事件：

　　紅商網(wǎng)訊：公司發(fā)布2013年半年度報(bào)告，1-6月份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.59億元，同比增長(zhǎng)13.43%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)10%。EPS為0.32元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　2013年第1-2季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為6570萬(wàn)元和4506萬(wàn)元(分別對(duì)應(yīng)EPS為0.19元和0.13元)，同比增速為8.79%和11.98%，上半年合計(jì)增速為10%，好于分析師預(yù)期。公司預(yù)計(jì)，2013年1-9月份，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增速為10%-30%之間，一方面彰顯了公司管理層做好零售主業(yè)的信心，另一方面也預(yù)示著公司基本面正在逐步趨好。

　　2012年是公司經(jīng)營(yíng)困難的一年，同店增速放緩及外延擴(kuò)張壓力使得公司當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。分析師認(rèn)為，2013年將是公司的轉(zhuǎn)型之年，具體表現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是區(qū)域定位調(diào)整，2013年相繼關(guān)閉了成都、武漢兩家外埠門店，大幅減少虧損額(2012年僅武漢店凈虧額即超過(guò)2000萬(wàn)，分析師預(yù)計(jì)兩家外埠門店的虧損額合計(jì)在3000-4000萬(wàn)左右)；二是門店結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，如將原GBF北京路店轉(zhuǎn)型為黃金珠寶店；三是業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，積極推進(jìn)品牌代理業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物模式，此外公司還發(fā)起小額貸款公司作為其主業(yè)的補(bǔ)充。從目前來(lái)看，通過(guò)以上措施或調(diào)整，公司主業(yè)基本數(shù)據(jù)已發(fā)生了明顯的改善。

　　分析師認(rèn)為，關(guān)閉兩家外埠門店意味著公司未來(lái)發(fā)展重心將回歸至華南區(qū)域，預(yù)計(jì)其今后開(kāi)店策略將會(huì)變得相對(duì)謹(jǐn)慎。武漢店，2010年5月開(kāi)業(yè)，面積35000平米，年租金額3360萬(wàn)元；成都店，2010年12月開(kāi)業(yè)，面積20825平米，年租金額2787萬(wàn)元。從體量來(lái)看，兩店均為大店，且布局于新興商圈，延長(zhǎng)了門店培育時(shí)間，自開(kāi)業(yè)以來(lái)連年虧損，構(gòu)成了公司近年業(yè)績(jī)下滑的主要因素。此次對(duì)門店的調(diào)整有助于消除公司短期的不利因素(僅從租金上每年就節(jié)省了6000多萬(wàn))，但從中長(zhǎng)期來(lái)看也同時(shí)壓縮其增長(zhǎng)空間，省外擴(kuò)張步伐將告一段落。此外，對(duì)于公司積極尋求或拓展新模式、新業(yè)務(wù)，分析師認(rèn)為，這可以被理解為其對(duì)目前行業(yè)整體低迷而迎合市場(chǎng)需求變化的一種積極反應(yīng)，至于最終能否取得實(shí)質(zhì)性的成功還需通過(guò)時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

　　盈利預(yù)測(cè)：

　　預(yù)計(jì)2013-14年公司EPS分別為0.66元和0.76元。給予“增持”評(píng)級(jí)。
　�。ǖ掳钭C券有限責(zé)任公司分析師 李項(xiàng)峰）