紅商網(wǎng)訊：繼1年前發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資7.5億之后，承受資金壓力的李寧公司，又啟動了更大規(guī)模的第二輪融資。
1月25日，李寧公司宣布，將以發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券的方式，籌資18.5億港元至18.7億港元(約合15億人民幣)，以支持公司整體變革計劃，并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。同時，大股東非凡中國和TPG承諾各自包銷60%和40%的未認(rèn)購證券。
通過此次可轉(zhuǎn)證券計劃，非凡中國有望進(jìn)一步增強(qiáng)對李寧的控制力，而原來高價買入李寧可轉(zhuǎn)債的戰(zhàn)略投資者TPG，在對新一輪融資“開閘”之后，其持有可轉(zhuǎn)債行權(quán)價格也有較大幅下調(diào)，兩大股東將成為此番融資最大受益者。
籌錢緩解資金壓力
根據(jù)李寧公司1月25日公告，此次公開發(fā)售將以每2股現(xiàn)有股份供1份可換股證券的方式進(jìn)行。初始轉(zhuǎn)換價格為3.50港元，較公告前一交易日收市價折讓43%�？蓳Q股證券能隨時轉(zhuǎn)換成普通股，并將按股權(quán)做財務(wù)處理。
李寧公司主要股東，包括非凡中國、私募股權(quán)基金TPG及新加坡主權(quán)財富基金GIC已承諾按比例足額認(rèn)購其可換股證券。同時，非凡中國及TPG將以60%及40%的比例承銷所有未被認(rèn)購可換股證券。
對于此次融資原因，李寧稱渠道庫存、低店效導(dǎo)致的財務(wù)狀況惡化已影響到公司本身，同時，公司資產(chǎn)負(fù)債水平也會影響管理層作出合適決策。
李寧公司2012年中期財報顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率已由2011年底的24.1%上升至46.2%�，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為13.27億元，但其中包含來自TPG和GIC的注資就有7.46億元，而在2012上半年度，經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額超過6億元，凈資本性支出1.25億元，此外還有預(yù)付款和其他項(xiàng)目支出。
2012年下半年，李寧與競爭對手在運(yùn)動營銷資源上激烈爭奪，包括CBA職業(yè)聯(lián)賽5年合同、簽約NBA頂級巨星韋德，都堪稱大手筆，其中簽約CBA代價約為20億元，而韋德的總合同價也達(dá)到了1億美元。
此外，雖然預(yù)警了渠道復(fù)興計劃主要以“非現(xiàn)金”方式體現(xiàn)，但李寧公司也坦承，實(shí)施變革計劃期間，以新產(chǎn)品更換陳舊過時的存貨，需要動用更多應(yīng)用資金。
“一方面，李寧庫存高企，財務(wù)狀況不容樂觀;另一方面，李寧進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，整體定位上發(fā)生較大改變，并實(shí)行渠道復(fù)興計劃，需要投入大量資金。”中投顧問輕工業(yè)研究員朱慶驊稱，李寧面臨財務(wù)危機(jī)，只有在資本市場進(jìn)行融資，才能渡過此次難關(guān)。
對于此次融資的具體用途，李寧公司表示，主要用于整體變革計劃資金支持、改善公司資本結(jié)構(gòu)以及提供一般的營運(yùn)資金。“借助公開發(fā)售所籌資金，李寧變革計劃將恢復(fù)經(jīng)銷商穩(wěn)健盈利能力，并創(chuàng)建新的業(yè)務(wù)增長模式。”
大股東變局
李寧公司此次大規(guī)�？赊D(zhuǎn)證券計劃，除了解決資金運(yùn)營問題外，還可能帶來公司股權(quán)結(jié)構(gòu)重大變化。
截至1月25日公告發(fā)布，李寧幾個主要的股東非凡中國持股25.23%，TPG持股持股5.02%，GIC投資者持有3.71%，中小股東持股比例為64.33%，仍然占據(jù)絕大部分比例。
但隨著此番融資，非凡中國在李寧公司持有股份將大大上升。根據(jù)李寧公司公告，如果此次發(fā)行僅非凡中國、TPG和GIC投資者承購及悉數(shù)兌換可換股證券，非凡中國在李寧公司的持股量最高可達(dá)38.44%，也即持股量增加了13.21%，即便以不觸發(fā)收購守則項(xiàng)下的全面要約責(zé)任為限，其持股量也可達(dá)到29.86%。
相比之下，如果不進(jìn)行認(rèn)購，中小股東持股比例將從現(xiàn)在的64.33%，稀釋到50%以下。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，此次李寧15億元規(guī)模可轉(zhuǎn)換證券沒有利息，且沒有期限，除非李寧行使優(yōu)先購股權(quán)，屬于變相配股;但換股價大幅折讓，特別是TPG和GIC在2012年初認(rèn)購的7.5億可轉(zhuǎn)換債券又下調(diào)行權(quán)價，從原來的7.74港元，降至4.5港元，對中小股東將會產(chǎn)生不利稀釋。
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