就在本月初，奧康國際創(chuàng)下了上市以來股價(jià)的最低點(diǎn)13.77元。2012年4月26日，奧康國際作為知名的鞋企，登陸A股主板，一度被市場看好，發(fā)行價(jià)格達(dá)25.5元。但上市之后，即是業(yè)績的下滑，股價(jià)也隨即破發(fā)，并不斷創(chuàng)出新低。奧康國際的實(shí)際控制人，則是浙江富豪王振滔。

　　“如果紡織服裝行業(yè)里，有中石油一樣殺傷力的股票，就只有奧康了。”一位投資者感言。

　　但業(yè)績下滑的問題并沒有止步。

　　華泰證券昨日發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì)，奧康國際上半年業(yè)績增速低于預(yù)期;由于終端消費(fèi)持續(xù)疲弱，預(yù)計(jì)全年利潤將負(fù)增長。不過，雖然面臨著嚴(yán)峻的形勢，奧康國際卻熱衷于豪擲數(shù)億資金理財(cái)。

　　被認(rèn)為全年凈利負(fù)增長

　　昨日，華泰證券發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì)，奧康國際上半年業(yè)績增速低于預(yù)期，收入及凈利潤均為負(fù)增長;終端消費(fèi)持續(xù)疲弱，預(yù)計(jì)全年利潤將負(fù)增長;2013年持續(xù)向零售商轉(zhuǎn)型，提升運(yùn)營效率，短期對業(yè)績提升較小。

　　華泰證券研報(bào)認(rèn)為，2013年1~6月鞋業(yè)消費(fèi)持續(xù)低迷，加盟商以庫存消化為重點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司發(fā)貨額增速低于終端實(shí)際增速，且去年年底直營化300家左右門店，產(chǎn)生約9000萬商品退貨。從自主品牌看，消費(fèi)低迷對品牌知名度較小的康龍、紅火鳥影響更大，同店增速均顯著下降。而代理品牌4月進(jìn)駐商場情況亦低于預(yù)期。但終端庫存情況逐步好轉(zhuǎn)，已經(jīng)恢復(fù)到4個(gè)月左右的水平，預(yù)計(jì)下半年加盟商拿貨恢復(fù)正常。

　　上述報(bào)告指出，終端消費(fèi)持續(xù)疲弱，預(yù)計(jì)全年利潤將負(fù)增長。從同店增長看,下半年預(yù)計(jì)總體仍為負(fù)增長,其中奧康增速放緩但相對穩(wěn)定，紅火鳥下滑幅度較大。毛利率預(yù)計(jì)由于供應(yīng)鏈效率提升及終端折扣控制、網(wǎng)購毛利率提升而有所提升，但費(fèi)用率由于收入增速大幅下滑，固定費(fèi)用開支難以減少而提升，從而導(dǎo)致凈利率水平下降。2013年持續(xù)向零售商轉(zhuǎn)型,提升運(yùn)營效率,短期對業(yè)績提升較小。

　　應(yīng)收賬款激增

　　奧康國際于2012年上市當(dāng)年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.55億元，凈利潤5.13億元，分別較2011年增長16.50%和12.22%。今年一季度實(shí)現(xiàn)主營收入8.36億元，比上年同期增長4.5%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.26億元(基本每股收益0.31元)，比上年同期增長10.17%。

　　但公司業(yè)績保持增長的同時(shí)，應(yīng)收賬款卻快速增長。奧康國際招股書顯示，2009~2011年，應(yīng)收款分別為5.42億元、5.30億元和7.89億元，2011年較上年增長48.87%。2012年年報(bào)顯示，公司當(dāng)年應(yīng)收款達(dá)13億元，較2011年增長64.77%。

　　對于應(yīng)收賬款激增，奧康國際年報(bào)解釋為，“是公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)銷商的信用政策調(diào)整所致。”以經(jīng)銷商模式為主的奧康國際，對龐大的經(jīng)銷商隊(duì)伍放寬信用政策，是其上市前后應(yīng)收款暴漲的主因。

　　據(jù)奧康國際招股書，2009年，以公司提高經(jīng)營業(yè)績及扶持經(jīng)銷商為由，對經(jīng)銷商的應(yīng)收賬款信用期已從原先的1~2個(gè)月放寬至3個(gè)月。

　　盡管業(yè)績保持一定的增長，但是奧康國際在二級市場卻表現(xiàn)低迷。從上市以來的走勢看，奧康國際自2012年7月份以來就處于下降通道，公司上市時(shí)每股發(fā)行價(jià)25.50元。今年4月26日，部分相關(guān)限售股解禁，但股價(jià)卻處破發(fā)狀態(tài)。

　　根據(jù)公司上市時(shí)的承諾，公司7名原始股東中，股東奧康投資(王振滔持股90%)、王振滔、王進(jìn)權(quán)鎖定36個(gè)月外，深圳紅嶺創(chuàng)投、繆彥樞(王振滔之舅舅)、潘長忠(王振滔之妹夫)、上海長霆?jiǎng)?chuàng)投鎖定1年。4名股東合計(jì)解禁3594.9萬股，占總股本的8.97%。

　　盡管如此，奧康國際仍獲得眾機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”捧場。根據(jù)公司定期報(bào)告，截至2012年底，社保601組合、社保114組合、社保109組合各持有485.27萬股、162.53萬股和135.23萬股，位列第一、七、九大股東。今年一季度末，又有社保103組合、社保102組合閃現(xiàn)前十大流通股股東中，分別持有192.20萬股和129.97萬股。

　　豪擲5億理財(cái)

　　盡管面臨著嚴(yán)峻的形勢，奧康國際卻熱衷于豪擲數(shù)億資金理財(cái)。

　　根據(jù)奧康國際董事會通過《關(guān)于公司使用部分閑置募集資金購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的議案》，同意公司滾動使用不超過5億元閑置募集資金適時(shí)購買安全性高、流動性好的保本型理財(cái)產(chǎn)品，授權(quán)期限自董事會審議通過之日起1 年內(nèi)有效。

　　事實(shí)上，奧康國際對于理財(cái)表現(xiàn)得較為積極。該公司6月4日公告，根據(jù)上述決議，公司近日出資5億元向中國工商銀行股份有限公司永嘉支行和中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司永嘉黃田支行購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品。7月17日再次公告，公司使用閑置募集資金3億元向中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司永嘉黃田支行購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品。

　　奧康國際指出，公司本次使用部分閑置募集資金購買銀行理財(cái)產(chǎn)品，是在確保公司募投項(xiàng)目所需資金和保證募集資金安全的前提下進(jìn)行的，不影響公司日常資金正常周轉(zhuǎn)需要，不影響募投項(xiàng)目的正常建設(shè)，不會影響公司主營業(yè)務(wù)的正常發(fā)展。通過進(jìn)行適度的保本型短期理財(cái)，能獲得一定的投資收益，進(jìn)一步提升公司整體業(yè)績水平，為公司和股東謀取較好的投資回報(bào)，不會損害公司股東利益。
　�。ǖ谝回�(cái)經(jīng)日報(bào)　楊勇）

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