從美股退市的中概股漸次多了起來。繼2013年鉑濤（前7天酒店）之后，中國酒店業(yè)納斯達克第一股的如家酒店集團也馬上要成為下一個繼任者。

　　12月7日晚間，如家酒店集團（以下簡稱如家）正式發(fā)布消息稱，已與首旅酒店集團（以下簡稱首旅）達成合并的最終協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，首旅以110.5億元人民幣收購如家100%股權(quán)。與此同時，首旅酒店12月7日晚間公布的重組預案也顯示，公司擬采用詢價發(fā)行方式非公開發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過38.74億元，公司股票將繼續(xù)停牌。

　　值得注意的是，本次交易完成后，如家酒店集團將成為首旅酒店集團的全資子公司，并從美國納斯達克全球市場退市，并正式回歸A股證券市場。而首旅酒店將成為國內(nèi)第二大酒店集團，僅次于錦江酒店集團。

　　首旅實現(xiàn)混合所有制 

　　記者注意到，首旅此次合并如家的交易標的110億價格與此前鉑濤被錦江收購時的市值非常接近。價格方面，該價格較最初收購價提高約9.1%，較6月10日如家收盤價30.17美元溢價18.7%。

　　規(guī)模方面，合并后的首旅酒店集團除了迅速擴大規(guī)模，交易還利于其進一步豐富了品牌體系。未來首旅將覆蓋“豪華”、“高檔”、“中檔”、“經(jīng)濟型”全系列酒店類型，擁有多個酒店品牌，將在國內(nèi)300余城市運營3000余家酒店。

　　具體的交易方案顯示，首旅酒店擬通過設(shè)立境外子公司，以合并方式向如家酒店集團非主要股東支付現(xiàn)金對價，獲得如家酒店集團65.13%股權(quán)，實現(xiàn)如家酒店集團的私有化。交易價格為每股普通股17.90美元及每股ADS(每股ADS為兩股普通股)35.80美元，交易總對價為11.24億美元，約合71.78億元人民幣。

　　此外，公司擬以15.69元/股非公開發(fā)行合計2.47億股，合計作價38.73億元收購首旅集團等8名交易對方持有的Poly Victory 100%股權(quán)和如家酒店集團19.60%股權(quán)，交易價格分別為17.14億元和21.60億元。由于Poly Victory主要資產(chǎn)為如家酒店集團15.27%股權(quán)，因此此次股份交易后公司將通過直接及間接方式持有如家酒店集團34.87%股權(quán)。

　　同時，為提高重組效率，緩解后續(xù)公司償債壓力，首旅酒店擬采用詢價發(fā)行方式向不超過10名符合條件的特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金，總金額不超過38.74億元，發(fā)行價格不低于15.69元/股，預計發(fā)行數(shù)量不超過2.47億股。

　　考慮配套融資因素，上述交易完成后公司總股本將增至7.25億股，其中首旅集團預計持股比例為34.25%，仍為公司控股股東；攜程上海將持有公司股份1.05億股，持股比例約14.47%，為公司第二大股東。

　　停牌了近9個月后的首旅此刻拿出的這套重組預案此番一經(jīng)亮相，迅速引起旅游圈熱議。

　　“作為一家大型國有企業(yè)，此番其做資本多樣化引入的，升級企業(yè)管理和盤活資產(chǎn)，對首旅系而言也是壯大規(guī)模和獲得更靈活化資本運作的機會。”勁旅咨詢CEO魏長仁如是指出。

　　華美酒店知識專家趙煥焱則指出，“與錦江股份不同，首旅與如家股東方是相互持股的。這么一合并后，首旅實現(xiàn)了混合所有制，購如家后其也成為涵蓋高端、中端和低端酒店品牌的上市公司�？梢哉f首旅從資本層面進一步市場化，機制將會出現(xiàn)很大改變。”

　　酒店業(yè)格局已然巨變 

　　隨著四大酒店集團中的如家、鉑濤、錦江“合縱連橫”，外資、國資、民資“三分天下”的國內(nèi)酒店業(yè)的平衡格局已被打破，“三軍融合”成為中國酒店業(yè)新的篇章。民營還是國資，紛紛采取了強強聯(lián)合的做法，于是出現(xiàn)了此前的錦江與鉑濤，華住與雅高等“聯(lián)姻”。

　　趙煥焱認為，此番如家退市，其中一部分為大股東的意愿。先從這些巨頭背后的投資方看起，根據(jù)此雙方簽署的《合并協(xié)議》，則可細看出其中的股東一二。協(xié)議指，首旅酒店集團與首旅集團、攜程上海、Wise Kingdom、沈南鵬、Smart Master、孫堅、Peace Unity、宗翔新等達成《股份收購協(xié)議》，將全部收購其所持有的如家酒店集團股份。重組完成后，攜程上海將成為首旅酒店集團的第二大股東，同時也是戰(zhàn)略投資者。而此前如家的第一大股東正是攜程。另外，華住酒店集團今年大量購入如家股份，持股占比5%，在明知私有化的情形下購入股本，大大刺激了如家的股價上漲，趁最后時刻撈了個盤滿缽滿，華住和如家方面都受益了；其次，從規(guī)模上說，本次交易完成后，首旅酒店集團將成為國內(nèi)第二大酒店集團，在國內(nèi)300余城市運營3000余家酒店；另外，雙方的品牌體系都得到極大的豐富。

　　今年以來，以7天、如家為代表的中概股都從美國退市及私有化回歸A股，且都找到“大樹”好“乘涼”投入大型國有酒店巨頭的懷抱，這在業(yè)內(nèi)人士看來既是大勢所趨，同時也被視為“私有化未嘗不是一種自救機制，也是未來國內(nèi)酒店市場格局再構(gòu)的重要戰(zhàn)略步驟。”

　　此前，首旅酒店方面就收購如家戰(zhàn)略意圖表示，力圖打造星級飯店與經(jīng)濟型飯店全系列品牌的新酒店管理平臺。所以，今年以來，之前首旅酒店已聯(lián)合阿里、石基實行戰(zhàn)略合作，針對酒店P(guān)MS進行開發(fā)，布局酒店O2O。

　　另一方面，一直以來，以攜程等為代表的OTA一直侵蝕傳統(tǒng)酒店直銷利潤，讓不少酒店騎虎難下。此番首旅酒店利用其自身高、中、低檔酒店業(yè)務，同時聯(lián)合專業(yè)酒店后臺開發(fā)商石基，謀求加碼自身。

　　在趙煥焱看來，首旅酒店如此動作被看做是向OTA的反擊，首旅酒店與阿里旅行、石基信息的合作無疑為傳統(tǒng)酒店反抗OTA增加了新的籌碼。“首旅合并如家，從資本層面實現(xiàn)進一步市場化，機制有了很大改變。合并的困難在于首旅原來以高端酒店為主，集團有不動產(chǎn)；如家以有限服務為主，以租賃經(jīng)營為特征。風格不一樣。 因此管理平臺、管理風格，都需要逐步整合。”

　　值得注意的是，如家此番運作的軌跡在業(yè)內(nèi)人士看來，和此前的鉑濤私有化回歸如出一轍。而此次首旅收購如家完成之后，將與鉑濤+錦江的酒店體，形成南北兩派的酒店格局對勢局面，中國酒店業(yè)排名前二的巨型大象，今后該如何爭奪中國這個龐大的旅游市場，這些都將持續(xù)引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

　　對此，環(huán)球旅訊分析師包力維稱，從目前的市場發(fā)展軌跡來看，中國酒店業(yè)明年大概率還是并購、重組、聯(lián)營的一年。大魚吃小魚的時代已經(jīng)來臨，大象起舞，該怎么舞，也看各家如何更好的走出特色，更新更快的做出市場反應。

　　每經(jīng)記者 夏冰

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