紅商網(wǎng)訊：兩院線股廣州金逸影視和萬達院線今日同時過會，結(jié)果一成一敗。隨著證監(jiān)會發(fā)審委取消廣州金逸影視審核資格，萬達院線歷經(jīng)波折終于成為“A股院線第一股”。

　　根據(jù)招股說明書，萬達院線將首次公開發(fā)行不超過6000萬股股票，預(yù)計募集資金總額20億元。所募資金將用于影院建設(shè)項目及補充流動資金，項目預(yù)計總投資20億元，不足部分將由公司自籌解決。

　　自提交IPO申請以來，因關(guān)聯(lián)交易過多，萬達院線一直備受質(zhì)疑。這主要是源于萬達院線與萬達地產(chǎn)的租賃關(guān)系。

　　萬達院線采取資產(chǎn)聯(lián)結(jié)、連鎖經(jīng)營的模式，所有影院物業(yè)全部采用租賃形式獲得。招股說明書顯示，截至今年上半年，萬達院線在全國擁有150座影院，其中89家影院租賃萬達廣場物業(yè)，按票房比例支付租金。自2012年7月1日，影院租金按照影院凈票房收入11%支付。今年上半年，萬達院線支付的租金為1.4億元。

　　“萬達院線的租金水平偏低。2011年，租賃費已經(jīng)開始按影院凈票房收入15%-20%支付。這幾年，院線之間競爭激烈，租賃費一直沒有下降。”一家院線的中層介紹。

　　不過，萬達院線在招股書中稱，折合成固定租金，萬達廣場超市及餐飲業(yè)態(tài)的租金水平與影院的租金水平基本接近。同時，萬達院線支付給萬達廣場物業(yè)的租金與其他61家非關(guān)聯(lián)影院租金水平相近。

　　市場擔心的是，未來萬達院線與萬達其他業(yè)務(wù)，尤其是商業(yè)地產(chǎn)之間，可能通過租金或其它方式來進行利益輸送，影響投資人利益。對此，萬達院線在招股說明書里提供了解決機制，首先是2012年調(diào)整關(guān)聯(lián)影院租金比例至11%，在此基礎(chǔ)上簽訂20年的租賃框架協(xié)議，每十年參照非關(guān)聯(lián)影院租金水平對關(guān)聯(lián)影院租金進行調(diào)整，但最高租金水平不超過13%，最低不超過9%。

　　樂正傳媒研發(fā)與咨詢總監(jiān)彭侃則認為，這一固定租約相對行業(yè)來說很優(yōu)惠。和單打獨斗的其它院線相比，萬達院線作為萬達電影全產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)，無論是從品牌還是具體業(yè)務(wù)，都能得到更多的聯(lián)動支持。

　　萬達院線IPO受到業(yè)界關(guān)注。一位資本市場從業(yè)人員對財新記者分析認為，一是現(xiàn)在整個市場對文化傳媒類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值高，IPO限制市盈率，存在價差；二是過去市場上還沒有院線類上市公司，萬達院線IPO之后，財務(wù)數(shù)據(jù)及公司業(yè)務(wù)都要受資本市場審查，對于研究整個電影行業(yè)有好處。

　　上述人士認為，以萬達院線為核心，萬達構(gòu)建起從影視投資、制作、發(fā)行到院線、主題公園、衍生品的完整生態(tài)，有望在整個電影產(chǎn)業(yè)獲得更大價值。

　　萬達近兩年來加速將旗下資產(chǎn)分拆上市。此前，萬達集團已有兩個上市平臺：2012年5月，萬達集團出資26億美元并購了全美第二大院線AMC公司（AMC .NYSE）；去年8月，萬達商業(yè)地產(chǎn)（00169.HK，）借殼恒力地產(chǎn)在港上市，并于今年10月更名“萬達酒店發(fā)展”。而今年9月，A股上市遇挫的萬達商業(yè)向港交所提交了上市申請。按照計劃，萬達商業(yè)擬定于12月5日啟動全球路演，12月19日正式在港交所掛牌。一旦萬達院線在深交所上市，萬達在中國內(nèi)地、香港、美國三地都將擁有自己的融資平臺。

　　萬達院線成立于2005年1月20日，注冊資本5億元，法人張霖。截至目前，萬達投資是萬達院線的控股股東，占股68%。華控成長、紅杉基業(yè)等27名股東占股32%。27名股東中，萬達集團董事長王健林的兒子王思聰占股1%，兄弟王建可、王建春、王建川、王建忠各占股0.6%。

　　萬達院線近三年來一直保持高速增長，其營收復合年均增長率達到34.95%，由2011年的22.09億元增長至2013年的40.23億元。2011-2013年，萬達院線凈利潤分別為3.07億元、3.9億元、6.05億元；凈資產(chǎn)收益率分別為28.97%、27.72%、31.76%。今年上半年，凈利潤達4.18億元，凈資產(chǎn)收益率為17.46%。

　　從市場份額來看，萬達院線始終處于行業(yè)龍頭地位。根據(jù)第三方統(tǒng)計，今年上半年，萬達院線、廣東大地、中影星美位列院線前三甲，市場份額分別為14.46%、8.03%、7.90%。2011-2013年，萬達院線分別以13.61%、14.39%、14.52%的市場份額位居榜首。（財新網(wǎng)  記者 覃敏）

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