受累于行業(yè)增速放緩與低價策略，格力電器中報營收6年來首降。除了直面行業(yè)嚴(yán)冬，公司還積極謀求轉(zhuǎn)型，但進(jìn)展并不順利。

　　“好空調(diào)，格力造”

　　作為空調(diào)行業(yè)的龍頭企業(yè)，珠海格力電器股份有限公司(以下簡稱“格力電器”)曾受益于空調(diào)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，但當(dāng)前也受困于行業(yè)發(fā)展的趨緩。

　　2015年中報顯示，格力電器營業(yè)收入同比下降13%，凈利潤幾乎與去年同期持平，而上一次公司中報營收下降還是2009年的事。

　　作為A股價值投資型企業(yè)的代表之一，短期的業(yè)績放緩僅僅是一個警示信號，還不足以代表格力電器的未來，而公司當(dāng)前的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略才是投資者更為擔(dān)心的。

　　由于空調(diào)行業(yè)增速放緩等因素，近年來格力電器開啟了多元化路線。公司高層曾公開表示，格力電器要造手機(jī)、造機(jī)器人、甚至要涉足城市垃圾循環(huán)利用。其中，最為投資者所熟知的是格力手機(jī)。從年初定下的1億目標(biāo)到5000萬臺，再到現(xiàn)在連公開銷售都無法實(shí)現(xiàn)，可見，公司的多元化戰(zhàn)略并不順利。

　　面對發(fā)展瓶頸，公司都采用了哪些措施維護(hù)空調(diào)銷售的穩(wěn)定？多元化策略又將如何開展？為了幫助投資者更好地了解公司當(dāng)前的經(jīng)營情況，《投資者報》記者近期致電并致函格力電器相關(guān)負(fù)責(zé)人。但遺憾的是，直至發(fā)稿前尚未收到公司回復(fù)，市場部電話也一直無人接聽，故記者只能通過公司年報等公開信息進(jìn)行分析。

　　空調(diào)營收下滑17%

　　格力電器主營空調(diào)和小家電，空調(diào)營收占比近年來都在95%左右，因此，空調(diào)賣的好不好直接決定了公司的業(yè)績。2015年半年報顯示，上半年空調(diào)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收419.9億元，同比2014年507.2億元下滑約17%。

　　行業(yè)增速放緩是公司營收下滑的重要原因。東方證券認(rèn)為，空調(diào)業(yè)已度過快速成長期，未來行業(yè)整體需求將放緩�！锻顿Y者報》記者通過查詢空調(diào)類上市公司發(fā)現(xiàn)：除格力外，同期青島海爾空調(diào)業(yè)務(wù)營收同比減少18.8%，美的集團(tuán)空調(diào)業(yè)務(wù)也僅同比增長2.7%。

　　除行業(yè)原因，大打價格戰(zhàn)也是造成公司營收下滑的重要原因，而這也直接導(dǎo)致了其銷售毛利率同比下滑了5個百分點(diǎn)。格力空調(diào)價格戰(zhàn)始于2014年下半年，2015年價格還在進(jìn)一步下調(diào)，公司內(nèi)銷出廠單價同比下降約20%。

　　價格戰(zhàn)可以說是一把雙刃劍，有利于去庫存，消滅一些競爭對手，但也會對公司營收、凈利潤造成一定影響。那么，價格戰(zhàn)在下半年還會繼續(xù)嗎？東方證券認(rèn)為，公司高庫存現(xiàn)象仍存，其渠道政策和價格戰(zhàn)將延續(xù)，預(yù)期下半年收入增長仍存壓力。

　　面對營收壓力，格力電器的底氣在于其充足的現(xiàn)金流。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年中報格力電器期末現(xiàn)金余額高達(dá)770億元，同期美的、海爾分別為55億元與265億元。雖然“不差錢”，但格力電器2015年的業(yè)績依然堪憂。凈利潤之所以沒有隨毛利率下降與其降低財務(wù)費(fèi)用有關(guān)，但未來財務(wù)費(fèi)用是否還能下調(diào)有待商榷。格力董事長董明珠也曾表示：“已做好全年銷售下滑10%的打算。”

　　多元化發(fā)展受質(zhì)疑

　　除了直面行業(yè)壓力，格力還走上了轉(zhuǎn)型的道路。公司的多元化戰(zhàn)略包括：手機(jī)、智能家居、工業(yè)機(jī)器人等多個方向，其中，格力手機(jī)最為投資者所熟知，也遭到了最多的質(zhì)疑。

　　從年初定下的1億臺銷售目標(biāo)，到后來改口的5000萬臺，再到時至今日的尚未公開銷售，格力的手機(jī)計劃可謂一波三折。對此，有分析人士認(rèn)為是格力手機(jī)配置較低，產(chǎn)能不足所致。

　　由于手機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展不夠順利，有投資者擔(dān)心格力電器未來會走上“多元惡化“的路線，而手機(jī)銷售的一再食言，也對其品牌造成了一定影響。

　　除手機(jī)業(yè)務(wù)以外，小家電、智能機(jī)器人、智能家居等方向還是與格力核心技術(shù)相關(guān)的，并非盲目多元化。但同樣面對轉(zhuǎn)型壓力，美的則選擇合作進(jìn)行：智能機(jī)器人與日本公司合作，智能家居與小米、阿里合作。從進(jìn)度上看，似乎比單打獨(dú)斗的格力進(jìn)展要快。當(dāng)然，相比于并購合作，自主發(fā)展確實(shí)速度要慢一些，但風(fēng)險也相對較小。

　　十大流通股東7家減倉

　　業(yè)績增速下滑及轉(zhuǎn)型不暢也反映在格力電器的股價上。

　　8月31日，公司發(fā)布半年報，當(dāng)日股價出現(xiàn)了5個點(diǎn)以上的低開，最終以下跌5.4%報收，而同日大盤跌幅不到1%。

　　自6月以來，格力電器的股價從最高的31.6元已下跌至16元左右，幅度接近腰斬，而上次公司出現(xiàn)這種級別的下跌還是在2008年大盤爬升至6124點(diǎn)時期，而同級別的美的、海爾本次跌幅均小于格力電器。

　　另外值得注意的是，2015年中報十大流通股股東的變化。其中，排第一的珠海格力集團(tuán)有限公司與第三的光大資管客戶資金賬戶持股比例未變，第十的易方達(dá)香港賬戶為新進(jìn)股東，剩余7家股東均選擇了減持。減持總量約1億股，約占流通股比3.4%。

　　通過查詢歷年格力電器流通股股東排名發(fā)現(xiàn)，自2012年以后，公司前十大流通股股東始終變化不大，而這次7家股東集體減持，值得投資者警惕。

　　當(dāng)然，公司歷年的穩(wěn)定分紅依然是公司價值投資的看點(diǎn)之一。另外，隨著股價的快速下跌，公司當(dāng)前市盈率也回撤至8.6倍，與美的集團(tuán)6.6倍分別排在家電行業(yè)的倒數(shù)第二和倒數(shù)第一，估值較低。來源：投資者報

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