10月28日，國美電器（00493.HK）宣布，與大股東就擬收購其全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司及其附屬公司（下稱“目標(biāo)集團(tuán)”）達(dá)成修訂協(xié)議，交易隱含總對價降至90.95億港元，比與原對價112.68億港元下降近兩成。

　　考慮到近期市場環(huán)境疲軟，以及為促進(jìn)國美電器長遠(yuǎn)發(fā)展，國美電器的大股東同意“降價轉(zhuǎn)讓”非上市的零售資產(chǎn)。該交易仍須等大股東獲得清洗豁免及國美獨(dú)立股東批準(zhǔn)后才可實施。

　　國美電器擬收購目標(biāo)集團(tuán)的交易總對價由現(xiàn)金、新股和認(rèn)股權(quán)證三部分支付。根據(jù)修訂后的協(xié)議，現(xiàn)金支付從22億港元降至10億港元，降幅54.5%，將以國美電器內(nèi)部資源支付；配發(fā)和發(fā)行新股份（代價股份）從62億股降至55億股，1.39港元/股的配發(fā)和發(fā)行價格不變，代價股份按發(fā)行價所隱含的價值為76.45億港元；大股東的股權(quán)在交易完成后（認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行前）將由原方案的50.5%下降至修訂方案的49%，維持配發(fā)和發(fā)行25億認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價為2.15港元/股。

　　目標(biāo)集團(tuán)截至2015年6月30日，過去12個月經(jīng)調(diào)整采購服務(wù)費(fèi)后的凈利潤為人民幣5.18億元，經(jīng)修訂交易條款后的隱含作價相當(dāng)于目標(biāo)集團(tuán)的市盈率從17.8倍下降至14.4倍，而參考上市公司同期市盈率約為15.2倍（基于新股每股發(fā)行價1.39港元，和國美電器截至2015年6月過去12個月凈利潤人民幣12.74億元）。

　　根據(jù)國美電器2015年上半年業(yè)績和新的協(xié)議計算，國美電器和目標(biāo)集團(tuán)2015年上半年備考凈利潤總計為人民幣9.43億元，備考每股盈利將有一定的增厚，增幅由原收購方案的0.5%提升至約3.6%，收購將為國美電器股東創(chuàng)造更高的回報。

　　新的交易方案，對凈利潤貢獻(xiàn)有明顯折讓。修訂后交易總對價90.95億港元，相對于國美電器隱含市值約235.77億港元（按配發(fā)新股發(fā)行價及本公司于最后交易日之已發(fā)行股本總額計算），由原收購方案的32:68優(yōu)化至經(jīng)修訂方案的的28:72。另一方面，截至2013年、2014年及2015年6月30日的12個月及6個月期間，目標(biāo)集團(tuán)與國美電器經(jīng)調(diào)整采購服務(wù)費(fèi)后的平均凈利潤貢獻(xiàn)比例為32:68 。由此可見，修訂后對國美電器而言，條款更為理想。

　　國美電器總裁王俊洲表示，很欣喜地看到大股東對國美電器的堅定支持，通過折讓目標(biāo)集團(tuán)的交易對價進(jìn)一步表現(xiàn)誠意，為小股東創(chuàng)造更多價值。上市公司可用更優(yōu)惠的價格獲得目標(biāo)集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擴(kuò)大后的全國零售及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)從中長期看將加快國美的增長步伐，并實現(xiàn)股東回報最大化。（一財網(wǎng) 王珍）

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