上交所審核海瀾之家的年報后認(rèn)為，2014年該公司實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績增長的原因為“創(chuàng)新的模式、有效的門店零售及供應(yīng)商管理”，但是所謂的創(chuàng)新模式是什么披露得并不明確，比如包括供應(yīng)、生產(chǎn)、零售等環(huán)節(jié)在內(nèi)的經(jīng)營模式和特點、與傳統(tǒng)模式的區(qū)別、對實際經(jīng)營成果和公司競爭力的影響以及此模式可能產(chǎn)生的風(fēng)險等內(nèi)容都未詳細(xì)提及。

從海瀾之家的回復(fù)內(nèi)容來看，實際上，該公司的經(jīng)營模式并沒有非常特別之處。盡管海瀾之家又成立了一些新品牌，并且重組了“圣凱諾”品牌，但該公司主要還是延續(xù)原有的“海瀾之家”品牌經(jīng)營模式，比如在銷售環(huán)節(jié)將所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，與加盟商結(jié)合為利益共同體，并且采用零售導(dǎo)向的賒購模式，除在貨物入庫時先付小部分(一般不超過30%)的貨款外，貨款的支付以零售為導(dǎo)向，逐月與供應(yīng)商結(jié)算。

而經(jīng)營風(fēng)險方面，主要體現(xiàn)在存貨上。北京商報記者注意到，盡管2014年海瀾之家的存貨占流動資產(chǎn)的比例有所下降，但是該公司的存貨壓力依然還比較大：2012-2014年的存貨分別為44.57億元、45.16億元、56.63億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為60.77%、50.4%、48.61%，相當(dāng)于一半左右的流動資產(chǎn)都是存貨。

此外，海瀾之家猛增的管理費和銷售費用也遭到上交所的關(guān)注。上交所指出，2014年度海瀾之家的管理費用和銷售費用增長與營業(yè)收入增長不匹配，營業(yè)收入同比增長72.56%，而管理費用增長108%，銷售費用增長104%。對此，海瀾之家解釋稱是因為合并報表范圍發(fā)生了變化，該公司已把收購的凱諾科技合并報表，而銷售費用增幅較高主要是廣告宣傳費及職工薪酬增加。

（北京商報 記者 馬元月 葉龍招）

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