從之前系列增資收購，嘉士伯為購買重慶啤酒資產(chǎn)已經(jīng)花費約37.24億元，加上本次要約收購最高支付的29.3億元，以及下一步嘉士伯收購重啤集團華東地區(qū)10家工廠在2011年的掛牌參考價23.89億元，預計嘉士伯將花費90億元，如此豪飲重慶啤酒，嘉士伯到底在布局一盤怎樣的棋?
劍指西部市場，布局啤酒產(chǎn)業(yè)
在經(jīng)歷重慶啤酒“疫苗門”事件，以及酒類行業(yè)的塑化劑風波之后，嘉士伯增持的背后是一種怎樣的投資邏輯?
國信證券一位分析師向21世紀網(wǎng)分析：“自2011年乙肝疫苗事件爆發(fā)后，重慶啤酒股價經(jīng)歷了一次跳水式下跌，到現(xiàn)在都沒能重現(xiàn)輝煌，這次嘉士伯的收購其實比前兩次收購更為劃算，2010年出于對重啤西南地區(qū)的壟斷地位和公司乙肝疫苗的前景，嘉士伯以40.22元/股的高價收購重啤12.25%股權(quán)，目前重啤股價相對于2010年的收購價已經(jīng)跌近六成。”
雖然嘉士伯方面稱只是基于對中國啤酒市場的看好，但實際上是嘉士伯集團的業(yè)務增長在歐美地區(qū)已經(jīng)面臨觸頂。
據(jù)21世紀網(wǎng)查證嘉士伯集團2012年財報顯示，2012年公司營業(yè)收入為672.01億丹麥克朗(約120.51億美元)，但是增長率僅有3%，在歐美市場營收倒退且停滯不前的情況下，嘉士伯在亞洲的市場增長率達到9%，而僅中國市場的營收增長率就達到4%以上。
中國龐大的啤酒市場讓嘉士伯嗅到了商機，然而與華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒四大巨頭市場占有率均在10%以上相比，嘉士伯在中國的市場占有率顯得極其微弱。
自開始增持重慶啤酒之后，嘉士伯便開始系列重大的市場布局。
2012年6月，嘉士伯將其在全球第二大的啤酒廠選址在云南大理，同年11月份，又以較評估值356%的溢價購買重啤集團和重慶輕紡控股所轉(zhuǎn)讓的重慶嘉釀18.58%股份，加大對重啤的控股權(quán)，借此來打通西部市場。
據(jù)21世紀網(wǎng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，嘉士伯目前的目前銷售渠道主要放在西北部地區(qū)(2012年數(shù)據(jù))。
嘉士伯香港并購部的一位工作人員同時向21世紀網(wǎng)透露：“嘉士伯會在后續(xù)將中國區(qū)管理總部和亞洲科研中心設在重慶，并將重慶打造成為嘉士伯中國區(qū)的生產(chǎn)和物流中心，積極拓展西部市場，將會是重啤未來發(fā)展的一個亮點。”
查看重慶啤酒第三季報顯示，公司營業(yè)收入28.38億元，同比增長8.42%，凈利潤為2.19億元，同比增長24.31%，毛利潤達到46.26%，經(jīng)營性現(xiàn)金流為6.14億元。對良好的于盈利情況較好的重慶啤酒，重啤集團為何執(zhí)意退出?
母子同業(yè)競爭
在啤酒行業(yè)，母子都以啤酒主業(yè)并存在競爭關系的，唯有重慶啤酒和重啤集團。
重慶啤酒更是在自查報告中多次提到：公司和控股股東及其控制的部分關聯(lián)企業(yè)從事啤酒的生產(chǎn)和銷售，構(gòu)成潛在同業(yè)競爭。
據(jù)21世紀網(wǎng)調(diào)查得知，重慶啤酒旗下品牌包括重慶啤酒、山城啤酒等多個品牌，但是山城品牌一直是重慶啤酒攻城略地的主力，而嘉士伯也需要借助山城啤酒的渠道，打入西部市場。由此看出，此次收購拿下“山城啤酒”商標權(quán)，成為核心。
重慶啤酒2009年年報顯示，重啤集團旗下有15家啤酒廠，年產(chǎn)能大約在100萬噸左右，大多生產(chǎn)山城啤酒。以重慶市場為例，年產(chǎn)10萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)的公司，重慶啤酒擁有6家啤酒企業(yè)，重啤集團也有兩家啤酒廠，分別位于石柱和綦江，不僅如此，還使用同樣的商標——山城啤酒。
值得注意的是，21世紀網(wǎng)從重啤集團內(nèi)部人士獲悉，嘉士伯在第二次收購重啤集團12.25%國有股權(quán)時，還有一個附屬“生效條件”，即重慶啤酒應向重啤集團買斷“山城啤酒”商標權(quán)。否則，嘉士伯可以終止《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。
而在華東地區(qū)的山城啤酒更是以重啤集團生產(chǎn)的為主，在安徽，除九華山啤酒有限公司和亳州公司是重啤股份公司的外，重啤集團投資了四家，分別是天島公司、宣城公司、廬江公司和含山公司。
重啤股份旗下九華山公司異地擴建和亳州公司新建的啤酒產(chǎn)能加起來為40萬噸，仍不敵重啤集團當?shù)亟?0 萬噸產(chǎn)能。由于雙方主要的銷售市場地理位置較近，部分產(chǎn)品都是山城啤酒，構(gòu)成了有限程度的同業(yè)競爭。
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