邦對壘喜達屋 并購方式或成對決關鍵 萬豪安邦激烈競價背后：全球豪華酒店格局重塑 搜索更多: 安邦 |
