公司發(fā)布業(yè)績快報,2014年實現(xiàn)營業(yè)收入47.67億元,同比增長7.43%;歸屬母公司凈利潤1.70億元,同比增長8.30%,折合每股收益0.21元,基本符合我們之前每股收益0.20元的預期。我們將目標價格上調至8.20元,維持持有評級。

　　支撐評級的要點。

　　4季度凈利潤大幅增長24.40%:從單季度拆分看,2014年4季度公司營業(yè)收入11.70億元,同比增長5.05%,增速低于3季度的6.57%;歸屬于母公司的凈利潤3,012萬元,同比增長24.40%,增速高于2季度的13.38%。

　　我們預計公司4季度利潤大幅增長主要是由于:1)去年4季度基數(shù)較低,凈利潤同比下滑42%;2)公司加強內部控制,優(yōu)化人員配置,期間費用率有所下降。

　　充分利用門店密集優(yōu)勢,持續(xù)推進O2O戰(zhàn)略:公司自去年以來,持續(xù)與線上企業(yè)合作推行O2O戰(zhàn)略。此前公司已聯(lián)手微信打造便利生活O2O平臺現(xiàn)已面向用戶開放,電子貨架與紅旗便民自助終端融為一體的新型營銷平臺IMP也已于12月初正式上線,此外公司與天津渤海商品交易所在戰(zhàn)略和業(yè)務層面進行全方位平臺合作,推進公司O2O戰(zhàn)略。我們認為公司在成都地區(qū)門店布局密集,在打造本地化O2O平臺的過程中,具有較強優(yōu)勢。

　　評級面臨的主要風險。

　　低線城市對CVS接受程度存在不確定性。

　　估值。

　　我們調整公司2014-16年全面攤薄每股收益分別為0.21、0.22和0.23元,未來三年復合增長率為5.7%,將目標價由8.00元上調至8.20元,對應2014年40倍市盈率。目前成都地區(qū)便利店的搏殺將隨外資巨頭進駐更加激烈,而煙酒等高毛利產(chǎn)品經(jīng)營利潤受宏觀低迷、三公消費下降等因素而大幅下滑。公司目前估值較高,維持持有評級。(來自：中銀國際)

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