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李寧(Li Ning)公司的小投資者，一定覺得自己在這家運(yùn)動(dòng)服裝集團(tuán)馬拉松式的復(fù)蘇過(guò)程中碰壁。
紅商網(wǎng)訊：上周，這家正在苦苦掙扎中的中國(guó)企業(yè)的大投資者修改了他們一年前購(gòu)買的可轉(zhuǎn)換債券的條款，令其余投資者感覺嚴(yán)重吃虧。難怪這些投資者上周五令李寧股價(jià)蒸發(fā)15%。
美國(guó)私募股權(quán)投資基金TPG和新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC，在去年1月李寧陷入大量庫(kù)存困境時(shí)出手解救。兩大投資者共支付了1.2億美元，購(gòu)買可按每股7.70港幣轉(zhuǎn)換為股票的債券——相對(duì)于李寧當(dāng)時(shí)的股價(jià)稍有溢價(jià)。然而上周，李寧宣布將發(fā)行每股僅3.50元港幣的可換股證券，融資2.41億美元，相對(duì)于李寧上周四停牌前未受干擾的股價(jià)有44%的折讓。而且作為此次融資計(jì)劃的一部分，TPG和GIC經(jīng)過(guò)重新談判，以每股4.50港元價(jià)格轉(zhuǎn)換其原有可換股債券。
其余投資者勢(shì)必感受負(fù)面影響。李寧公司在去年12月就宣布，該集團(tuán)2012年很可能出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的凈虧損。它最高將需要2.89億美元，來(lái)幫助清理2008年北京奧運(yùn)熱期間充塞給各分銷商的運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)服。而且目前幾乎還沒有跡象表明苦撐將要熬到頭——今年李寧將不會(huì)公布同店銷售增長(zhǎng)或未來(lái)展銷會(huì)的訂單。TPG去年7月向李寧的董事會(huì)派駐自己人，即金珍君(Jin-Goon Kim)，因而此番有關(guān)換股價(jià)格的重新談判表明，其對(duì)李寧近期扭虧為盈信心極微。
此外，正當(dāng)李寧掙扎著喘口氣的時(shí)候，昔日較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在全力前進(jìn)。安踏(Anta)2012年的營(yíng)收可能會(huì)超過(guò)李寧。對(duì)李寧的股東來(lái)說(shuō)，比賽還沒有開始。
�。ㄓ�(guó)《金融時(shí)報(bào)》 Lex專欄）
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