對(duì)此，公告給出的解釋是，新開(kāi)百貨店導(dǎo)致折舊及攤銷費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)開(kāi)支的上升、員工福利開(kāi)支的上升等，然而記者發(fā)現(xiàn)，春天百貨僅在2011年新開(kāi)了3家門(mén)店，2012年上半年甚至沒(méi)有開(kāi)新店。更加雪上加霜的是，春天百貨在去年9月還關(guān)閉了南寧店。
業(yè)內(nèi)專家也表示，春天百貨雖然定位高端，但是其店鋪網(wǎng)絡(luò)卻散落在太原、長(zhǎng)春、貴陽(yáng)這樣的二三線城市，城市消費(fèi)能力有限。
此外，二三線城市往往有著非常強(qiáng)大的本土百貨巨頭，而新開(kāi)百貨店的培育期至少3~5年，奢侈品市場(chǎng)培育時(shí)間會(huì)更久。
在宏觀零售形式低迷，消費(fèi)者購(gòu)買力下降的情況下，巴黎春天百貨主打的高端百貨業(yè)態(tài)則自然成為受沖擊最大的領(lǐng)域之一，南寧店的關(guān)閉就說(shuō)明了這一點(diǎn)。另外，自持物業(yè)也加重了春天百貨的資金壓力。
就在春天百貨遭遇利潤(rùn)下降的危機(jī)時(shí)，它早已成為了別人眼中的“肥肉”。
從2012年10月到12月，金鷹商貿(mào)董事長(zhǎng)王恒在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)春天百貨四次增持之后，持股比例從4%增至8.02%，一躍成為第二大股東。這不免讓人想到2004年王恒前后9次二級(jí)市場(chǎng)舉牌入駐南京新百百貨，最終將南京新百收入麾下。
但這一次，王恒沒(méi)能圓夢(mèng)，被王府井半路截胡。2013年2月1日，王府井百貨發(fā)布公告，將收購(gòu)春天百貨39.53%的股權(quán)。如果收購(gòu)成功，王府井將成為春天百貨的第一大股東。
賣得正是時(shí)候
雖然春天百貨內(nèi)部人士說(shuō)“重組是為了更好地發(fā)展”，但顯然敗績(jī)漸顯的春天百貨此時(shí)與王府井聯(lián)手，在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，春天百貨“賣得正是時(shí)候”。
根據(jù)王府井發(fā)布的公告，王府井國(guó)際以每股1.2港元的價(jià)格收購(gòu)春天百貨39.53%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)較春天百貨停牌前的股價(jià)溢價(jià)10%，收購(gòu)金額高達(dá)19.97億港元。
而根據(jù)中國(guó)春天百貨2011年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.13億港元測(cè)算，對(duì)應(yīng)的市盈率在16倍左右，由于其2012年業(yè)績(jī)同比大幅下滑，據(jù)此計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率略高。
對(duì)此，長(zhǎng)城證券認(rèn)為，略高的估值使得王府井國(guó)際獲得春天百貨控股權(quán)的溢價(jià)。
另?yè)?jù)接近王府井的相關(guān)人士透露，此次收購(gòu)是春天百貨主動(dòng)向王府井拋出了橄欖枝，相比實(shí)力更強(qiáng)大的金鷹，春天百貨似乎更鐘情于穩(wěn)健發(fā)展的王府井。
“慢工出細(xì)活”讓王府井業(yè)績(jī)一直不錯(cuò)。王府井目前擁有門(mén)店29家，遍布全國(guó)21個(gè)主要城市。2011年，王府井實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.21億元，同比增長(zhǎng)41.74%，2012年上半年凈利潤(rùn)為3.81億，比上年同期增長(zhǎng)20.56%。
當(dāng)然，這筆買賣王府井也不吃虧。民生證券分析師田慧藍(lán)認(rèn)為，春天百貨與王府井的差別定位使得兩者沖突小，在北京市場(chǎng)上，高端百貨新光天地一枝獨(dú)秀，燕莎也表現(xiàn)不俗，中端的王府井想要擴(kuò)張，走向高端勢(shì)在必行。定位高端的春天恰恰能夠?yàn)橥醺a(bǔ)足這塊短板。
田慧藍(lán)還告訴記者，春天百貨與王府井還可以在貴陽(yáng)、廈門(mén)、青島、沈陽(yáng)等地互補(bǔ)。
具體來(lái)講，王府井對(duì)于南方市場(chǎng)的開(kāi)拓并沒(méi)有北方那么順利，王府井早在17年前就進(jìn)駐廣州，但一直無(wú)法成為當(dāng)?shù)佚堫^。
另一方面，作為春天百貨的布局重點(diǎn)市場(chǎng)廈門(mén)和貴陽(yáng)，王府井百貨還未進(jìn)駐。因此，光大證券就認(rèn)為通過(guò)收購(gòu)，未來(lái)王府井集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)快速布點(diǎn)全國(guó)。
同時(shí)，春天百貨大量的自有物業(yè)也將加重王府井的物業(yè)自持率，增強(qiáng)王府井的抗風(fēng)險(xiǎn)性。
值得注意的是，王府井國(guó)際財(cái)務(wù)總監(jiān)陶然表示，由于春天百貨是港股上市公司，涉及到境外并購(gòu)，目前正在等待相關(guān)部門(mén)的審批，以后還有很長(zhǎng)的路在走。
另一方面，由于此次收購(gòu)已經(jīng)觸發(fā)港交所要約收購(gòu)的下限，如果收購(gòu)成功，王府井國(guó)際可能還面臨著收購(gòu)春天百貨其他股權(quán)的義務(wù)。至于最終王府井國(guó)際將持股多少，陶然說(shuō)還要看市場(chǎng)的意愿。
�。▉�(lái)源：中華合作時(shí)報(bào)·超市周刊 記者 陳紅杏）
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