紅商網(wǎng)訊：合肥百貨發(fā)布半年報:上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.75 億元,同比下降2.44%;歸屬母公司凈利潤2.26 億元,同比下降6.8%,公司扣非后凈利潤為2.15 億元,同比下降10.07%。全面攤薄每股收益為 0.29 元,同比下降6.78%,符合我們半年業(yè)績下滑6.82%的預(yù)期。我們維持目標價6.50元,維持謹慎買入評級。

　　支撐評級的要點

　　2 季度營收下滑,致使上半年營收下降2.44%:公司2 季度實現(xiàn)營收22.09 億元,同比下降10.04%,實現(xiàn)凈利潤8,229 萬元,同比下降9.2%。

　　分行業(yè)看,報告期內(nèi)百貨業(yè)務(wù)(含家電)實現(xiàn)營收37.5 億元,同比下降2.53%,超市業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收14.4 億元,同比下降3.24%,農(nóng)產(chǎn)品交易市場實現(xiàn)營收8,174 萬元,同比增長20.16%。主要門店營收及凈利潤狀況參考圖表1。

　　毛利率小幅增加0.54 個百分點,期間費用率同比增加1.14 個百分點:報告期內(nèi),公司毛利率同比增加0.54 個百分點至18.4%。其中百貨業(yè)務(wù)(含家電)毛利率為16.98%,同比基本持平,超市業(yè)務(wù)毛利率為19.13%,同比增加1.32 個百分比,農(nóng)產(chǎn)品交易市場毛利率為71.06%,同比增加3.23 個百分點。公司期間費用率同比增加1.14 個百分點至11.09%,其中銷售、管理、財務(wù)費用率同比分別變化0.4、0.88 和-0.1個百分點至3.43%、7.99%和-0.33%。

　　報告期內(nèi)新增經(jīng)營網(wǎng)點7 家(百貨店家、超市3 家、電器2 家),新增經(jīng)營面積7 萬平米。濱湖百大、肥西百大于今年1 月開業(yè)。合家福馬鞍山路購物廣場擴建改造項目順利封頂;鼓樓名品中心升級改造、柏堰科技園項目、濱湖自建購物中心、蚌埠購物中心二期擴建以及蕪湖、阜陽、滁州等項目穩(wěn)步推進中。

　　由于去年同期下半年業(yè)績增速較高,因此下半年業(yè)績增速有超預(yù)期下滑的可能性。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　安徽零售市場競爭加劇,宏觀經(jīng)濟下滑抑制居民消費需求。

　　估值

　　受消費不景氣的影響,公司放緩了開新店的節(jié)奏,本計劃今年下半年開業(yè)的蕪湖店和滁州店將推遲至明年開業(yè),從而將減緩下半年的業(yè)績增速壓力,但鑒于去年下半年同期凈利潤增速較高,我們認為總體公司的業(yè)績增速可能仍然處于下降通道之中。因此我們下調(diào)公司2014-2016 年每股收益預(yù)測分別至0.50、0.54、0.59 元(之前為0.56、0.58、0.62 元),維持目標價6.50 元/股,維持謹慎買入評級。（來自：中銀國際證券）

合肥百貨上半年扣非凈利潤降10% 新開百貨門店2家

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