虧損之后的思路大轉(zhuǎn)彎
經(jīng)歷了各種沖刺和波折以后，恒大的多元化未如許家印當(dāng)初的想象。在恒大集團(tuán)(3333.HK)2014年度年報的分部報表中，“其它業(yè)務(wù)”成為除卻房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)投資、物業(yè)管理之外的唯一虧損的分部（約虧損31億元）。
在報表描述中，恒大集團(tuán)業(yè)務(wù)分為四個分部，“房地產(chǎn)開發(fā)，物業(yè)投資，物業(yè)管理與其它業(yè)務(wù)，主要包括房地產(chǎn)建造，酒店，其它房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)服務(wù)及快速消費(fèi)品業(yè)務(wù)。”恒大又披露，恒大的礦泉水業(yè)務(wù)去年虧損達(dá)23.7億元。
許家印在業(yè)界發(fā)布會上解釋，虧損的原因，是由于恒大在去年為多元化業(yè)務(wù)投放很多廣告，在全國建立130萬個商超點，組建了兩萬人的銷售隊伍，并成立700多個分銷公司等一系列措施，導(dǎo)致成本增加。許家印也稱，今后三年內(nèi)將不再投資新的多元化產(chǎn)業(yè)。
在內(nèi)部，許家印曾指出個別多元化部門已經(jīng)實現(xiàn)了盈利，尤其較早成立的恒大音樂公司。許家印曾對該公司提出期望，要求恒大音樂節(jié)開源節(jié)流，少請大牌明星，多培養(yǎng)年輕新人等。然而，已成立子集團(tuán)的礦泉水、糧油和乳業(yè)集團(tuán)，盡管去年三線虧損，但仍然被許家印寄予厚望。
一位知情人士指，在春節(jié)前的高層會議中，許家印對個別多元化事業(yè)提出了銷售速度翻番的目標(biāo)。“去年礦泉水集團(tuán)的銷售約為20億元，因此今年的目標(biāo)被調(diào)整為40億元。”一個月之后的年報新聞會上，許家印也公開稱，預(yù)期2015年恒大款泉水將有40億元的銷售額，而恒大糧油和乳業(yè)則是25億元和5億元。
知情人士描述，多元化事業(yè)確實未被許家印放棄，恒大高層也在內(nèi)部對過去的多元化擴(kuò)張之路做出過檢討。于是，許家印今年首度對各個多元化事業(yè)提出銷售目標(biāo)，以及對廣告支出做出控制性的調(diào)整。
由于目前多元化業(yè)務(wù)的資產(chǎn)規(guī)模與銷售占恒大整體的份額較小，恒大在多元化方面的營銷支出等數(shù)據(jù)，未被恒大的年度公告所披露。在2013年，恒大初涉礦泉水業(yè)務(wù)時，已經(jīng)有媒體評述，恒大對新產(chǎn)業(yè)的投資的投資口號很大（往往以百億級計），但未見其有投資的具體規(guī)劃，也無法相信其能取得財務(wù)上的平衡。
在外界看來，恒大一直是高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn)的公司，這與早年房地產(chǎn)業(yè)的高周轉(zhuǎn)性有關(guān)，而在近期，中國房企的海外融資成本也在不斷提高。根據(jù)公開材料，恒大是中國負(fù)債率最高的上市房地產(chǎn)集團(tuán)公司，恒大截至2014年12月31日的凈負(fù)債率達(dá)到86%，這個數(shù)字還不包括總額528億元的永續(xù)債（恒大方面堅持將永續(xù)債算作股東權(quán)益），這一直被部分海外投資機(jī)構(gòu)，乃至做空機(jī)構(gòu)所攻擊。
時隔不到一年，恒大的多元化計劃已經(jīng)出現(xiàn)了大轉(zhuǎn)彎。與曾經(jīng)的“五百強(qiáng)之路”的期許不同，許家印已公開稱，要求礦泉水、糧油、乳業(yè)在三年后于香港分拆上市。實際上，恒大多元化以來，都不斷有評論指，恒大的多元化，是不斷試圖尋找現(xiàn)金流的表現(xiàn)。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報》報道，除了把礦泉水、糧油等多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)推動上市，恒大還準(zhǔn)備把人工填海項目海花島、乃至恒大的影城項目推動分拆上市。此外，恒大的商業(yè)項目也會走資產(chǎn)證券化的道路。
至少從表面上看，許家印仍然堅信，恒大的品牌就是他多元化計劃的最大推手：“以恒大目前的規(guī)模來說，如果不走多元發(fā)展戰(zhàn)略，就等于浪費(fèi)企業(yè)品牌，也會失去很多發(fā)展的機(jī)會。”在恒大內(nèi)部，“恒大”兩個字仍然是最重要的資產(chǎn)，譬如，各種“影響集團(tuán)品牌事件相關(guān)負(fù)責(zé)人的處理決定”，仍然在恒大內(nèi)部持續(xù)公布。
中金地產(chǎn)分析師寧靜鞭的團(tuán)隊正在做一個房地產(chǎn)多元化的研究。他對《棱鏡》說，在海外目前還鮮見多元化比較成功的案例，例外的是香港的和黃等房地產(chǎn)起家的財團(tuán)。他說，在時點上說，中外房企都傾向于在行業(yè)不景氣時進(jìn)入多元化，目前恒大的策略與過往的案例沒有可比性，于是，要說恒大多元化的成敗，還是為時過早。
目前，恒大多元化的標(biāo)志，恒大冰泉依然在快消品的市場上保持著高調(diào)和侵略性。5月18日，恒大礦泉水集團(tuán)董事長劉永灼在參加阿里巴巴的一個戰(zhàn)略發(fā)布會時說，恒大冰泉與淘寶的“一瓶一碼”合作引領(lǐng)了這個行業(yè)正在的掃碼熱潮。
按照知情人的描述，現(xiàn)在恒大冰泉的路線依然免不了地產(chǎn)業(yè)的印記——“恒大冰泉的新策略是教育大家喝礦泉水。許老板覺得現(xiàn)在就要像做恒大的樓盤一樣，讓二三線城市的人群，或者普羅大眾，都要喝得起恒大冰泉這么好的飲品。”（騰訊財經(jīng)）
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