紅商網(wǎng)訊：位于廣州的天創(chuàng)時(shí)尚鞋業(yè)股份有限公司（下稱“天創(chuàng)時(shí)尚”）眼下正在為IPO一事苦苦奮斗。天創(chuàng)時(shí)尚招股書顯示，擬募集約6.05億元，用于女鞋銷售體系的擴(kuò)張，其中，僅用于建設(shè)女鞋銷售連鎖店的資金高達(dá)4.66億元。
此外，在天創(chuàng)時(shí)尚的擬募資規(guī)劃中，除用于建設(shè)亞太產(chǎn)品設(shè)計(jì)中心項(xiàng)目投資3877.45萬元外，余下資金均被用于擴(kuò)張項(xiàng)目，其中1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，天創(chuàng)時(shí)尚認(rèn)為，項(xiàng)目完成后，將在全國新增428家直營(yíng)店鋪和20家旗艦店。
自2012年下半年以來，國內(nèi)女鞋行業(yè)一直處于低迷期，不少鞋企多在收縮或放緩開店速度，天創(chuàng)時(shí)尚如此逆襲擴(kuò)張，讓外界疑慮重重。就此，時(shí)代周報(bào)記者向天創(chuàng)時(shí)尚等相關(guān)方求證，截至發(fā)稿前仍未得到回應(yīng)。
隨著國內(nèi)女鞋市場(chǎng)集中度的提高，市場(chǎng)份額逐步向擁有多品牌和完整產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)集中，女鞋行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
招股書顯示，天創(chuàng)時(shí)尚收益呈下降趨勢(shì)，2011年至2013年，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為約1.02億元、1.19億元和1.04億元。而在報(bào)告期內(nèi)，天創(chuàng)時(shí)尚存貨居高。2011年至2013年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3.97億元、4.50億元和4.74億元。分別占據(jù)同期資產(chǎn)總額的44.36%、40.91%和36.255%。
存貨居高直接影響公司運(yùn)營(yíng)，還引發(fā)代工產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)，還使得凈資產(chǎn)收益率下降明顯。2011—2013年，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)）分別為24.80%、21.87%和16.27%。
在此情形下，天創(chuàng)時(shí)尚通過IPO融資擴(kuò)張并不被市場(chǎng)看好，反被看做是一場(chǎng)豪賭。
行業(yè)呈現(xiàn)低迷 存貨高企
自從2012年以來，女鞋市場(chǎng)一直處于低迷態(tài)勢(shì)，各大鞋企也進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。據(jù)媒體報(bào)道顯示，佛山星期六鞋業(yè)股份有限公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)較上年同期下降近4成；百麗國際今年一季度前二個(gè)月呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同樣在今年一季度達(dá)芙妮核心品牌的銷售點(diǎn)減少53個(gè)，其中關(guān)閉12家直營(yíng)店和41家加盟店，千百度減少54家門店。各鞋類品牌的門店大幅縮水，顯示出行業(yè)普遍不景氣的現(xiàn)狀。
天創(chuàng)時(shí)尚也難以幸免，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是女皮鞋研發(fā)、生產(chǎn)、分銷及零售業(yè)務(wù)。招股書顯示， 2011年至2013年分別為約10.54億元、12.91億元和15.09億元，雖然主營(yíng)收入增加，但是不可避免的存貨居高影響了公司運(yùn)營(yíng)。
長(zhǎng)期以來，天創(chuàng)時(shí)尚的銷售模式以直營(yíng)為主，依賴于在國內(nèi)大型城市重要商圈的大型商場(chǎng)設(shè)立直營(yíng)店或加盟店，截至報(bào)告期末，公司營(yíng)銷體系已覆蓋全國30余個(gè)省市自治區(qū)等，布局370余個(gè)大中城市繁華商圈，直營(yíng)店和加盟店總量達(dá)到1960個(gè)。2011年至2013年，直營(yíng)店鋪收入增長(zhǎng)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度分別為80.93%、86.90%和68.60%。
2011年末至2013年末，天創(chuàng)時(shí)尚存貨賬面價(jià)值分別為3.97億元、4.50億元和4.74億元，分別占據(jù)同期資產(chǎn)總額的44.36%、40.91%和36.25%。
天創(chuàng)時(shí)尚認(rèn)為，公司存貨逐年增加主要源于直營(yíng)銷售終端快速擴(kuò)張導(dǎo)致備貨的增加。
招股書顯示，2011—2013年，天創(chuàng)時(shí)尚庫存商品占存貨比重分別為90.28%、88.57%和88.81%。公司認(rèn)為主因是直營(yíng)店鋪擴(kuò)大，導(dǎo)致庫存增加。2011—2013年，直營(yíng)店鋪分別為913間、1193間和1340間，其中，直營(yíng)店單店平均儲(chǔ)備存貨額為39.91萬元/間，34.41萬元/間和32.38萬元/間。
天創(chuàng)時(shí)尚同時(shí)認(rèn)為，在報(bào)告期末，公司單店庫存商品數(shù)量已經(jīng)得到有效控制，2011年至2013年，公司按期末直營(yíng)店數(shù)量折算單店評(píng)價(jià)庫存商品數(shù)量分別為2011雙、1749雙和1806雙。
公司官網(wǎng)顯示，女鞋大部分定位在中高端時(shí)尚人群，時(shí)尚女鞋產(chǎn)品是有季節(jié)性周期的，如果市場(chǎng)在短期內(nèi)難以消化存貨，勢(shì)必會(huì)占用公司運(yùn)營(yíng)資金，給公司帶來重大影響。
此外，資金承壓下，天創(chuàng)時(shí)尚融資數(shù)量猛增，報(bào)告期內(nèi)，天創(chuàng)時(shí)尚向銀行的短期貸款猛增，從2011年的1.46億元飆升到2013年的3.17億元。財(cái)務(wù)成本也呈現(xiàn)井噴狀態(tài)，報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)付利息數(shù)額顯示，2011年應(yīng)付利息為2.24萬元，2013年應(yīng)付利息達(dá)到110萬元，3年飆升50倍。
招股書顯示，在擬募集資金中，不僅包括1億元的補(bǔ)充流動(dòng)資金，另外4.66億元的女鞋銷售連鎖店擴(kuò)建項(xiàng)目中，亦有2.35億元鋪底流動(dòng)資金，合計(jì)3.35億元的流動(dòng)資金，占比募集資金總額過半，可以預(yù)見天創(chuàng)時(shí)尚給予資金的渴望。
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