紅商網(wǎng)訊：海瀾之家公司公布一季度業(yè)績預(yù)增公告,去年同期凱諾科技(殼公司)凈利潤為3777.2 萬元,預(yù)計(jì)2014 年第一季度重組后公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加1200%-1300%左右。業(yè)績大幅增長主要因公司重大資產(chǎn)重組已實(shí)施完畢,注入資產(chǎn)海瀾之家服飾股份有限公司資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng),公司本期營業(yè)收入預(yù)計(jì)較上年同期大幅增長,上年度同期報(bào)表不含海瀾之家服飾股份有限公司的業(yè)績。同時(shí)凱諾科技將于4 月11 日起正式更名海瀾之家。

　　同口徑預(yù)計(jì)海瀾之家一季度收入增長近50%,凈利潤增長超50%,均超出預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)一季報(bào)凈利潤在4.91 億-5.29 億,由于反向收購借殼上市的原因,凱諾科技一季度僅2、3 月部分凈利潤并表,預(yù)計(jì)并表凈利潤在1000 多萬,同口徑來看預(yù)計(jì)海瀾之家一季度收入增長近50%,凈利潤增長超50%,均超預(yù)期。公司類直營模式,終端銷售情況良好體現(xiàn)在報(bào)表中,延續(xù)了2013 年高增長勢頭。

　　存貨結(jié)構(gòu)改善,性價(jià)比進(jìn)一步提升。市場之前對(duì)公司存貨規(guī)模較大存在一定顧慮,但是我們在年報(bào)中看到雖然公司收入實(shí)現(xiàn)了57%的增長,但存貨總額僅增長1%至45.3 億。整體庫存周轉(zhuǎn)率從0.6 次提升至1 次,存貨結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大幅度改善。同時(shí)公司今年繼續(xù)從基本款引入大單采購及降低加盟商返點(diǎn)兩方面進(jìn)一步提升效率,推動(dòng)產(chǎn)品更具性價(jià)比。從終端盈利情況來看,一季度延續(xù)了2013 年的同店增長態(tài)勢,加盟商盈利能力很強(qiáng),預(yù)計(jì)今年開店計(jì)劃400-500家左右外延擴(kuò)張速度14%,新開店鋪定位以200 平米以上大店為主。

　　顛覆性創(chuàng)新塑造平價(jià)男裝輝煌,目標(biāo)價(jià)14.7 元,強(qiáng)烈看好,維持買入。我們一直強(qiáng)調(diào)看好海瀾之家平價(jià)的商業(yè)模式,總結(jié)來看海瀾之家獨(dú)創(chuàng)“上游賒銷貨品制+下游財(cái)務(wù)加盟制”,革命性創(chuàng)新塑造平價(jià)男裝神話。在行業(yè)整體受到暖冬、終端消費(fèi)放緩的大背景下,一季報(bào)仍實(shí)現(xiàn)近50%的收入增長更為可貴,此次一季報(bào)業(yè)績預(yù)增逐步驗(yàn)證了我們之前的推薦邏輯,也消除了部分投資者的擔(dān)憂。我們維持2014-2016 合并報(bào)表后EPS 為0.49/0.60/0.71,對(duì)應(yīng)PE 為20.7/17.1/14.3 倍。海瀾之家自我們推薦起已上漲46%,我們依然堅(jiān)定看好,公司產(chǎn)業(yè)鏈整合上下游激勵(lì)到位,消費(fèi)低迷是公司平價(jià)男裝市場占有率提升的催化劑,模式創(chuàng)新給予14 年30 倍估值,目標(biāo)價(jià)14.7 元,維持買入�！。▉碜裕荷赉y萬國證券）

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