紅商網(wǎng)訊：近日，紅星美凱龍公布了對(duì)吉盛偉邦的收編計(jì)劃，看似水到渠成的背后則暗藏風(fēng)險(xiǎn)，資金鏈、消化難題以及家具賣場(chǎng)生態(tài)轉(zhuǎn)型壓力，則成為擺在紅星美凱龍面前的三道坎。
資金考驗(yàn)
昨日，紅星美凱龍內(nèi)部人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，本次收購的價(jià)格不低于20億元，并且都將使用企業(yè)的自有資金。
那么，該公司的資金狀況如何呢?根據(jù)紅星美凱龍近期公布的2013年度第二期中期票據(jù)募集說明，公司2012年合并營業(yè)收入58.8億元，同比下滑3.4%，凈利潤14.1億元，同比增長9.2%。與此同時(shí)，紅星美凱龍的負(fù)債卻在逐年上升，2011和2012年末其負(fù)債合計(jì)各達(dá)169.16億元和183.7億元，同比上升8.6%。
而另據(jù)紅星美凱龍財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，截至2013年9月30日，該公司負(fù)債合計(jì)已達(dá)205.32億元。
對(duì)此，紅星美凱龍方面解釋稱，該公司經(jīng)營正常、財(cái)務(wù)健康，且現(xiàn)金流充沛，利息保障倍數(shù)較高，具有較強(qiáng)償債能力。“全部使用自有資金說明公司資金鏈仍運(yùn)作正常，并無壓力。”該公司方面稱。
中投顧問高級(jí)顧問劉建修對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析稱，紅星美凱龍此次以現(xiàn)金全資收購吉盛偉邦，或許是為了不讓吉盛偉邦的原高層參股，保持自身股權(quán)獨(dú)立性，“從長遠(yuǎn)角度考慮，暫時(shí)利益受損也要以這種方式收購吉盛偉邦”。
事實(shí)上，紅星美凱龍近年來的投資和擴(kuò)張動(dòng)作不斷。根據(jù)公開資料，紅星美凱龍?jiān)?a target=_blank>河南省駐馬店市投資興建的大型城市綜合體本月正式開工，總投資達(dá)120億元。該綜合體預(yù)計(jì)集家居、百貨于一體，號(hào)稱是紅星美凱龍?jiān)谥性貐^(qū)投資額度最高、業(yè)態(tài)功能最全的一個(gè)大型商業(yè)城市綜合體。
另外，紅星美凱龍此前還在四川省廣元市與另一家投資公司共同投資約40億元，興建包括購物中心、星級(jí)酒店、高級(jí)公寓、文化娛樂等功能于一體的紅星美凱龍大型商業(yè)綜合體項(xiàng)目。
除去城市綜合體的項(xiàng)目不一而足，紅星美凱龍還在繼續(xù)拓展大型家居賣場(chǎng)。從2010年至今，其賣場(chǎng)數(shù)量從60余家攀升至125家，正在向“2020年全國門店數(shù)達(dá)到200家”的目標(biāo)邁進(jìn)。
投資機(jī)構(gòu)和連續(xù)發(fā)債，則是支撐紅星美凱龍擴(kuò)張模式的底氣。
2006年，國際私募投資基金美國華平投資集團(tuán)(Warburg Pincus，下稱“華平投資”)向紅星美凱龍投資近2億美元。2010年，華平投資、中信產(chǎn)業(yè)基金、復(fù)星集團(tuán)、渤海產(chǎn)業(yè)基金等4家風(fēng)投又聯(lián)合向紅星美凱龍注資26億元人民幣。至此，紅星美凱龍獲得的投資已近40億元。
2012年，紅星美凱龍又先后兩次宣布發(fā)票據(jù)，融資規(guī)模合計(jì)為15億元。
消化難題
將吉盛偉邦“吞下”后，擺在紅星美凱龍面前的則是消化考驗(yàn)了。
紅星美凱龍方面告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，收購?fù)瓿珊�，紅星美凱龍將繼續(xù)保留“吉盛偉邦”品牌，推進(jìn)雙品牌戰(zhàn)略，并將采取差異化的市場(chǎng)定位和立體化的品牌體系，實(shí)現(xiàn)兩大品牌資源的優(yōu)勢(shì)整合和更全面的消費(fèi)者覆蓋。
但一位家具品牌商負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者稱，雖然吉盛偉邦的定位與紅星美凱龍相比稍高一些，但紅星美凱龍近年來無論是選址、裝修還是引入品牌商也呈現(xiàn)越來越高端的趨勢(shì)，因此區(qū)隔并不明顯，再加之紅星美凱龍還有將建材商引入吉盛偉邦國際家具村的計(jì)劃，二者的相似程度還會(huì)上升。
中國建材流通協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長秦占學(xué)告訴本報(bào)記者，收購?fù)瓿珊�，由于雙方在規(guī)模體量上的差距，紅星美凱龍的品牌占據(jù)絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)的地位，而吉盛偉邦則有可能面臨一定的“被邊緣化”的風(fēng)險(xiǎn)。
宜華木業(yè)(600978.SH)副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書劉偉宏也對(duì)記者說，雙品牌運(yùn)作方式的最大困難在于協(xié)同管理，“既能激發(fā)企業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)又能避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，要通過相似的產(chǎn)品和渠道來做還是很有挑戰(zhàn)的”。
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